業(yè)績(jī)承壓與巨頭擠壓的雙重困局下，百勝智能實(shí)控人加速套現(xiàn)億元

2026年春節(jié)假期剛落幕，百勝智能便拋出重磅減持公告，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。因?yàn)榭毓晒蓶|、實(shí)際控制人之一及副董事長(zhǎng)龔衛(wèi)寧女士自身資金需求，計(jì)劃減持不超過(guò)533.60萬(wàn)股股票，減持比例不超過(guò)總股本的3%，按照2月25日的20.29元/股的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)總額將高達(dá)1.08億元。

實(shí)際上，這并非龔衛(wèi)寧首次套現(xiàn)，早在2025年上半年，龔衛(wèi)寧已累計(jì)減持177.86萬(wàn)股，套現(xiàn)約2536萬(wàn)元。加上本次減持，兩次減持累計(jì)套現(xiàn)總額或?qū)⑦_(dá)到1.34億元左右。

從2025年的1%左右到2026年初的3%，百勝智能的大股東減持節(jié)奏明顯加快。但龔衛(wèi)寧與丈夫劉潤(rùn)根（董事長(zhǎng)）、兒子劉子堯構(gòu)成一致行動(dòng)人，目前三人合計(jì)持股超68%，一致行動(dòng)人合計(jì)持股仍保持絕對(duì)控股。

另一方面，在經(jīng)過(guò)了2023年的營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下滑后，2024年百勝智能營(yíng)收雖然出現(xiàn)了3.05%的提升，但歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑6.16%。進(jìn)入2025年，業(yè)績(jī)遲遲未能好轉(zhuǎn)，H1繼續(xù)交出了營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下滑的業(yè)績(jī)，雖然在3季度利潤(rùn)扭轉(zhuǎn)但無(wú)法扭轉(zhuǎn)營(yíng)收規(guī)模的下滑。

更嚴(yán)峻的是，百勝智能身處智慧出入口賽道，不僅要面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，還要直面海康威視、大華股份等兼具客戶與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手身份的行業(yè)巨頭擠壓，在技術(shù)、渠道、資金層面均處于劣勢(shì)，大股東連續(xù)大額減持，無(wú)疑讓百勝智能發(fā)展前景更添迷霧。

連續(xù)套現(xiàn)，細(xì)分賽道企業(yè)無(wú)力突破的無(wú)奈

這家深耕智慧出入口賽道的企業(yè)，從南昌本土的小型設(shè)備廠商，一步步成長(zhǎng)為創(chuàng)業(yè)板上市公司，背后離不開(kāi)實(shí)控人家族的深耕，也得益于行業(yè)發(fā)展的風(fēng)口紅利。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，百勝智能成立于1999年，這家公司最初以單一開(kāi)門(mén)機(jī)產(chǎn)品起步，聚焦民用及小型商用出入口控制需求，憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在江西本地市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。21世紀(jì)10年代，隨著國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化加速、園區(qū)及小區(qū)智能化升級(jí)，道閘、停車管理系統(tǒng)等產(chǎn)品需求激增，百勝智能抓住行業(yè)風(fēng)口，逐步拓展產(chǎn)品品類，從單一開(kāi)門(mén)機(jī)延伸至道閘、門(mén)禁、停車場(chǎng)管理系統(tǒng)等全系列出入口設(shè)備，實(shí)現(xiàn)從“單一產(chǎn)品”到“成套解決方案”的轉(zhuǎn)型。

發(fā)展過(guò)程中，實(shí)控人劉潤(rùn)根、龔衛(wèi)寧夫婦主導(dǎo)了公司的核心戰(zhàn)略布局，一方面深耕國(guó)內(nèi)中小城市及縣域市場(chǎng)，避開(kāi)頭部企業(yè)的正面競(jìng)爭(zhēng)，憑借靈活的渠道策略和本地化服務(wù)，積累了大量中小地產(chǎn)、物業(yè)、園區(qū)客戶；另一方面逐步推進(jìn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，降低成本，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2021年10月21日，百勝智能成功在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，上市后憑借“智慧出入口”概念獲得市場(chǎng)關(guān)注，股價(jià)一度攀升，實(shí)控人家族持股價(jià)值大幅提升，也為后續(xù)減持套現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。

