田軒建議延長A股交易時間

資料圖。本文來源：北京商報、中國國創會

本賬號接受投稿，投稿郵箱：jingjixuejiaquan@126.com

資料圖。本文來源：中國新聞周刊、界面新聞、南方都市報

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全國人大代表建議延長A股交易時間，延至下午4點閉市

近日，全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒在接受中國新聞周刊采訪時表示，目前A股日交易時長為全球主流市場最短，存在與全球市場對接不足、與市場擴容體量不匹配、加大中小投資者成本和風險等問題。

為推動A股適應更高水平開放，田軒建議可分步延長交易時間：第一階段將下午閉市延至16點，與港股同步；第二階段將上午閉市延至12點，實現與港股開盤同步，使日交易時長達到5.5小時。

進一步還可考慮將上午開市提前至9點，使日交易時長達到6小時，強化與國際市場聯動。

田軒認為，通過上述措施，可以提升市場價格發現效率和流動性，增強全球影響力與競爭力，提升投資者的獲得感。

全國人大代表田軒：推動設立全國性獨董協會，構建“監管與自律”雙重治理體系

2026年全國兩會召開在即。3月3日，全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒就延長A股交易時長、設立全國性獨立董事協會兩各方面內容接受界面新聞采訪，旨在進一步助力資本市場投融資綜合改革與上市公司治理完善，切實保護中小投資者權益。

田軒指出，2024年、2025年中央經濟工作會議連續部署資本市場投融資綜合改革，“十五五” 規劃建議也明確增強資本市場制度包容性。交易時間作為核心機制，直接影響價格發現效率與投資者信心，當前A股每日4小時交易時長（不含盤前集合競價），已難以適配市場需求與開放發展要求，亟需優化。

“當前A股交易時間安排存在多方面問題，主要在于五方面。”田軒表示，“一是交易時長為全球主流市場最短，與境外市場時差大，制約A股國際化與定價權；二是適配不了雙向開放，降低外資參與活躍度；三是與A股超5400家上市公司的體量不匹配，投資者易錯失交易機會；四是定價效率低、流動性不足，非交易時段過長增加波動風險；五是加劇中小投資者信息不對稱，推高交易成本與風險。”

為破解上述問題，田軒認為：一是分步延長交易時長，先將下午閉市時間延后至16點與港股同步，再將上午閉市延長至12點，實現每日5.5小時交易；二是將上午開市時間提前至9點，與亞太主要交易所銜接，時長增至6小時、接近紐交所水平；三是強化數字化配套，監管層完善智能風控預警，券商升級數字化交易服務，對沖調整成本。

他表示，上述舉措可有效提升A股流動性與全球競爭力，降低中小投資者風險，提振市場信心，助力資本市場雙向開放與投融資綜合改革落地，提升投資者獲得感。

此外，我國資本市場在設立獨立董事協會、完善我國上市公司治理體系方面還需作出調整。

田軒表示，上市公司獨立董事（獨董）制度是資本市場基礎制度，在規范公司運作、保護中小投資者權益中發揮積極作用。但隨著資本市場改革深化，制度短板凸顯，康美藥業等案件更凸顯優化迫切性。可在證監會指導下設立全國性獨立董事協會，構建“監管+自律”雙重體系，推動制度提質增效。

當前獨董制度存在三大突出問題：一是權責失衡，履職風險與保障不匹配，信息獲取受限；二是選任管理不規范，獨立性不足、專業能力參差不齊；三是監管與自律協同不足，過程監督薄弱，行業生態滯后。

對此，田軒對界面新聞稱，應設立全國性、非營利獨董協會，接受證監會監管，理事會獨董代表占比不低于50%。協會核心職能包括：建立統一資格認定和分層培訓體系，實行“持證上崗”；搭建信息與履職支持平臺；制定履職評價與行業懲戒機制；推動差異化責任保險落地，緩釋履職風險；聯動監管及相關市場主體，形成合力。

操作路徑應該如何實施？田軒表示，“分步推進籌備，強化政策與資源保障，加強行業生態建設。此舉可推動獨董制度向“監管+自律”轉型，解決現存痛點，提升獨董專業性與獨立性，保護中小投資者權益，支撐資本市場高質量發展。”

