船，開始加不起油了！

油價(jià)飆升， 全球船燃市場(chǎng)經(jīng)歷震蕩

隨著2026年2月底美以伊沖突的驟然升級(jí)，全球航運(yùn)業(yè)正面臨自2022年俄烏沖突以來最嚴(yán)峻的能源成本考驗(yàn)。目前，霍爾木茲海峽的戰(zhàn)火已經(jīng)導(dǎo)致中東能源出口陷入不可抗力中斷狀態(tài)，國(guó)際原油價(jià)格在短短一周內(nèi)飆升逾15%-20%，創(chuàng)下2022年來新高。布倫特原油價(jià)格已于3月9日突破110美元/桶大關(guān)，部分分析機(jī)構(gòu)如麥格理研究甚至預(yù)測(cè)，若沖突持續(xù)，油價(jià)將直逼150美元。

這種極端的成本壓力迅速傳導(dǎo)至下游，讓無數(shù)船東陷入了運(yùn)營(yíng)成本大增的困境。

燃油價(jià)格的斷裂式飆升

全球船燃指數(shù)在3月第一周出現(xiàn)了斷裂式上漲。根據(jù)Ship & Bunker的 G20-VLSFO 指數(shù)顯示，全球20個(gè)主要港口的低硫燃料油（VLSFO）均價(jià)自沖突爆發(fā)以來，從543.5美元/噸暴漲超過70%，達(dá)到929美元/噸。

這一波動(dòng)趨勢(shì)在國(guó)際主要燃油補(bǔ)給中心也得到了印證。根據(jù) 3 月 9 日最新的普氏（Platts）數(shù)據(jù)，新加坡燃油價(jià)格同樣大幅跳漲：FO 380 報(bào)收 878.29 美元/噸，較 3 月 6 日的 647.53 美元/噸上漲約 35%；0.5% 低硫燃料油報(bào)收 990.15 美元/噸（3 月 6 日為 739.09 美元/噸）；而 0.1% 低硫船用柴油更是飆升至 2,033 美元/噸（3 月 6 日為 1,515 美元/噸），漲幅驚人。

極高的價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性降至冰點(diǎn)，部分交易員因無法承受巨大的套期保值風(fēng)險(xiǎn)而選擇離場(chǎng)。

2026年3月日期新加坡VLSFO報(bào)價(jià) ($/mt)環(huán)比變化 ($/mt)日內(nèi)最高價(jià) ($/mt)3月2日 (周一) $574.50 + $53.00 $600.00 3月3日 (周二) $640.50 + $66.00 $695.00 3月4日 (周三) $658.50 + $18.00 $683.00 3月5日 (周四) $695.50 + $37.00 $740.00 3月6日 (周五) $822.50 + $127.00 $990.00 3月9日 (周一) $1,116.00 + $293.50 $1,303.00

地緣溢價(jià)是最主要原因

此次船燃飆升的核心根源在于霍爾木茲海峽的通行受阻。該海峽承擔(dān)了全球約20%的石油及液化天然氣（LNG）貿(mào)易量。據(jù)高盛（Goldman Sachs）研究估算，目前的油價(jià)中包含約14-15美元/桶的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。隨著伊朗革命衛(wèi)隊(duì)對(duì)通行權(quán)實(shí)施嚴(yán)格限制，波斯灣內(nèi)部的煉廠產(chǎn)品無法外運(yùn)，直接切斷了全球高硫及低硫燃料油的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)。另外，G7就是否開啟戰(zhàn)略儲(chǔ)備的討論，也側(cè)面推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)原油緊缺的擔(dān)憂程度。

船東應(yīng)對(duì)緊急附加費(fèi)，運(yùn)營(yíng)成本大幅上漲

隨著國(guó)際船燃價(jià)格大幅波動(dòng)，失控成本給整個(gè)行業(yè)帶來了巨大的運(yùn)營(yíng)壓力。目前，燃料支出已從占營(yíng)運(yùn)成本的30%飆升至60%以上。為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，各大班輪巨頭已開啟緊急自救模式。船公司開始對(duì)未待簽約合同計(jì)費(fèi)噸上調(diào)，另外，還有船公司開始征收附加燃油費(fèi)。

就主要班輪公司來說：CMA CGM（達(dá)飛海運(yùn)）與MSC（地中海航運(yùn)）已率先宣布從3月中旬起全線加收緊急燃油附加費(fèi)（EFS）。

達(dá)飛海運(yùn)（CMA CGM）宣布自3月16日起，對(duì)所有長(zhǎng)線去程航次強(qiáng)制征收每TEU高達(dá)150美元（干箱）至180美元（冷箱）的緊急燃油附加費(fèi)（EFS）。

MSC同樣收取150/130美元/TEU的緊急燃油附加費(fèi)