回溯百勝智能上市之初，實(shí)控人劉潤(rùn)根、龔衛(wèi)寧、劉子堯三人便作出明確的股份限售及減持承諾。自公司股票2021年10月21日上市之日起36個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或委托他人管理所持有的首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份；鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，價(jià)格不低于公司首發(fā)發(fā)行價(jià)格；在擔(dān)任公司董事、高管期間，每年通過(guò)各類方式轉(zhuǎn)讓的股份不超過(guò)本人所持股份總數(shù)的25%；若擬減持股份，需提前5個(gè)交易日通知公司，并由百勝智能在減持前3個(gè)交易日予以公告。

截至2026年2月減持公告披露之日，龔衛(wèi)寧嚴(yán)格履行了所有承諾事項(xiàng)，本次擬減持的533.60萬(wàn)股均為首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份，完全符合此前承諾及監(jiān)管要求，且百勝智能明確表示，此次減持不會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更。

在減持公告中，龔衛(wèi)寧的減持目的是自身資金需求。實(shí)際上，百勝智能為實(shí)控人一家發(fā)的工資并不低，根據(jù)往年的財(cái)報(bào)顯示，2022年到2024年，董事長(zhǎng)劉潤(rùn)根、副董事長(zhǎng)龔衛(wèi)寧和副總經(jīng)理劉子堯一家三口薪資合計(jì)為191萬(wàn)元、198.15萬(wàn)元和187.64萬(wàn)元，分別占同年董高監(jiān)總薪資的51.60%、52.43%以及51.90%。

2021年上市以來(lái)，百勝智能分別進(jìn)行了10派0.35、10派0.35、10派1.2和10派1.2的現(xiàn)金分紅比例，分紅總額5513.87萬(wàn)元，按照劉潤(rùn)根一家的持股比例，累計(jì)獲得了超3700萬(wàn)元的分紅。作為對(duì)比，百勝智能這四年的歸母凈利潤(rùn)總額也僅為1.92億元。

2024年，百勝智能總資產(chǎn)10.38億元，同比增長(zhǎng)4.74%；資產(chǎn)負(fù)債率18.60%，同比增長(zhǎng)13.41%；另一方面，百勝智能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)了異常，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-648.15萬(wàn)元，同比大幅下降121.21%。盡管2025年三季度有所回暖，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)2876.47萬(wàn)元，但期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為1.05億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的改善并不足以讓百勝智能擺脫現(xiàn)金流壓力。

這種“重分紅、重薪酬，輕業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)”的傾向，在中小制造企業(yè)中雖然并不少見(jiàn)。特別是百勝智能主營(yíng)道閘、停車管理系統(tǒng)等出入口設(shè)備，市場(chǎng)規(guī)模有限、技術(shù)壁壘不高，難以支撐持續(xù)高增長(zhǎng)。

對(duì)比行業(yè)頭部企業(yè)，海康威視2025年前三季度營(yíng)收超650億元，是百勝智能同期營(yíng)收的250多倍，巨頭憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，不斷下沉滲透中小賽道，擠壓百勝智能的生存空間。最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，是否會(huì)導(dǎo)致公司研發(fā)投入不足，市場(chǎng)份額被頭部企業(yè)快速蠶食。

通過(guò)薪酬發(fā)放和分紅角度看，百勝智能實(shí)控人家族的連續(xù)減持，并非單純的資金需求，更折射出中小細(xì)分賽道企業(yè)在發(fā)展瓶頸下的現(xiàn)實(shí)選擇，而百勝智能高管薪酬結(jié)構(gòu)，也側(cè)面印證了家族對(duì)企業(yè)收益的高度掌控。

業(yè)績(jī)難以扭轉(zhuǎn)，百勝智能能否擺脫困局

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，百勝智能的業(yè)績(jī)困境已持續(xù)三年，核心問(wèn)題集中在營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、盈利質(zhì)量下滑、競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)明顯三大層面。

在AI技術(shù)快速迭代的時(shí)期，百勝智能傳統(tǒng)道閘、門(mén)禁設(shè)備銷量增速放緩，而智慧停車、園區(qū)管理等智能化產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度滯后。同期，海康威視、大華股份依托AI視覺(jué)技術(shù)，推出智能識(shí)別道閘、無(wú)人值守停車系統(tǒng)，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)搶占高端市場(chǎng)，百勝智能只能依靠低價(jià)策略固守中小客戶，毛利率常年維持在22%左右，2025年前三季度，整體毛利率22.81%，較24年同期減少0.19個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于海康威視超40%的毛利率。

