美國2月非農就業意外減少9.2萬人，但美聯儲繼續降息的擔憂更大

內容提要：

2026年2月美國非農就業人數意外減少了9.2萬人，失業率為4.4%，主要受凱撒醫療突發罷工及嚴冬天氣影響，醫療保健部門凈流失2.8萬崗位。但平均小時工資環比增0.4%、同比增3.8%，超預期。就業數據波動大，但因罷工已經結束，3月就業預計反彈。美聯儲降息預期進一步推遲，關注通脹回升與中東戰事對油價沖擊，暫停降息概率上升。

一、2026年2月美國非農就業意外減少9.2萬人，失業率微升至4.4%。

3月6日（周五），美國勞工統計局發布非農就業報告稱，受嚴冬天氣和一家主要醫療服務機構剛好在調查周罷工的影響，2026年2月美國非農就業數據意外減少了9.2萬人。

報告顯示，2月非農就業人數當月凈減少了92,000人，低于1月下修后的12.6萬人。2月是過去五個月中第三次就業人數下降，此前12月大幅調整顯示減少了17,000人。

不過，1-2月合并計算，美國非農仍新增就業3.4萬人，仍然超過了2025年11-12月的2.4萬人和2025年同期的-0.6萬人。

與此同時，由于主要部門就業減少，2月份美國的失業率從1月份的43%微升至4.4%，但包括沮喪工人和因經濟原因兼職工作的更廣泛失業指標有所下降，降至7.7%，比1月份的7.9%低0.2個百分點。

不過長期失業率大幅上升，平均失業持續時間為25.7周，是自2021年12月以來最長時間。

二、由于突發的罷工，美國的醫療保健部門自 2022 年 1 月以來首次出現崗位凈流失。

醫療保健和社會援助通常是美國每月創造非農就業機會最穩定的部門，也是過去一年就業增長的主要驅動力，因凱撒醫療公司罷工導致夏威夷和加利福尼亞超過3萬名工人停工。因此，2026年2月凈減少了2.8萬個就業崗位。雖然罷工后來已解決，但發生在勞工統計局調查周，因此導致了就業總數中凈減少。其中的社會救助是少數幾個實現增長的行業之一，增加了9,000人。

如果在3月份的調查周不出現類似的罷工事件，預估3月份醫療保健和社會援助部門的新增就業崗位將從2月的凈減少2.8萬崗位轉變為凈增加1-2萬個崗位，進而大大修復3月份美國非農就業數據。

信息服務行業，這一受人工智能相關削減沖擊的行業，2月減少了1.1萬個崗位，形成了12個月平均每月流失5,000個崗位的趨勢。盡管關稅旨在將海外崗位回流，2月制造業仍損失了1.2萬個崗位。

聯邦政府就業人數也繼續下降，本月減少1萬人。據勞工統計局稱，自2024年10月（特朗普上任前幾個月）以來，特朗普總統削減聯邦就業人數的努力導致33萬個就業崗位減少，占聯邦總雇員的11%。

2月，運輸和倉儲減少了1.1萬人。受天氣影響的建筑行業在1月激增4.8萬人后，2月減少了1.1萬人。

三、雖然新增就業減少，但罷工導致的數據波動、時薪超預期增長以及中東戰事對通脹的影響，降低了美聯儲繼續降息的概率。

正常情況下，通脹下降，失業率增加，美聯儲降息的概率將增加。但2月份的諸多特殊事件，可能影響美聯儲繼續降息的決策。

一是就業疲軟但工資增長超預期。

舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利在接受CNBC對2月非農就業數據的評估時稱，盡管就業狀況疲軟，但工資上漲幅度超出預期。她說：“我認為這只是告訴我們，對勞動力市場穩定的期望，也許那期望過高了，我們還出現了通脹高于目標，油價上漲。它們能持續多久，我們不知道，但我們現在的目標都是風險，必須時刻關注它們”。

美國勞工統計局的數據顯示，2026年2月美國平均小時工資環比增長0.4%，同比增長3.8%，均高出預期0.1個百分點。

二是勞動力市場數據波動很大并非長期趨勢。

美國2月的非農就業數據所顯示的經濟信號，處于交匯之中。

一方面，在一月份高于預期的數字后，二月份的暫時性拖累顯示的是市場修正而非經濟惡化趨勢。1月份美國非農新增就業12.6萬人，遠超預期。因此2月份的凈減少9.2萬中，相當一部分凈減少應該是體現在1月超預期新增中，即企業提前招聘所致。

對于超預期的波動數據，單看一個月的數據沒有意義，還可能做出誤判，結合前后月綜合判斷，可能更準確。

另一方面，突發的意外罷工是二月的非農數據意外波動的主要因素。雖然二月份的就業仍然是一個較差的就業數據。但三郎不認為這預示著未來美國就業情況會越來越差。相反，2月23日罷工結束，3月份美國非農就業數據將強勁反彈。

三是新增非農就業減少并非經濟疲軟，主要與打擊非法移民的努力有關。

如果結合美國就業者的來源觀察和分析，我們會發現，盡管就業增長難以實現，但美國的裁員也相對溫和，只有少數例外。

白宮經濟顧問凱文·哈塞特表示，過去幾個月的新增就業疲軟和平均工資增長，與白宮打擊非法移民的努力保持趨勢一致。自特朗普2025年1月上任以來，平均每月新增就業崗位不足5000個。

美國經濟委員會主任在接受CNBC采訪中說：“平均來看，這大致符合我們預期的水平，因為移民人數大幅下降，失業率可能在每月3萬到4萬個崗位之間。我認為這與我們看到的一切一致，即經濟非常強勁”。

四是中東戰事再次引發美聯儲對通脹回升的擔憂。

美國的通脹本來有所緩和，1月CPI同比已經回落至2.4%，接近美聯儲2%的控制目標。但中東戰事后汽油價格的飆升引發了美聯儲對通脹再次跳升的疑問。

自2月28日美以聯合打擊伊朗一周以來，美國WTI原油期貨價格從2月27日的每桶67.02美元上漲至3月6日周五收盤的90.9美元，一周跳漲35.6%。由于燃料消費在美國CPI中占比較大，若油價不能迅速回落，每上漲10%將直接影響美國CPI上漲0.3%。上漲35.6%將影響美國CPI上漲1.1%。

與此同時，本周的報告顯示美國的服務業和制造業都在擴張，消費者表現相當不錯，盡管越來越多的跡象表明大部分消費主要由高收入者承擔，但皆指向美國經濟增長穩健。

因此，美聯儲官員在一系列降息后將采取更加謹慎的政策制定態度。大多數央行行長主張繼續觀望，同時關注降息的影響以及關稅和伊朗戰爭等地緣政治因素對美國經濟的影響。

【作者：徐三郎】