不僅僅是頭部公司，燃油成本的運(yùn)營(yíng)壓力已經(jīng)被部分船東寫進(jìn)合同。據(jù)信德海事了解，某船司的燃油附加費(fèi)條款如下：若船舶在裝貨港離港時(shí)，新加坡普氏（Platts）公布的超低硫燃料油（VLSFO）平均價(jià)格，相較于基準(zhǔn)區(qū)間（600–700美元/噸）每上漲/下跌1美元/噸，則燃油附加費(fèi)（BAF）相應(yīng)在基礎(chǔ)運(yùn)價(jià)上增加/扣除0.03美元/計(jì)費(fèi)噸。

根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)，我們以現(xiàn)貨行情高位1,050美元/噸測(cè)算，則較于基準(zhǔn)區(qū)間，可能多出350美元/噸。單噸附加費(fèi)核算則為10.5美元/計(jì)費(fèi)噸。假設(shè)一艘 Supramax裝載50,000 計(jì)費(fèi)噸的大宗貨物（如糧食或化肥）。單航次新增 BAF 成本525,000美元。

這意味，光是額外掏出的燃油附加費(fèi)，就超過了半百萬美元，這可能直接吃掉這批貨物原本的貿(mào)易利潤(rùn)空間。

樞紐港兩極分化：買不到和不敢加

面對(duì)極端飆升的燃油價(jià)格與斷裂的供應(yīng)鏈，全球主要補(bǔ)給港的表現(xiàn)呈現(xiàn)出劇烈的兩極分化。

• 一方面，戰(zhàn)區(qū)中心港口出現(xiàn)了有價(jià)無市的物理性斷供。作為中東加油核心的富查伊拉（Fujairah）港，由于地理位置深處沖突風(fēng)暴中心，加注作業(yè)已大幅放緩甚至陷入局部停擺。受燃料運(yùn)輸中斷和戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的雙重夾擊，富查伊拉的 VLSFO 報(bào)價(jià)一度比遠(yuǎn)在亞洲的新加坡市場(chǎng)還要高出約30至50美元/噸。

• 而另一方面，在亞加注樞紐新加坡，由于大量被迫繞航好望角的船舶選擇在此提前“滿載加注”以應(yīng)對(duì)超長(zhǎng)航程需求，港口現(xiàn)貨供應(yīng)陷入極度緊張。

這種全球性的資源擠兌正迅速向二線節(jié)點(diǎn)蔓延。據(jù)《勞氏日?qǐng)?bào)》報(bào)道，部分二線補(bǔ)給國(guó)如越南，已緊急宣布暫停對(duì)外銷售船用燃料，以優(yōu)先保障其國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，這導(dǎo)致原本通過霍爾木茲海峽的船舶不僅面臨無油可加的風(fēng)險(xiǎn)，還要應(yīng)對(duì)因繞航增加的額外 10-14天 航程所帶來的雙倍燃油消耗。

更為戲劇性的是，這種恐慌性的加注潮正沿著繞航路線，以驚人的速度傳導(dǎo)至南美市場(chǎng)。作為好望角繞航路線上的關(guān)鍵替代補(bǔ)給點(diǎn)，巴西最初因遠(yuǎn)離中東戰(zhàn)區(qū)，其船用燃料價(jià)格的更新存在短暫的滯后性。這種價(jià)格傳導(dǎo)的時(shí)間差在極端行情下被迅速放大，形成了明顯的套利空間與避險(xiǎn)洼地，導(dǎo)致靠泊巴西港口的加注需求在短期內(nèi)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性激增。

面對(duì)激增的加注訂單，巴西最大的船用燃料供應(yīng)商——巴西國(guó)家石油公司（Petrobras）的供應(yīng)鏈瞬間承壓，并被迫采取了“熔斷”措施。據(jù)悉，Petrobras 現(xiàn)已全面暫停巴西各港口常規(guī)船用燃料的公開即時(shí)報(bào)價(jià)，目前僅針對(duì)船東的實(shí)盤查詢進(jìn)行極為謹(jǐn)慎的一對(duì)一報(bào)價(jià)，且給出的最早交貨期已被大幅推遲至20天之后。在系統(tǒng)停止公開即時(shí)報(bào)價(jià)前，其官方參考價(jià)定格在了令人咋舌的水平：VLSFO 高達(dá)1,181美元/噸，而船用柴油（MGO）更是突破了 2,033美元/噸。

這種港口優(yōu)先保住自身國(guó)家供給的行為絕非個(gè)例，消息顯示泰國(guó)、日本都已暫停燃料出口，而新加坡也已出現(xiàn)因不可抗力不執(zhí)行合同的情況出現(xiàn)。

實(shí)際上，這場(chǎng)由中東引爆的能源危機(jī)已徹底全球加注網(wǎng)絡(luò)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，船燃價(jià)格在短期內(nèi)難以降溫。如果美以伊沖突不能在四周內(nèi)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和，全球航運(yùn)業(yè)將進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期的“高油價(jià)、低周轉(zhuǎn)”時(shí)期。高昂的燃料成本將迫使更多老舊船舶加速退役，并可能推動(dòng)全球貿(mào)易進(jìn)入新一輪的通脹循環(huán)。

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