“固收+”基金規模持續擴張！零售端成申購主力

在股市震蕩、理財產品收益下行的背景下，攻守兼備的“固收+”基金正成為居民資產配置新寵。

券商中國記者從業內了解到，開年以來，資金涌入“固收+”基金的勢頭迅猛，且不同于以往機構資金為申購主力，普通個人投資者正成為“固收+”基金新的“金主”，居民存款搬家提速的趨勢十分明顯。

零售端新進資金洶涌

“一天進一個億，多的時候一周能十個億左右。”近日，上海一位“固收+”基金經理向券商中國記者描述了資金大量涌入某旗艦產品的盛況。

開年以來，在居民存款搬家的大背景下，資金逐漸涌向中低波的含權產品，“固收+”基金規模持續擴張。

Wind數據顯示，2026年以來新成立的“固收+”基金合計發行規模已經超過300億元，其中，易方達悅恒穩健、中銀招享六個月持有、南方惠益穩健添利等基金的首募規模超20億元。

如果拉長時間來看，近一年來，“固收+”規模穩步攀升，已經連續四個季度保持漲勢。中金公司固定收益團隊的研究報告顯示，截至2025年末，名義“固收+”基金（含一級債基、二級債基、偏債混合基金、轉債基金）在管規模突破2.735萬億元，已創歷史新高。

上述基金經理透露，與以往不同，本輪“固收+”基金規模的爆發，很大程度上來源于零售端的規模增長，在居民存款搬家提速的背景下，大量個人投資者的資金從純債理財流向了“固收+”基金。

中金公司固定收益團隊也表示，對比2025年和2026年“固收+”基金的資金來源，2025年“固收+”基金規模同比增長50%以上，其中，二級債基貢獻了主要的規模增量，而二級債基的機構占比中樞長期維持70%，其規模上漲背后大概率是由于機構資金的助推；展望2026年，考慮到機構倉位或已經來到相對高位，這部分需求的爆發性或相較2025年難言明顯突破，而銀行理財、銀行渠道與互聯網渠道的個人投資者等低風偏資金入局權益市場相對具有滯后性，或是2026年“固收+”基金相對重要的增量資金來源。

三年正收益占比超96%

受益于可轉債和股票市場的上漲，“固收+”基金的收益率也十分可觀。

Wind數據顯示，全市場有多只“固收+”基金年內收益率超10%。拉長到三年的中長周期緯度來看，全市場有三年完整業績的1416只“固收+”基金中，1365只取得了正收益，正收益占比超96%。其中，有59只“固收+”基金取得了超30%的收益率，其中，華安智聯A的收益率高達80.02%，區間最大回撤17.64%，富國久利穩健A、融通穩信增益A、民生加銀鑫享A等產品的收益率超45%，區間最大回撤分別為17.82%、9.96%、14.52%。

值得注意的是，上述產品大多屬于高波“固收+”基金，以華安智聯A為例，雖然該基金僅有40%左右的股票倉位，但持倉集中在光模塊、存儲芯片等科技股；富國久利穩健A長期保持25%左右的倉位，股票持倉主要集中在醫藥、科技、資源三大方向。

業績增長也反映在規模上，中金公司固定收益團隊指出，在股票端有相對明顯風格/板塊押注的“賽道型固收+”基金，在2025年的規模增長較為突出，且規模增速明顯高于股票端選擇板塊均衡配置的“固收+”基金。

財通基金固收投資部基金經理匡恒認為，以中債指數為代表的純債資產夏普比率較高、持續體驗感相對較好，但長期來看，收益有一定的上限；股票基金長期年化收益具備一定優勢，但階段性波動較大。隨著股債夏普比率逐步收斂，中間地帶存在很大的空間，這正是“固收+”策略希望填補的領域。

重視權益資產的配置

具體到投資上，“固收+”基金非常考驗基金經理的資產配置能力，多位基金經理表示在2026年需要重視權益資產的配置。

展望2026年，華安基金首席固收投資官鄒維娜認為，經濟預計將溫和修復，外需整體保持平穩，內需的走勢較為關鍵，宏觀政策預計將維持積極取向支撐內需修復。財政政策保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，在支出結構上進一步優化；貨幣政策將根據內外部環境變化相機抉擇，降息降準的可能性較高。

從資產比價角度看，鄒維娜認為股票略優于債券。其中，債券市場預計呈現震蕩格局，債券收益率大幅上行的可能性偏低，債券收益率下行空間主要錨定政策利率；而在權益市場，大部分指數估值已修復到中位數以上，未來更聚焦結構性機會，比如聚焦成長板塊中的AI軟硬件、軍工和新能源、非銀和周期品，以及創新藥、創新器械等細分機會，這些領域中的優質標的將成為她“固收+”策略中權益部分的重要配置方向。

南方基金的基金經理劉文良認為，權益和轉債市場全年仍有較好機會，純債可能偏震蕩。板塊機會方面，他認為科技成長機會仍是重點，除了AI產業鏈上游，也需要關注下游AI應用滲透率提升帶來的機會；轉債方面，2026年轉債收益將更多來自正股驅動，估值貢獻可能減弱，但仍有望跟隨權益市場獲得不錯回報。

“隨著理財產品的收益下降，含權資產或將越來越受到居民的青睞，特別是能提供相對穩定回報的‘固收+’產品，或成為今年市場資金主要的流向之一。我們認為2026年權益市場將是機會多元、百花齊放的狀態，科技革命在國內外蓬勃發展，全球流動性寬松環境有望延續，國內政策面持續呵護資本市場，這些都為權益市場提供了多元機會生長的土壤，‘固收+’產品或將充分受益于權益市場走勢，在債券基礎收益之上力爭為投資人提供向上的彈性。”興銀基金的基金經理羅怡達表示。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：劉星瑩

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