20260227 又香又臭

昨天把Levy講利潤和收支循環(huán)的PDF喂給了Gemini，讓她兩頭給我說說正反饋和負(fù)反饋可能的路徑，這是她的一些想法：

正反饋路徑

投資項(xiàng)（Net Investment）的狂飆：資本支出的質(zhì)變

在傳統(tǒng)的碳基商業(yè)模式中，服務(wù)業(yè)的核心支出是人的工資。但隨著AI的普及，企業(yè)為了獲取“硅基勞動(dòng)力”，必須大量采購算力、模型訂閱和服務(wù)器。

這在宏觀核算上，原本屬于當(dāng)期費(fèi)用的工資，變成了企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)或軟件的投資。而固定資產(chǎn)總投資是利潤的來源，因?yàn)樗?strong>在產(chǎn)生業(yè)務(wù)收入的同時(shí)，并不會(huì)立即產(chǎn)生對(duì)等的費(fèi)用（費(fèi)用會(huì)通過折舊慢慢攤銷） 。這意味著，在AI基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模鋪設(shè)和企業(yè)重構(gòu)工作流的早期，宏觀賬面上的企業(yè)總利潤會(huì)因?yàn)橥顿Y的激增而出現(xiàn)一波史詩級(jí)的虛高。

“服務(wù)業(yè)制造業(yè)化”帶來的供給側(cè)通縮與實(shí)際購買力躍升

但AI帶來的正反饋在于對(duì)供給側(cè)的降維打擊——一旦服務(wù)業(yè)具備了制造業(yè)“邊際成本趨近于零”的特征，法律咨詢、醫(yī)療診斷、基礎(chǔ)編程、教育輔導(dǎo)甚至部分金融研究的成本都將出現(xiàn)斷崖式下跌。

雖然消費(fèi)者的絕對(duì)名義收入可能因?yàn)榫蜆I(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整而受到擠壓，但由于大量生活必需服務(wù)和數(shù)字商品的價(jià)格發(fā)生“通縮”，消費(fèi)者的實(shí)際購買力反而可能上升。

當(dāng)普通人不需要再為高昂的傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)支付溢價(jià)時(shí)，他們釋放出的資金會(huì)被重新分配到那些無法被AI輕易復(fù)制的實(shí)體消費(fèi)、情緒體驗(yàn)或硬資產(chǎn)上，從而為這些特定的商業(yè)部門注入新的收入流。

全球技術(shù)壟斷與外部利潤的輸入

（海外儲(chǔ)蓄的逆轉(zhuǎn)）

如果我們?cè)谌蛞暯堑哪Ｐ椭袑徱暎粋€(gè)擁有強(qiáng)大當(dāng)前經(jīng)常賬戶盈余的國家，能夠通過國際貿(mào)易擴(kuò)大自身的宏觀利潤 。

如果美國（或任何率先完成AI工業(yè)化的國家）能夠壟斷硅基勞動(dòng)力的核心產(chǎn)出，它將向全球輸出極低邊際成本的AI服務(wù)和軟件。

這意味著海量的資金將從世界各地流入該國的商業(yè)部門。來自國外的付款會(huì)增加本國企業(yè)的收入。這種國際收支的順差（負(fù)的外國儲(chǔ)蓄）會(huì)極大增厚本國企業(yè)的宏觀利潤 ，從而對(duì)沖甚至覆蓋掉國內(nèi)由于個(gè)人儲(chǔ)蓄上升帶來的利潤流失。

那么負(fù)反饋呢？

投資項(xiàng)的影響是確定的，但是在負(fù)反饋的路徑中，工資-儲(chǔ)蓄-消費(fèi)是最為關(guān)鍵的。

這是碳基思維最擔(dān)憂的現(xiàn)實(shí)節(jié)點(diǎn)：當(dāng)AI取代大量腦力勞動(dòng)后，通過工資分配給家庭部門的財(cái)富水管變細(xì)了。

如果失業(yè)或收入下降的預(yù)期蔓延，家庭部門會(huì)出于恐慌而增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄。家庭部門選擇將部分收入儲(chǔ)蓄起來，實(shí)際上是將資金從循環(huán)回商業(yè)部門的支出中轉(zhuǎn)移了出去。這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的銷售額下降，而企業(yè)支出保持不變，從而直接侵蝕企業(yè)利潤，個(gè)人儲(chǔ)蓄成為了利潤的負(fù)來源。如果消費(fèi)能力跟不上AI“制造業(yè)化”后帶來的無限產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重的有效需求不足。

政府赤字的必然擴(kuò)張

如果企業(yè)部門的利潤在長期不能依賴剝削碳基消費(fèi)者的購買力，那么為了維持宏觀利潤的平衡，等式的另一端必須發(fā)力。

政府資金流入企業(yè)（如購買商品和服務(wù)）會(huì)增加企業(yè)收入，而政府支出（如向家庭支付工資或轉(zhuǎn)移支付）則通過增加消費(fèi)者收入間接提升企業(yè)收入 。因此，政府赤字是利潤的積極來源。

在AI顛覆勞動(dòng)力市場(chǎng)的大局下，我們可以預(yù)見，全民基本收入（UBI）、超大規(guī)模的政府算力基建采購，或者是政府主導(dǎo)的債務(wù)擴(kuò)張將不再是可選項(xiàng)，而是必選項(xiàng)。只有通過極度的財(cái)政赤字（負(fù)的政府儲(chǔ)蓄），才能兜底因工資環(huán)流斷裂而導(dǎo)致的宏觀利潤滑坡。這無疑對(duì)已經(jīng)高企的政府債務(wù)而言是雪上加霜。

又香又臭的路徑

等等，讓我們仔細(xì)看看Gemini的想法……

預(yù)防性儲(chǔ)蓄……收入預(yù)期下降……通縮……投資下降……海外負(fù)儲(chǔ)蓄（外需）

聽上去和某個(gè)剛剛經(jīng)歷了地產(chǎn)投資滑坡、外需/赤字支撐增長、居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄疊加收入預(yù)期低迷和大家一起吃拼好飯點(diǎn)千問奶茶的經(jīng)濟(jì)體有點(diǎn)像？

所以AI帶來的經(jīng)濟(jì)結(jié)果也是又香又臭的？