3月交割日臨近，芝商所再現拔網線式操作，當日委托再被批量取消

這次的事情比較敏感，一方面Comex白銀和黃金，在27日白銀等大宗商品末日交割期前大漲，出現“世紀逼空”現象，交易量持續下降，但現貨提取速度已呈現百萬盎司級的單次非摩根式流出，整個倉內庫存不足8700萬盎司，所以市場很微妙，白銀目前基本面不同于黃金，其實際上正面臨工業代替的問題，但白銀當下的東亞資金流入非常大，現貨囤積待漲明顯，包括明顯溢價的A股白銀LOF也在25日也再次漲停！

值此之際，CME再現拔網線操作，15分鐘前其公告稱:因技術故障，所有當日委托單以及標注為今日日期的指定日前有效（GTD）委托單將被取消。所有已被確認的取消前有效（GTC）委托單將繼續保持有效并在市場中掛單。

由于這個公告相對專業，很多中國投資者并不清楚CME此舉的影響，因此我在這里簡單介紹下！

一、CME公告是什么意思？

公告的意思就是今天，即2026-02-26，CME系統把「當天有效」和「今天到期」的交易多空雙向掛單全清了！只有期貨中的「長期有效」單子會被自動執行。

其中，CME的當日委托單（Day Order），就是只在今天有效，今天收盤沒成交，系統自動取消。CME現在直接全部取消！

而GTD（Good Till Date）訂單，說的是期貨里指定日前有效的訂單，比如你過去設定了交易的到期日，如果到那天收盤沒成交，那這筆交易就自動取消，而這次CME只清到期日是今天的GTD單，味道很明顯！

最后，就是GTC（Good Till Canceled）訂單，這種一般是長單，意味著取消前會一直有效！只要你不手動取消、也沒成交，就一直掛在市場里。那這次CME就說：這種已確認的GTC單繼續有效、不取消。

說白了，你在今天的單，大部分都得重下！

二、這種現象常見嗎？

此次取消當日及當日GTD委托單，屬于交易所技術故障下的標準處置流程，肯定不是常態化操作，尤其發生在3月交割日前。

從市場慣例來看，CME作為全球頂級衍生品交易所，系統穩定性應該是全球最高級別的，雖然此類批量撤單再歷史上每年發生次數極少，遠低于普通期貨品種的常規調整，但基本都發生在敏感時間點前，說明CME不能說完全順應市場，至少也表明其想規避自身的穿倉風險！

這點，我們從委托單類型就能看到，當日單與GTD單均為短期臨時性掛單，而GTC單為長期有效掛單，此時交易所保留GTC單、清理短期掛單，一方面是為了重置交易秩序、避免錯單與流動性混亂，另一方面也需要時間與大摩等頭部機構溝通風險！

不過，這種技術修復，通常我們也不能“陰謀論”的認為交易所想主動干預價格，但投資者會不會過度解讀為“市場操控”，那交易所也就不負責了，買定離手，富貴在天！

值得注意的是，2025年11月27日周四晚8:40，CME公告稱交易所數據中心因冷卻系統故障全面停，隨后行情出現插針行情，本次修復后，市場態度如何我們拭目以待，但27日的風險清晰可見，只是市場已經瘋狂！

三、3月交割日來臨，不得不多想？

此次撤單恰逢3月COMEX黃金、白銀期貨交割前夕，時間節點特殊！

而從市場面看:

首先，實物交割供需矛盾徹底激化！當前COMEX白銀注冊倉單持續走低，可交割庫存遠低于3月合約未平倉量，交割缺口顯著。

黃金雖庫存相對充裕，但近期多頭移倉緩慢、實物提貨需求上升，交割壓力逐步累積。交易所如果這次是趁機清理短期掛單，我覺得也是為防止交割月前的交易秩序“減負”，避免故障引發交割掛單錯亂，防范交割違約風險。

其次，交割月前是期貨市場流動性最敏感、價格波動最劇烈的階段，技術故障易引發錯單、滑點等問題，加劇市場恐慌。CME這時拔網線，再私下窗口指導的話，我看挺好的，一方面提前排查交易系統風險，知道了市場的態度，可以確保交割流程合規推進。另一方面，至少也保證了貴金屬定價機制的公信力，防止因系統問題沖擊全球貴金屬基準價格。

最后，3月作為貴金屬主力交割月，市場多空資金對峙激烈，多頭緊盯實物交割缺口逼空，空頭則忙于平倉移倉。

此時就算是真的技術故障引發CME順勢撤單，其實也側面反映了當下市場交易活躍度爆表、系統承載壓力劇增的特點，與其27日殉爆，不如今天先平衡個結果，如果不聽勸，估計27日首次通知交割日就很刺激了！

四、對白銀和黃金的可能影響

我主要還是說下白銀，其實其現在3月份未平倉合約還剩2萬左右，10天之前都還有5.9萬，雖然2月27號是通知日，但是從目前情況來看，很大一部分3月合約，其實已經展期到5月份了，而5月份未平倉合約有7萬份，按照每份合約5000盎司來計算，現在的庫存還是遠遠不夠交割的，所以，很簡單，這種期現不匹配問題是遲早爆的，就是何時爆的問題，紙單的量太大了！

不過，這兩天也看到comex倉庫白銀，可以用于交割的注冊庫存下降的速度比前幾天稍微慢一點了。

因此，后續的劇本，今天看有可能會變，目前看平臺釣魚下跌的樣子要看今天拉網線后的樣子，如果繼續上漲！那么很可能會出現12月份和1月份的那種逼空式暴漲，一種標準的Gamma逼空布局，然后CME看到價格高到一定程度后出手提高保證金，同時聯合摩根大通\花旗等國際大行壓價，導致散戶期貨爆倉出局，也就是白銀要走對稱大陰線的可能，位置很可能是前期高點附近，或者籌碼密集區內，關鍵看量！

我個人認為是完全沒必要賭白銀了，彈性大的東西，實際上你能不能把握，最好去看看自己命里偏財和財庫有多硬！

至于黃金方面，短期波動收斂，黃金目前是太貴，散戶買不起。所以NPC量不夠，但其交割壓力小于白銀，全球央行購金、避險需求支撐中期多頭邏輯，撤單帶來的流動性擾動有限，大概率維持高位震蕩。

但金銀市場今年3月后，會逐步回歸美聯儲利率預期、美元走勢等核心因子，今年的流動性局面和2025還是不一樣！