超預期：英偉達四財季營收增長73%；利潤增長95%

盈利能力大幅超出市場預期。

北京時間2026年2月26日，英偉達正式發布2026財年第四財季（截至2026年1月25日）財報。憑借AI數據中心業務的強勁爆發，整體營收、凈利潤均大幅超出市場預期，同時給出的新財季業績指引再度大幅領跑市場預期，疊加中國市場H200芯片出貨許可落地、供應鏈瓶頸破解等多重利好，進一步夯實了其在全球高端算力市場的龍頭地位。

財報顯示，英偉達第四財季實現總營收681億美元，較上年同期的393.31億美元同比增長73%，顯著超出市場一致預期的656.84億美元；凈利潤從上年同期的221億美元增至430億美元，同比增長近95%，實現近乎翻倍的跨越式增長；攤薄后每股收益達1.76美元，較上年同期的0.89美元同樣實現翻倍增長，盈利能力大幅超出市場預期。

在全球半導體行業景氣度分化、消費電子復蘇節奏放緩的大背景下，英偉達連續多個季度交出高增長成績單，核心驅動力源于生成式AI產業爆發帶來的高端算力需求持續擴容，其業績增長的確定性與韌性，在全球科技行業中獨樹一幟。

進一步看，本財季英偉達的業務結構呈現出極致分化的特征，AI相關的數據中心業務徹底成為公司的核心支柱，傳統業務增長動能則相對疲軟。

作為絕對核心板塊，英偉達數據中心業務第四財季實現營收623億美元，較上年同期的355.8億美元同比增長75%，超出市場預期的606.2億美元，占公司總營收的比重超91%，撐起了業績增長的基本盤。

從行業背景來看，全球生成式AI產業已從早期的基礎大模型訓練，逐步向規模化推理落地、行業大模型普及、端側AI生態延伸，全球云服務廠商、政企客戶對高端AI芯片的需求持續處于高位。英偉達憑借Hopper、Blackwell架構的領先性能，疊加完整的CUDA軟件生態壁壘，持續壟斷全球高端AI算力市場，訂單飽滿度始終維持高位，數據中心業務的增長天花板仍未顯現。

曾作為英偉達第一大業務的游戲板塊，本財季表現不及預期。當季游戲業務實現營收37億美元，雖較上年同期同比增長47%，但環比下滑13%，且低于市場預期的40.1億美元。分析來看，消費級游戲顯卡市場的復蘇節奏弱于市場預期，RTX40系列產品的迭代紅利逐步消退，同時公司研發、供應鏈資源持續向高毛利、高增長的AI數據中心業務傾斜，游戲業務的戰略權重持續下降，已從過去的核心增長引擎轉為第二梯隊業務。

此外，汽車業務成為本季另一塊不及預期的板塊，當季實現銷售額6.04億美元，低于華爾街預期的6.43億美元。當前車載智能芯片賽道競爭持續加劇，高通、英特爾等廠商持續發力搶占市場，同時全球汽車智能化落地節奏存在地域分化，英偉達車載芯片的規模化上車仍需時間驗證，短期增長動能明顯弱于核心算力業務。

比當期業績更受資本市場關注的，是英偉達給出的2026財年第一財季業績指引，以及中國市場的重磅突破。財報顯示，英偉達預計2026財年第一財季營收將達到780億美元，上下浮動2%，遠超分析師一致預期的726億美元，超預期幅度超7%。尤為關鍵的是，英偉達明確表示，這一業績預測并未計入來自中國市場的數據中心業務收入。這一指引不僅直接印證了英偉達對全球AI算力需求的極強信心，更意味著中國市場的收入將成為未來業績的額外增量空間，若中國市場出貨逐步恢復，公司業績仍有進一步上行的可能性。

與此同時，英偉達在財報中透露，本月已獲得美國相關部門許可，可向中國客戶出貨“少量”H200芯片。此前美國的出口管制政策，曾導致英偉達高端AI芯片無法直接進入中國市場，迫使公司推出定制化的特供版芯片。此次H200許可落地，是英偉達在合規框架下，重新切入中國高端算力市場的關鍵一步。中國作為全球最大的AI應用市場之一，對高端算力芯片的需求極為旺盛，即便當前僅能出貨“少量”H200，也將為英偉達帶來可觀的業績增量，同時有助于其鞏固中國市場的客戶粘性，應對本土算力芯片廠商的快速追趕。

當前籠罩全球科技行業的一大核心風險，是存儲芯片供應短缺。作為AI芯片、智能終端的核心組件，存儲芯片供應受限不僅推高了市場價格，更直接影響了全球電子設備的出貨能力，市場此前普遍擔憂供應鏈瓶頸會制約英偉達的訂單交付能力。

針對這一市場焦慮，英偉達在財報中明確表態，公司已通過戰略布局鎖定庫存與產能，擁有充足的供應保障，足以滿足未來數個季度以上的市場需求。這一表態直接消除了資本市場的核心擔憂。事實上，供應鏈管理能力已成為當前半導體廠商的核心競爭力之一，此前多個季度，英偉達曾因供應鏈瓶頸導致交付延遲，而此次公司提前鎖定存儲芯片等核心組件的產能與庫存，不僅能保障訂單持續兌現，更能在行業供應緊張的背景下，進一步搶占市場份額，拉開與競爭對手的差距。

采寫：黨博文

編輯：博文

指導：辛文