富國智安穩健FOF火熱發行中，強將張子炎揭秘配置法則

近期，中東地緣政治局勢驟然升級，美伊軍事沖突引發全球市場劇烈波動。國際油價應聲飆漲，Wind數據顯示，布倫特原油一度觸及85.12美元/桶，黃金現貨站上5400美元/盎司關口。全球股市則普遍承壓，日韓等亞太市場大幅下挫。當單一資產在避險與增長之間難以兩全，多元配置的核心價值——以低相關性資產分散風險、平滑凈值波動，便成為當下投資者關注的破局之道。

在此背景下，主打“多資產協同”的富國智安穩健90天持有期混合型基金中基金(FOF)(以下簡稱“富國智安穩健FOF”)(A類：026343，C類：026344)正在火熱發行中。該基金定位為偏債混合型FOF，擬由富國基金多元資產投資總監張子炎掌舵，力求通過“債基打底、多元增強”的配置策略，為投資者在復雜市況中提供兼具防御性與收益彈性的配置工具。

小標題一：明確投資約束，通過資產有機結合構建組合

在張子炎看來，任何投資決策都應始于對投資者需求的認知。穩健投資通常需要滿足三重約束：一是風險可控;二是在無風險收益率基礎上追求收益增厚;三是保持一定流動性。而FOF基金以其天然的分散化屬性，是較為理想的配置方向。

面對全市場超4000只基金，張子炎強調，真正的FOF優勢在于用“有機的方法”將不同特征的資產品類結合起來。FOF底層可投資產多元，涵蓋國內股債、海外權益及另類大宗品等。不同資產的收益、彈性與風險特征各異。通過發揮FOF在基金選擇上的優勢，進行定量的跟蹤與定性的調研，力爭避免組合在單一資產、風格或行業上產生過多的風險暴露。這一理念，正是富國智安穩健FOF策略構建的出發點。

該基金采用“核心-增強”雙輪驅動框架：核心部分以優質債券基金構筑穩健基石，主要選取中短久期、中高信用等級的債基，獲取穩定票息收入;增強部分則靈活配置于權益、商品及跨境資產，利用其與債券資產不同的風險收益特征，力爭在市場機遇期捕捉增長潛力，提升組合收益上限。在當前地緣沖突頻發、大宗商品波動加劇的環境下，商品資產的配置價值尤為凸顯——其與股債的低相關性，有望成為組合波動的“減震器”。

小標題二：穿透底層精選個基，三大維度確立選基標準

基于“有機組合”的理念，張子炎對不同類別的資產設定了差異化的篩選標準，以求在各類資產上都做到“優中選優”。

固收資產以中短久期高信用債基構筑壓艙石。張子炎指出，債券投資穩健性最重要，獲取穩健的絕對收益是核心。在當前市場環境下，他更偏好中短久期的中高資質信用債基。在定量篩選時，也會重點關注債基的風險收益比、回撤的可控性、收益的穩健性，以及在風險事件觸發時對于波動的控制。

權益資產以勝率為先，兼顧風格輪動。據了解，這只產品有5%到30%的權益倉位，張子炎通常不預設固定的行業偏好，而是根據市場環境變化，在成長與價值之間靈活選擇。他強調，選基的核心目標是追求相對較高的“勝率”，即相對于偏股型基金指數超額收益的穩健性。為此，他不僅會定量跟蹤基金相對于基準的偏離度及超額收益穩定性，更會定性考察基金經理在不同市場環境下的投資策略及其風格穩定度。

對于商品資產的態度，其認為可用作低相關性的波動管理工具。在組合中加入一定比例的商品資產，不僅是為了尋找收益新來源，更多是作為相關性較低的資產，以管控組合整體波動。尤其是在當前地緣政治風險持續發酵的背景下，黃金等商品資產的避險屬性進一步凸顯。張子炎會緊密結合市場資金面及宏觀因素來審視資產波動狀況。當某一類資產波動過高時，會適度在組合中進行波動控制;當其波動率回歸相對理性且長期邏輯仍在時，則會維持一定比例的配置。

小標題三：將控回撤置于運作前端，實戰業績驗證配置能力

決定資產能否穿越長周期的關鍵之一，往往是控回撤的能力。張子炎表示，希望通過多層策略嚴控回撤，使資產表現受單一資產牛熊周期影響相對小一些，“穩”中求進。在實際運作中，他總結了三個要點：

其一，嚴格把控對業績比較基準的偏離。許多產品回撤控制不佳，往往源于對產品定位或業績基準發生了過大偏離。深入研判基準及細分風格，是做好回撤把控的第一步。其二，適度進行“偏左側”的投資布局。當資產過熱、泡沫度較高時，相對于基準做相應比例的低配;當資產基本面有望改善、估值處于較低分位時，則相對更加積極。偏左側的逆向投資雖有難度，但對于優化持有人體驗至關重要。其三，對底層個基保持嚴密跟蹤與把控。只有穿透到底，才能更好地把握最終的超額收益與風險來源。

縱觀張子炎的過往管理履歷，其“多資產協同與嚴控回撤”的策略框架，已在多只不同定位的產品上得到驗證。

從超額收益的維度上看，截至2025年12月31日，由其管理的富國智浦穩進12個月持有(FOF)A近一年實現了9.06%的收益率。相較于同期僅為2.19%的業績比較基準，該組合展現出了較強的向上彈性與阿爾法獲取能力。

在長效穩健的把控上，由其管理的富國鑫旺穩健養老一年持有A在過去五個完整自然年度中，有四年成功跑贏了業績基準，并在2021年市場震蕩和2023年債市調整中表現出較強的抗跌性，印證了其在拉長周期后平滑波動、嚴控回撤的功底。

在動態配置能力上，以其管理的均衡型產品富國鑫旺均衡養老三年持有A為例，在2022年與2023年的震蕩探底期，組合通過壓降權益倉位、向抗跌資產傾斜，有效抵御了風險并跑贏基準;而在2024年至2025年市場企穩反彈的窗口期，組合又能迅速調整結構、跟上市場節奏，真正做到了靈活應對、攻守兼備。

富國智安穩健FOF擬錨定長期較為穩定的權益中樞，并將黃金等商品資產納入配置工具箱，把波動的管控和回撤的控制置于運作的最前端。在當前地緣沖突頻發、單一資產波動加劇的背景下，該基金或為尋求“穩中求進”的投資者提供一個值得關注的配置選項。