歐洲央行或排除降息，澳洲3月或加息，全球貨幣寬松格局已變？

近期，全球主要央行均開設(shè)釋放鷹派信號，尤其是伊朗危機爆發(fā)后，能源危機直接沖擊全球通脹，降低全球債務(wù)擴張速度（中東大債主），并引發(fā)經(jīng)濟衰退擔(dān)憂！

昨天，歐洲交易員開始密集押注歐央行鷹派策略、澳洲聯(lián)儲也暗示3月可能加息、而我國央行已經(jīng)出臺外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金從20%降到0%的匯率調(diào)控新舉措，疊加美聯(lián)儲自身的“緊縮性通脹”趨勢蔓延，這或許已經(jīng)標(biāo)志著持續(xù)多年的全球貨幣寬松格局，已經(jīng)發(fā)生趨勢性轉(zhuǎn)變！寬松退出、精準(zhǔn)調(diào)控、結(jié)構(gòu)性QE成為了全球央行普遍選擇的施政主線！

此外，2月全球央行黃金儲備按美元計價規(guī)模首次超越美國所持有的美國公債規(guī)模，金本位驅(qū)動下，貨幣政策和商品貿(mào)易的彈性空間被進一步鎖死，在逆全球化趨勢下，隨著AI沖擊和低就業(yè)經(jīng)濟繁榮的沖擊，全球真實需求的增長可能進一步下降，這種趨勢和結(jié)構(gòu)特征，人類浮點經(jīng)濟學(xué)誕生以來，未曾出現(xiàn)！

我們看到歐洲央行方面，此前市場曾預(yù)期2026年中期可能有一次降息，但隨著歐洲央行（ECB）周四維持基準(zhǔn)利率不變，并釋放出鷹派信號，市場預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，歐洲的全年降息概率從60%以上驟降至不足50%，交易員已將“全年維持利率不變”作為主要預(yù)期，而歐元的升值會進一步抵消歐洲的出口增長動能，德國等主要工業(yè)國一方面能源成本高企，一方面本幣持續(xù)升值，經(jīng)濟競爭力將進一步減弱。

不過，歐元區(qū)也很難辦，因為其核心通脹仍具黏性，我們看到歐元區(qū)1月整體通脹率降至1.7%，低于2%的中期目標(biāo)，但剔除能源和食品后的核心通脹率仍維持在2.2%，而2月末伊朗危機爆發(fā)，CPI沖擊對于歐洲來說必然驚人!因此歐洲央行行長拉加德明確表示，當(dāng)前貨幣政策立場“處于良好位置”，需鞏固通脹回落成果，因此大概率排除今年降息可能。而這種政策選擇對歐洲經(jīng)濟而言，還是傳統(tǒng)的“穩(wěn)通脹優(yōu)先于促增長”，短期可抑制輸入性通脹、穩(wěn)定歐元匯率，但長期可能抑制企業(yè)投資與消費活力，拖累經(jīng)濟復(fù)蘇步伐。

而作為美元的對手貨幣，澳洲聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向更為直接，其主席布洛克近期明確表態(tài)，若通脹預(yù)期存在失控風(fēng)險，3月18日的貨幣政策會議可能啟動加息，市場也已調(diào)整預(yù)期，從之前的“全年一次降息”轉(zhuǎn)為“可能兩次加息”。

澳洲此舉的背景，也是國內(nèi)通脹黏性較強，疊加大宗商品價格上漲、澳元升值帶來的金融環(huán)境收緊，需通過加息強化政策約束，穩(wěn)定市場預(yù)期。但加息對澳洲經(jīng)濟的影響具有兩面性：一方面可遏制通脹抬頭，吸引資本回流，改善銀行業(yè)盈利。另一方面會增加企業(yè)融資成本，給中小企業(yè)和房地產(chǎn)市場帶來壓力，畢竟高負(fù)債房企和中小企業(yè)對利率變動更為敏感，可能抑制投資與就業(yè)增長。

其實，我國央行早在西方之前就開始聚焦匯率市場的精準(zhǔn)調(diào)控，2月27日，我國宣布自3月2日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0，這是時隔近三年半后再次調(diào)整該工具，也是今年新增的重要匯率調(diào)控舉措。此舉會降低企業(yè)遠期購匯成本，支持實體經(jīng)濟做好匯率風(fēng)險管理，避免中小企業(yè)因套保成本過高暴露于匯率風(fēng)險之下。同時也會釋放逆周期調(diào)節(jié)信號，緩和近期人民幣偏快升值勢頭，維持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。政策落地后，離岸人民幣對美元短線跳水逾100個基點，印證了其對匯率市場的調(diào)節(jié)作用，也體現(xiàn)出我國貨幣政策“穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率”的雙重導(dǎo)向。

而上面所有的這些央行的政策調(diào)整，實際上都共同勾勒出2026年全球貨幣市場“緊縮性寬松”的核心趨勢，即全面寬松徹底退出，各國貨幣政策從“同步寬松”轉(zhuǎn)向“差異化演進”，整體呈現(xiàn)“偏緊為主、精準(zhǔn)寬松為輔”的特征。

這一趨勢的背后，是全球經(jīng)濟復(fù)蘇不均衡、通脹結(jié)構(gòu)分化、金融風(fēng)險累積的共同作用：一方面，多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體仍面臨通脹回落不徹底的問題（債務(wù)驅(qū)動下，需求端大于供應(yīng)端，導(dǎo)致進口減不下來），需維持高利率或啟動加息，避免通脹反彈。另一方面，全球經(jīng)濟復(fù)蘇動能不足，地緣政治沖突、貿(mào)易摩擦等不確定性上升，各國又需保留一定政策空間，避免過度緊縮拖累經(jīng)濟。

而這種趨勢對全球市場的影響已逐步顯現(xiàn)，在資本流動方面，資金將進一步向高利率、基本面穩(wěn)健的經(jīng)濟體聚集，偏緊政策可能吸引短期資本流入，而部分低利率經(jīng)濟體或新興市場則面臨資本外流壓力，尤其是依賴外部融資的經(jīng)濟體，可能加劇債務(wù)風(fēng)險與貨幣貶值壓力。

此外，在匯率市場方面，政策分化直接導(dǎo)致匯率波動加劇，傾向加息的澳洲等國，其貨幣可能階段性走強，澳元已因加息預(yù)期升值約5%，歐元也維持相對高位，我國人民幣目前則將延續(xù)雙向波動、溫和升值的特征，央行的調(diào)控工具將有效遏制單邊升值或貶值勢頭，維持匯率穩(wěn)定。

但對股市而言，高利率環(huán)境會抑制資產(chǎn)估值，歐洲、澳洲股市可能因加息預(yù)期面臨短期調(diào)整壓力，尤其是高估值成長股，融資成本上升將壓縮企業(yè)盈利空間！我國股市由于政策性較強，重點領(lǐng)域可能獲得結(jié)構(gòu)性機會。

說到底，2026年的邏輯和2025年不一樣了！