陪跑“硬科技”，如何讓資本具有耐心？對話全國人大代表田軒

剛剛過去的春節，從央視春晚到地方廟會、旅游景區，機器人獻舞、AI拜年成為一道亮麗風景線。科技創新的存在感和含金量正在提升，而在“十五五”規劃建議當中，也有46次提到“科技”，61次提及“創新”。

長期關注科創金融的全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒，曾撰寫《創新的資本邏輯》，深諳創新不僅是技術的事情，它和金融有著深層次的聯系和互動。

全國兩會召開前夕，田軒在接受南都N視頻記者專訪時就此談到：“科技企業需要耐心資本的陪伴，但資本并非天然耐心。同時，科技企業最需要的是一個良好的創新生態，包括穩定可預期的政策環境、開放共享的技術基礎設施、多層次的金融支持體系等。”

深入基層了解民之所需的代表委員，不會被AI替代

南都：我們關注到，無論是全國兩會，還是日常生活，人工智能等科技的身影可謂是無處不在。您如何看待科技未來在國民經濟中扮演的角色？這和普通老百姓的生活會有哪些關聯？

田軒：未來科技將深度融入國民經濟的各領域，從智能制造到智慧農業，成為驅動國民經濟高質量發展的核心引擎。從數字政務到普惠醫療，不僅可以提升全要素生產率，更能推動產業結構優化與區域協調發展。

同時，科技發展也將全方位重塑老百姓的生活場景，大大提升生活便利性與效率。同時，為教育、醫療、養老等基本公共服務的均等化、優質化提供技術支撐，保障民生福祉。人工智能等科技技術的發展不僅能夠滿足百姓的基本生活需求，更在精神文化、健康休閑等方面提升老百姓的生活品質。

此外，隨著科技賽道的“起飛”，大量新的就業崗位和發展機遇將被創造出來，為普通老百姓提供更廣闊的職業發展路徑與技能提升空間。

南都：在眾多科技賽道中，AI特別“熱”，您平時會使用AI工具嗎？您是否會擔心AI替代代表委員的工作？

田軒：我常借助AI整理和分析宏觀經濟數據，以及微觀層面的調研數據、政策等，從中提取有價值的經濟信息。在學術研究中，借助AI可以快速梳理文獻脈絡，發現研究熱點和前沿領域，構建多維分析模型，輔助驗證理論假設，優化研究路徑等。

代表委員的工作不僅僅是提出政策建議和參與決策，更重要的是代表人民群眾的利益和訴求，反映社情民意。需要深入基層，與群眾進行面對面的交流，了解群眾的實際需求和困難。這種人與人之間的情感溝通、信任建立和利益協調是人工智能無法替代的。

不過人工智能可以在很多方面為代表委員提供輔助支持，如收集和分析社情民意，了解群眾關注的熱點問題和訴求，為提出更有針對性的政策建議提供參考等。

具有長期視野、理解產業的資本才適合陪伴科技企業

南都：科技企業的成長之路是非常艱辛的，其在成長過程中具體會面臨哪些棘手的問題？您曾提到科技企業需要耐心資本的陪伴。資本真的可以做到耐心嗎？哪些資本是最合適的“人選”？

田軒：科技企業成長之路主要面臨的困境來自于三個方面。 首先是技術研發層面，技術迭代壓力大、核心技術攻關難、研發人才短缺等；其次是資金層面：研發資金投入壓力大、融資難、融資貴、資金使用效率低等；第三是市場層面，技術成果轉化周期長、應用場景落地難、市場準入壁壘高、競爭激烈以及政策與標準體系尚不完善、知識產權保護力度不足等系統性挑戰。

資本在本質上追求回報，耐心并非其天然屬性。不同類型的資本在資金期限、風險承受能力、資源整合能力等方面存在顯著差異，真正適合陪伴科技企業的，是那些具有長期視野、資金期限匹配、風險偏好適配、產業理解深厚的資本主體。

如政府引導基金以國家戰略為導向，期限長，天然適配硬科技長周期投入；國有資本具備資源整合與產業協同優勢，可提供非財務性賦能；主權財富基金如新加坡淡馬錫、中國中投公司等，具有穩定性強、期限極長的特點，其投資目標以資產的長期保值增值為主；產業資本則通常來自大型企業集團，其投資目的不僅是財務回報，更在于完善產業鏈布局、獲取核心技術或拓展業務邊界。

