AI業(yè)務(wù)收入占比超43%，市場(chǎng)該對(duì)百度重新定價(jià)了？

文 / 金葉

來源 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

過去三年，大家聊起AI、大模型，總習(xí)慣抬頭看：看我們距離OpenAI、谷歌Gemini還有多遠(yuǎn)？

但到了2026年，畫風(fēng)變了，大家開始低頭算：AI到底怎么幫企業(yè)賺錢？怎么幫人干活？

如果把時(shí)間軸拉開看，AI每一次破圈，都是技術(shù)先往前走一步，恰好撞上一個(gè)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的行業(yè)。

第一次AI出圈，是谷歌從一堆糊到不行的圖片里認(rèn)出了一只貓，催生了人臉識(shí)別和自動(dòng)駕駛；

第二次是Alpha Go下圍棋，催生了智能計(jì)算；

第三次是AI跑去預(yù)測(cè)蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)，順帶催生了一波AI制藥熱。

再往后，就是大模型熱催生出了AI“生產(chǎn)力”。

直到2026年，AI終于從“別人家的故事”變成了“自家的生意”。剛剛百度發(fā)布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)，2025年總營收達(dá)1291億元，AI業(yè)務(wù)營收達(dá)400億元。值得關(guān)注的是，Q4百度總營收327億元，AI業(yè)務(wù)收入占百度一般性業(yè)務(wù)收入的43%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，這是百度首次披露AI業(yè)務(wù)的收入占比，本質(zhì)上是把原來投入導(dǎo)向的AI能力，變成了一個(gè)可以持續(xù)追蹤的收入板塊。換句話說，AI技術(shù)自信的下一步，是“商業(yè)自信”。

從“成本中心”到“利潤中心”

之前，AI究竟能否成為一門獨(dú)立的、可持續(xù)增長的好生意，市場(chǎng)上始終有諸多不確定的聲音。

但百度的財(cái)報(bào)給出了一個(gè)階段性答案。

先從一個(gè)小變化說起：從2025年Q4起，百度調(diào)整了核心業(yè)務(wù)定義，把原來的“百度核心”正式更名為“百度一般性業(yè)務(wù)”，并拆成三塊——AI新業(yè)務(wù)（含智能云基礎(chǔ)設(shè)施、AI應(yīng)用及AI原生營銷服務(wù)）、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（搜索及信息流廣告）、以及其他。

名字變了，AI業(yè)務(wù)的“賬本”也更清晰了。其中，AI新業(yè)務(wù)占一般性業(yè)務(wù)收入的比重，Q4已經(jīng)爬到43%，要知道2024年這部分業(yè)務(wù)的全年占比僅為26%。

圖片來源：百度財(cái)報(bào)

再拆開看幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字：

智能云：2025年全年收入同比增長34%，其中Q4的AI高性能計(jì)算設(shè)施的訂閱收入同比增長143%，相較于三季度的128%還在加速；

AI應(yīng)用：全年收入突破100億元；

AI原生營銷服務(wù)：全年收入同比增長301%，Q4單季收入27億元，同比增長110%。

這些收入不是靠短期流量或補(bǔ)貼催熟的，而是企業(yè)和用戶真金白銀為“實(shí)際效果”買單。百度此前公開表示，2026年AI相關(guān)收入目標(biāo)增速從100%上調(diào)到200%。意味著市場(chǎng)終于不用再靠想象力給AI估值，而是可以翻開財(cái)報(bào)，看看這個(gè)技術(shù)到底能不能變成生意。

不是“省人力”，是“挖商機(jī)”

百度這一輪的AI重構(gòu)，核心邏輯其實(shí)就一句話：用一次技術(shù)投入，撬動(dòng)多場(chǎng)景的收入增長，同時(shí)讓成本持續(xù)往下走。

之前有市場(chǎng)聲音認(rèn)為，百度在B端的統(tǒng)治力，源于“芯-云-模-體”全棧自研構(gòu)建的通用能力，也就是從最底層的芯片到最上層的應(yīng)用，全是自己家的，跑起來自然比別人順。

2025年，百度智能云全年大模型相關(guān)中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)和中標(biāo)金額實(shí)現(xiàn)雙第一，連續(xù)兩年成為中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)和中標(biāo)金額最多的云廠商，這背后不是單點(diǎn)突破，正是全棧方案在起作用。

拿千帆來說，它把模型、工具鏈、部署能力打包成一個(gè)“即開即用”的平臺(tái)，企業(yè)不用從零折騰，上手就能跑；伐謀智能體更注重在產(chǎn)業(yè)里找最優(yōu)解，物流怎么提效、制造怎么降本、AI4S怎么落地。伐謀上線首月，就有超2000家企業(yè)申請(qǐng)?jiān)囉茫采w領(lǐng)域五花八門；百度自研的昆侖芯，從架構(gòu)層就是為AI量身定做的，能大規(guī)模提供穩(wěn)定、高性能的AI計(jì)算，關(guān)鍵是兼容主流模型和框架，企業(yè)拿來就能用，集成成本低不少。

還有一個(gè)重要的基礎(chǔ)是，百度在千行百業(yè)里跑了很多年，懂行、有底子，B端需求不是憑空長出來的，得有土壤。而百度最不缺的，就是這塊土壤。所以，AI云才交出了2025全年收入同比增長34%的成績(jī)單。畢竟，在AI大年里，賣鏟子的人很多，但能把鏟子做得順手又不貴的，才是真功夫。