不過(guò)，百勝智能并非完全忽視AI對(duì)于業(yè)務(wù)模式的改善。2025年百勝智能在智慧停車領(lǐng)域也有一定突破，成功交付成都雙流國(guó)際機(jī)場(chǎng)停車場(chǎng)數(shù)智化改造、海南新海港及秀英港等標(biāo)桿項(xiàng)目，還獲得廈門(mén)世茂海峽大廈停車場(chǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán)。

伴隨著營(yíng)收放緩的同時(shí)，百勝智能盈利質(zhì)量持續(xù)惡化，成本控制與研發(fā)投入失衡。2024年百勝智能研發(fā)投入1920.85萬(wàn)元，雖逐年小幅增長(zhǎng)，但占營(yíng)收比例僅4.8%；而百勝智能最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手海康威視是個(gè)十足的“研發(fā)怪”，近五年，海康威視研發(fā)費(fèi)用率均保持在10%以上，2024年研發(fā)投入118.64億元，2025年前三季度高達(dá)87.38億元。

研發(fā)投入不足導(dǎo)致產(chǎn)品迭代慢，同時(shí)原材料價(jià)格波動(dòng)、銷售費(fèi)用剛性支出，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間，2024年扣非凈利潤(rùn)大跌38.17%，核心盈利能力大幅削弱。

而這背后有一個(gè)重要原因，百勝智能客戶以中小地產(chǎn)、物業(yè)、園區(qū)為主，大客戶依賴度低但客戶分散、回款周期長(zhǎng)，2024年，百勝智能應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款7952萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.45%，應(yīng)收賬款增速高于3.05%的營(yíng)收增速，資金占用嚴(yán)重。而海康、大華等巨頭，憑借與大型地產(chǎn)、政企客戶的長(zhǎng)期合作，直接切入百勝智能核心市場(chǎng)，形成“客戶變對(duì)手”的擠壓態(tài)勢(shì)。

面對(duì)巨頭們來(lái)勢(shì)洶洶，百勝智能深耕社區(qū)、縣域停車、充電樁配套等巨頭滲透不足的場(chǎng)景，打造專屬產(chǎn)品，2024年百勝智能曾中標(biāo)南昌縣停車泊位智能化改造項(xiàng)目，這類區(qū)域化項(xiàng)目正是差異化突破口；2025年在充電樁領(lǐng)域落地南昌縣充電設(shè)施補(bǔ)短板等項(xiàng)目，25天完成20個(gè)充電站、263臺(tái)充電樁上線，但這些項(xiàng)目尚未形成規(guī)模效應(yīng)，未能有效拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

擴(kuò)大海外市場(chǎng)布局，加快機(jī)器人新業(yè)務(wù)落地，培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，也是百勝智能正在嘗試的。2025年百勝智能成立機(jī)器人研發(fā)部，與合肥中科深谷科技發(fā)展有限公司簽署股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議，試圖切入機(jī)器人新賽道，但新業(yè)務(wù)仍處于起步階段，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)盈利支撐；2024年，海外市場(chǎng)為百勝智能貢獻(xiàn)了6545.86萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.6%，海外營(yíng)收占比穩(wěn)步提升，成為穿越國(guó)內(nèi)行業(yè)周期的重要支撐。

面對(duì)困局，百勝智能雖然無(wú)法扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局，但并非完全沒(méi)有機(jī)會(huì)小而美的存活下去。

百勝智能實(shí)控人加速減持，是中小細(xì)分企業(yè)在業(yè)績(jī)承壓、巨頭擠壓下的縮影。1.34億元套現(xiàn)背后，是百勝智能增長(zhǎng)乏力、競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的現(xiàn)實(shí)困境，而實(shí)控人嚴(yán)格履行減持承諾的行為，也讓這場(chǎng)套現(xiàn)多了一份合規(guī)性與理性。

對(duì)于百勝智能而言，短期靠減持無(wú)法解決根本問(wèn)題，唯有聚焦產(chǎn)品、深耕細(xì)分、補(bǔ)齊技術(shù)短板，放大停車運(yùn)營(yíng)、海外市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的潛力，才能在智慧出入口賽道站穩(wěn)腳跟；而實(shí)控人若能將更多資金與精力投入公司發(fā)展，與公司共渡難關(guān)，或許才能真正打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。