天合光能巨虧近70億，光伏之路何去何從？

用賠本賺吆喝來描述當下中國的光伏行業現狀當屬恰如其分，就連光伏行業的龍頭企業天合光能在2025年的虧損就已達到近70億元（具體為69.94億元），在光伏熱度持續升溫的當下，為何出現了連龍頭企業也巨額虧損的狀況，其根本原因在哪，光伏的出路又在哪，帶著這些疑問，我們先看看天合光能的發家歷史。

天合光能（Trina Solar) 是一家全球領先的光伏智慧能源整體解決方案的提供商，也是中國光伏行業的龍頭企業之一，成立于1997年，總部位于江蘇蘇州。于2020年6月在上交所科創板上市，股票代碼：688599，是首家在科創板上市的光伏企業。

天合光能的業務遍布全球100多個國家和地區，連續多年被彭博新能源財經（BNFF)評為“全球最具融資價值組件品牌”，此意味著其產品在金融界信譽極高，更容易獲得項目貸款。

天合光能不僅有自己的核心產品，如“至尊”系列組件，基于210mm大尺寸硅片技術及產品的全球銷售，亦能夠提供大型地面電站儲能，工商業儲能及戶用儲能解決方案。另外，其還包括新能源的運維，虛假電廠，光儲充一體化，微電網及電力交易服務，通過數字化手段提升能源效率。

不僅如此，天合光能在技術上保持著壟斷地位，曾經就TOPCon專利向競爭對手發起高額訴訟，如對阿特斯索賠超10億元。

事實上，天合光能的營收規模長年位居行業前列，據2025年數據，其營收收入一直保持在行業前二（另兩家為隆基綠能和晶科能源），其營收規模達到或超過500億人民幣。

然而，就是這么一家大型的上市企業，也面深受行業周期性調整性的影響，仔細分析其2025年的巨額虧損，其根本不外乎以下幾個方面：

首先所面臨的就是原材料如銀漿和硅料的大幅度上漲以及光伏板組件的價格暴跌，以此形成了“剪刀差”的利潤巨虧。其次，行業內卷如影隨行，2025年光伏行業產能嚴重過剩導致價格戰慘烈，即便是龍頭企業也難以獨善其身，利潤空間被擠壓得幾乎為零。另外，國際貿易關稅的影響，將利潤侵蝕一空，而要在海外投資建廠，短時間內需要更大的資源投入。

在我看來，天合光能的巨虧還在于他從“賣產品”轉向“賣系統和賣服務”，當天合光能親自下場建電站，企業試圖通過電力回收的方式將債務化作長期收益時，沒想到市場的電價持續走低，原本設計七年回本的方案結果卻變成了遙遙無期的持續虧損。

電價的持續下滑已經表明光伏的投入很可能打了水漂，何況目前光伏的并網門檻越來越高，以至于很多時候，電網都不再回收質量不達標的電力。這對以賣電的方式回收成本產生利潤的想法潑了一瓢冰水。

除了光伏本身各企業的惡性競爭，其他能源轉換方式也對光伏具有持續的沖擊，比如原本不看好的風能，近期又開始得到市場的青睞，風能在設備維護成本和發電時效性方面，比光伏似乎表現更好，另外，還有水能，象三峽電站以及許多地方電站的水利資源正持續被開發，甚至包括墨托電站的建設和后期投入使用。

相比光伏，風能和水能的衰變并不會隨著時間而有明顯變化，而光伏隨著時間的變化其衰減會越來越大，特別是灰塵的影響對設備的投入成本也會越來越高，如此算來，光伏行業的投入似乎真的只是在做賠本賺吆喝的買賣。

如果把光伏的布局當作國家的戰略則另當別論，但如果想通過市場這只無形的手讓光伏走向正軌，估計難度不小，當龍頭企業都要面臨巨額虧損，其他光伏企業的生存之艱難可想而知。

最近，得到一些消息，據說一些國企和央企，在投或計劃投入的光伏電站正加緊壓縮或延緩實施，不知消息是否可靠，誠如此，早點收手或者讓市場來買單，才有可能讓光伏回歸正軌。