再看C端，不止是用戶變多了，關(guān)鍵是用戶開始為“生產(chǎn)力”買單了。

AI應(yīng)用這邊，第Q4收入27億元，全年突破100億元。國民級(jí)入口文心助手春節(jié)在“自留地”里的紅包活動(dòng)，讓月活躍用戶直接翻了4倍，現(xiàn)在月活已經(jīng)超過2億。花旗研報(bào)點(diǎn)破了這波操作的深意：只是發(fā)紅包，是中國AI助手邁向全民應(yīng)用的一個(gè)拐點(diǎn)。長假里讓你天天用、養(yǎng)成習(xí)慣，節(jié)后人就留住了。

另外，自Q4百度的無代碼生成平臺(tái)秒噠推出了國際版“MeDo”后，全球用戶都可以不寫一行代碼、靠一句話生成AI應(yīng)用。截至2026年2月，秒噠已幫全球用戶生成超100萬個(gè)AI應(yīng)用。IDC報(bào)告也給秒噠點(diǎn)了個(gè)贊，說它平臺(tái)能力和應(yīng)用質(zhì)量都跑在行業(yè)前面。效率工具里，GenFlow3.0月活突破2000萬。近期，百度文庫、百度網(wǎng)盤整合成為個(gè)人超級(jí)智能事業(yè)群（PSIG），進(jìn)一步加快AI應(yīng)用創(chuàng)新。它們都切中了一個(gè)樸素需求：用AI替代重復(fù)勞動(dòng)后，流量收入，也會(huì)慢慢變成了高黏性的訂閱收入。

再來看看蘿卜快跑。截至Q4，全球無人駕駛出行服務(wù)次數(shù)達(dá)340萬，同比增長超200%，季度內(nèi)每周出行次數(shù)峰值超30萬。全球化也在加速：截至2026年2月，蘿卜快跑累計(jì)提供全球出行服務(wù)次數(shù)超2000萬，足跡已覆蓋全球26個(gè)城市。《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》了解到，2026年第一季度，蘿卜快跑在迪拜就要啟動(dòng)全無人商業(yè)化運(yùn)營了。

最后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的閉環(huán)：B端賣能力、C端賣服務(wù)、車端賣出行，AI能力在不同場(chǎng)景里復(fù)用一次，邊際成本就下降一截，收入來源就多一條。這不是AI時(shí)代下“削足適履”的降本，而是“脫胎換骨”的增效。

AI未來能幫百度賺更多錢

再來聊聊更深層的“賺錢效應(yīng)”。從財(cái)報(bào)來看，格局已經(jīng)“攤牌”：AI能幫百度賺更多錢，百度就能幫投資者賺更多錢。年前的兩個(gè)信號(hào)，已經(jīng)把這句話落到了實(shí)處。

首先是昆侖芯披露要單獨(dú)上市，底層是釋放百度業(yè)務(wù)的價(jià)值潛力。

市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)不再只用PE看百度，而是轉(zhuǎn)向分部估值，即把AI云、芯片、無人駕駛拆開算賬。效果也很直接：近20家機(jī)構(gòu)上調(diào)百度目標(biāo)價(jià)，富瑞給出176港元目標(biāo)價(jià)，摩根大通更把美股目標(biāo)價(jià)直接提到200美元。

摩根大通在研報(bào)里說得很清楚：市場(chǎng)不應(yīng)停留在“誰將贏得AI應(yīng)用之戰(zhàn)”的表層爭(zhēng)論，它更看好中國AI基礎(chǔ)設(shè)施的核心受益方（如百度等公司），這將成為這輪AI浪潮中的二階贏家。特別是2025年第Q4，百度AI驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型輪廓正變得愈發(fā)清晰，AI功能的用戶滲透、AI產(chǎn)品與現(xiàn)有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的融合，以及運(yùn)營效率均出現(xiàn)改善。

同時(shí)，年前百度還宣布，回購不超50億美元股份，預(yù)計(jì)2026年首次發(fā)放股息。

畫個(gè)重點(diǎn)，回購金額占了市值將近10%。對(duì)比一下，蘋果、谷歌這種現(xiàn)金流大戶，回購比例通常也就2%-4%；Meta激進(jìn)一點(diǎn)，高點(diǎn)也就5%。百度這波接近10%，明顯不是常規(guī)動(dòng)作，更像是在用行動(dòng)暗示“公司被低估了”。

更超出預(yù)期的是，2026年要首次派發(fā)股息。這種“組合式回報(bào)”在科技巨頭身上其實(shí)有先例可循：蘋果2012年重啟派息后，十年累計(jì)分紅超6000億美元，股價(jià)漲了7倍；微軟2003年首次派息，然后用“派息+回購”一路走到今天，市值從2500億美元漲到3萬億美元。

百度的邏輯一樣：敢這么回饋股東，說明它對(duì)未來靠AI賺錢這件事，挺有底氣。

半年前，市場(chǎng)上還有一種論調(diào)：AI是必要的戰(zhàn)略投入，短期內(nèi)養(yǎng)不活公司，但可以讓市場(chǎng)重新給你定價(jià)。翻譯一下就是：AI能講故事，但還不能當(dāng)飯吃。

但半年后，風(fēng)向變了。

黃仁勛在英偉達(dá)發(fā)財(cái)報(bào)后高調(diào)喊出“算力即營收”；谷歌CEO發(fā)了財(cái)報(bào)后又特別強(qiáng)調(diào)了一次“AI技術(shù)棧推動(dòng)了我們的進(jìn)步，Gemini的采用速度比歷史上任何其他模型都要快”；百度財(cái)報(bào)里也有400億的AI收入擺在那兒。

從“戰(zhàn)略投入”到“真金白銀”，從“重新定價(jià)”到“真實(shí)進(jìn)賬”。AI不是故事，它指向一個(gè)樸素的結(jié)論，財(cái)報(bào)里的AI收入占比，只是百度第一頁的答案，真正的“后勁”，藏在每一筆能算得過賬的生意里。

*題圖由AI生成