云南白藥成立新公司

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

輕資產布局，云南白藥成立一家新公司。

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云南白藥旗下公司+1

落地「中國牙谷」四川資陽

企查查數據顯示，由云南白藥集團健康產品有限公司100%持股的云南白藥（資陽）科技有限公司于3月2日成立，注冊資本100萬元，是一家微型企業。經營范圍包含個人衛生用品銷售；化妝品批發；化妝品零售；互聯網銷售（除銷售需要許可的商品）；第一類醫療器械銷售等。

作為云南白藥旗下核心子公司，云南白藥集團健康產品有限公司的主要業務為口腔清潔用品的生產與銷售，2025年上半年凈利潤約8.34億元，是云南白藥大健康消費板塊的重要利潤貢獻主體。

圖片來源：云南白藥2025年半年報

云南白藥曾明確產業發展思路，通過“內涵式”和“外延式”協同發展，推動產業組合不斷優化。其中“內涵式”發展聚焦挖潛增效做穩基本盤，聚焦醫藥、健康、流通三類產業發展基礎，按照整體效益最大化的思路，全產業鏈、全價值鏈、全生產要素系統性提升和優化。

如今云南白藥旗下核心子公司新設經營主體，或許可以視為其“內涵式”發展具體落地措施之一。不過，云南白藥（資陽）科技注冊資本僅100萬元，屬于輕資產布局，短期內或對其整體發展難以形成實質性業績貢獻，更多屬于對西南區域大健康市場的提前布局。

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業績增長亟需更多動力

產業優勢與發展挑戰

作為云南白藥核心板塊，2025年上半年健康品事業群實現營收34.42億元，同比增長9.46%，旗下牙膏產品仍穩居國內全渠道市場份額第一。但值得注意的是，這一增速相較巔峰時期有所下滑。

同時牙膏賽道早已是藥企大健康發展的必爭之地，如近年來涌入市場的片仔癀清火特色牙膏、三金藥業西瓜霜牙膏等，還有具備修護牙釉質、美白、減少牙菌斑等功能的牙膏層出不窮，不斷沖擊這一品類市場。

不過在藥品領域，云南白藥的表現依舊亮眼。核心系列產品云南白藥氣霧劑2025年上半年銷售收入突破14.53億元，同比大幅增長超20.9%；云南白藥膏、云南白藥膠囊、云南白藥創可貼、云南白藥（散劑）均在上年同期銷售收入基礎上實現顯著增長。

但大單品之外，云南白藥的其它產品規模相對較小，如參苓健脾胃顆粒收入超1億元、蒲地藍消炎片銷售收入近1億元、氣血康口服液銷售收入達2.02億元。

此外，云南白藥整體業績增速放緩。2025年上半年，其營收和凈利潤分別為212.57億元（+3.92%）、36.33億元（+13.93%）；但2025年第三季度單季營收93.97億元，同比下降0.66%，歸母凈利潤11.44億元，同比僅增0.55%。

值得注意的是，2025年前三季度云南白藥9.512億元的投資收益（同比+38.83%）成為業績增長的重要推力，主業增長動力存在不足。

從業務結構來看，2025年上半年工業、商業銷售收入分別占總營收的40.01%、59.78%，其中商業銷售板塊毛利率僅6.06%，拉低了整體盈利水平。

資陽牙科產業園是當地打造“中國牙谷”的核心載體，而中國牙谷更是四川省委、省政府重點打造的口腔產業項目，資陽將口腔裝備材料全產業鏈列為當地“1號產業工程”，定位打造“產學研銷醫養” 全鏈式口腔基地，目前已累計引進愛齊、時代天使等146戶國內外知名企業，形成了完備的口腔裝備材料產業體系。

不過，在尋求新增長極的同時，云南白藥仍面臨研發投入不足、資金結構失衡等內在短板。

2025年半年報顯示，核心項目INR101診斷核藥已啟動Ⅲ期臨床試驗，是醫藥工業板塊創新突破的重要路徑。但其研發投入強度仍顯不足，上半年研發投入1.56億元，僅占其總營收的0.73%，遠低于華潤三九（6.62億元）等頭部中藥企業。

資金配置層面，云南白藥存在倚重理財的情況。2025年底一份《關于2026年利用閑置自有資金開展投資理財的公告》中，云南白藥計劃在2026年利用不超過最近一期經審計凈資產的45%（含）的閑置自有資金進行投資理財，覆蓋銀行存款、金融機構理財產品等多個領域。

核心品類增長觸頂、研發投入不足下，云南白藥亟需解決資金配置的平衡問題。而與眾多頭部藥企思路一致，云南白藥也選擇以新設子公司的方式拓展布局，聚焦新區域、探索輕資產發展模式，其后續的落地與發展值得關注。

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