營收增55.85%，利潤降31.19%，石頭港股IPO難產

2月28日，石頭科技發布了2025年財報：總收入1,861,553.00萬元，同比增長 55.85%；利潤總額142,897.57 萬元，同比下降31.87%；歸母凈利潤136,008.01萬元，同比下降31.19%。 2025年末公司總資產1,978,789.45萬元，較期初增長13.17%； 歸母所有者權益1,401,442.74萬元，較期初增長8.90%。

在公告里，石頭科技解釋了營收同比高漲55.85%的原因：1、國家“以舊換新”補貼政策的帶動下需求相對旺盛。2、石頭科技通過技術創新和產品創新持續推出符合消費者需求的新品， 并且進一步完善產品矩陣和價格矩陣。3、海外市場，持續推進品牌建設，完善產品全價格段布局，通過精細化渠道布局及積極的市場策略，拓展新市場，觸達新用戶，有效提升了品牌和 產品的影響力。據IDC報告，石頭科技智能掃地機器人在全球市場上的銷額及銷量份額持續穩居全球第一。

而對于歸母凈利潤暴跌31.19%，石頭科技的解釋是，為了深耕市場布局，推動業務高速發展：1、成熟的智能掃地機器人業務為了搶占市場，完善了全價格段產品矩陣（低價產品多了，毛利率從2023年的55%跌到2025年Q3的43%），提升消費者市場覆蓋。2、發力的洗地機業務，上了很多新技術、新產品（研發、市場費用高），快速實現市場突破。3、石頭科技實施了更積極的市場策略，銷售費用有所增加（石頭科技2025年前三季度銷售費用同比激增103%至31.8億元）。

石頭科技增收不增利以及市值不斷走低（2026年2月27日是370億元），或許對其沖刺港股上市帶來不利影響。

2025年6月，石頭科技向港交所遞交招股書。據第一財經等報道，2026年1月5日，石頭科技已收到中國證監會出具的《境外發行上市備案通知書》，這是中國企業赴港上市要獲得的境內監管的關鍵通行證（實際通過落款日期2025年12月24日）。不過有意思的是，石頭科技1月17日專門發了一個公告，解釋港交所已于1月15日舉行上市聆訊，但沒有說明是否通過，這很異常。

正常來說，一家中國公司如果拿到中國證監會的備案通知書，12天左右就能通過港交所上市聆訊。以南京埃斯頓為例，其2025年6月27日向港交所遞交上市申請；2025年12月9日獲中國證監會境外發行上市備案；2025年12月17日通過港交所上市聆訊；2026年1月15更新遞交上市申請并刊發資料；2026年2月23日刊發聆訊后資料集。

石頭科技拿到備案通知書至今已過去了66天，而能否通過上市聆訊尚不可知。為了刺激股價，拉升市值，石頭科技2026年2月3日宣布拿出05.億-1億元回購股票，但這點錢回購，這對于市值近400億元的石頭科技來說，杯水車薪，不知道有何意義？