另外，還有部分深耕硬科技賽道的專業風險投資機構，通過建立長期化的資金募集與考核機制，具備了“耐心資本”的屬性。

南都：您剛剛提到了政府引導基金，您如何看待去年成立的國家創業投資引導基金？據您了解，目前國家創業投資引導基金的運行情況如何？

田軒：國家創業投資引導基金作為撬動社會資本投向早期硬科技項目的關鍵政策工具，是破解創新創業融資難題的關鍵支撐。可通過階段參股、跟進投資、風險補償等方式，降低商業創投機構的投資風險；通過設定明確的產業投向指引，引導社會資本向國家重點扶持的領域集聚，助力關鍵核心技術突破和新興產業規模化發展；通過與商業創投機構、高校科研院所、地方政府平臺等各類主體合作，構建起“政府引導、市場運作、專業管理、風險共擔”的創業投資生態。

但同時，國家創業投資引導基金也面臨，或者說要注意的問題是：部分基金返投要求過高、績效考核過于側重短期收益、容錯機制不完善、資金到位率不足、社會資本募集困難、退出渠道仍不暢通、區域發展不平衡等現實挑戰。

科技企業最需要的不是單一資源，而是良好的創新生態

南都：此前有消息稱寒武紀拿著股民的錢去投資，引發熱議，您如何看待這一現象？

田軒：科技企業“缺錢”與“對外投資”并非完全對立的關系，本質取決于資金來源、投資目的與戰略階段的匹配性。其對外投資如果是出于布局產業鏈關鍵環節的戰略考量，通過投資可以實現產業鏈資源的整合與共享，增強自身在產業鏈中的話語權和整體競爭力。也可以幫助企業跟蹤行業技術發展趨勢，及時捕捉新的技術風口，避免在技術競爭中被邊緣化。

此外，投資多元化也可以在一定程度上對沖單一業務領域的風險，當自身核心業務面臨市場波動或技術瓶頸時，投資業務可能帶來額外的收益，為企業的穩定發展提供緩沖。

針對股民的疑惑，需明確區分“募集資金用途”與“自有資金使用”。若募投項目明確約定資金僅用于研發或產能建設，則挪用即涉嫌違規；但若投資行為使用的是經營積累的自有資金，且經董事會及股東大會審議通過、充分披露動機與風險，則屬企業自主經營權范疇。

南都：除了耐心資本的支持和陪伴，您認為科技企業最需要的是什么？

田軒：科技企業最需要的，不是單一資源的傾斜，而是創新生態的協同支撐，包括穩定可預期的政策環境、開放共享的技術基礎設施、多層次的金融支持體系、包容審慎的監管機制，以及產學研用深度融合的協同創新網絡等。通過構建系統性、可持續的創新生態，科技企業才能真正實現從技術突破到產業落地的全鏈條躍升，快速成長為具有全球競爭力的創新主體，帶動產業鏈整體升級。

南都：廣東是傳統的制造業大省，雖然科創氛圍和基礎都很不錯，轉型過程中也挑戰重重。結合金融方面的思考，您對廣東的科創發展有何建議？

田軒：建議廣東以“制造業立省”為根基，推動“科技+產業+金融”良性循環。針對廣東制造業優勢領域如電子信息、高端裝備制造、新能源汽車等，強化關鍵核心技術攻關，支持龍頭企業牽頭組建創新聯合體，推動產業鏈上下游協同研發。

依托粵港澳大灣區國際科創中心建設，政府設立專項科創基金，并在知識產權共享、成果轉化收益分配等方面制定配套政策，明確各方權利義務，激發聯合體的創新活力。

完善科創金融服務體系，引導銀行機構推出知識產權質押貸款、科技信用貸款、股權質押貸款等特色金融產品；同時，完善廣東股權交易中心的“科技創新專板”功能，為科創企業提供掛牌展示、股權融資、債券發行、并購重組等一站式服務；鼓勵保險機構開發科技保險產品，如研發費用損失保險、產品質量保證保險等，為科創企業的研發活動和市場推廣提供風險保障。■

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