核心高管加速迭代，麗珠醫(yī)藥試圖“大翻身”？

這并不是普通的人事輪換，而是徹頭徹尾的代際交棒。

文/每日財報 宋思

一天之內(nèi)，一家老牌藥企四位高管都出現(xiàn)變動，在這個開春之際，也算是重磅一擊。

3月2日，麗珠醫(yī)藥集團發(fā)布了一系列人事變更公告，副董事長陶德勝、徐國祥因退休離任，財務(wù)負(fù)責(zé)人司燕霞卸任，原總裁唐陽剛轉(zhuǎn)任副董事長。

與此同時，年僅38歲的“85后”劉大平開始擔(dān)任總裁，成為麗珠醫(yī)藥新一任掌權(quán)人，而新一任財務(wù)負(fù)責(zé)人則由擁有跨國藥企背景的王勝擔(dān)任。

顯然，這并不是普通的人事輪換，而是徹頭徹尾的代際交棒。

作為一家老牌A+H股制藥企業(yè)，在行業(yè)整體承壓背景下，麗珠醫(yī)藥集團顯然不僅想要擺脫業(yè)績壓力，還希望能走出一條“創(chuàng)新突圍”之路。

業(yè)績承壓，存在發(fā)展隱憂

1985年成立的老牌藥企麗珠醫(yī)藥集團，憑借A + H股雙重上市的優(yōu)勢，穩(wěn)居行業(yè)主力軍之列。

多年來，麗珠醫(yī)藥業(yè)務(wù)布局極為全面。其業(yè)務(wù)不僅涉足化學(xué)制劑、中藥、原料藥等五大領(lǐng)域，還擁有具備技術(shù)壁壘的微球技術(shù)平臺，被外界贊譽為“中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的百科全書”。

然而，最近幾年，受醫(yī)藥行業(yè)集采常態(tài)化、醫(yī)保談判降價等政策環(huán)境持續(xù)深化的影響，麗珠醫(yī)藥集團主營業(yè)務(wù)面臨增長壓力，發(fā)展隱憂日益凸顯。

從近年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司營收增長一度承壓。2023年營收同比下降1.6%，2024年進(jìn)一步下滑至118億元，同比降幅達(dá)5%。2025年前三季度營收91億元，同比僅小幅回升0.4%，凈利潤也長期處于個位數(shù)增長區(qū)間，整體業(yè)績增長相對乏力。

麗珠醫(yī)藥營收增長缺乏動力，卻仍能保持賬面凈利潤增長，這得益于其采取的控制成本措施。

2024年，公司銷售費用從上一年的36億元壓縮至32.5億元。2025年上半年，麗珠醫(yī)藥在銷售費用、管理費用等方面均出現(xiàn)下滑，其中銷售費用下降0.17%至17.4億元，管理費用下降9.51%至3億元。

雖然這種方式在短期內(nèi)確實維持了麗珠醫(yī)藥集團利潤增長的可持續(xù)性，但實際上無法掩蓋主營業(yè)務(wù)擴張乏力的狀況。

麗珠醫(yī)藥集團業(yè)績增長疲軟，歸根結(jié)底，最直接的原因是主營業(yè)務(wù)發(fā)展乏力。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，消化道、促性激素等支撐公司業(yè)績的核心板塊增長動能不足，未形成有力增長態(tài)勢。原料藥及中間體板塊受頭孢類產(chǎn)品國內(nèi)價格波動影響，收入同比下降5.65%；診斷試劑及設(shè)備板塊則受呼吸道產(chǎn)品周期影響，在去年高基數(shù)的情況下同比下滑5.13%。盡管化學(xué)制劑中的消化道、精神類、中藥制劑及生物制品類產(chǎn)品收入實現(xiàn)同比增長，但增長規(guī)模尚不足以彌補其他板塊的下滑缺口，整體營收仍未實現(xiàn)明顯回升。

值得關(guān)注的是，艾普拉唑鈉作為公司主力產(chǎn)品，隨著市場競爭愈發(fā)激烈，其片劑劑型已有仿制藥獲批上市，這使得公司消化道化學(xué)制劑整體收入面臨收縮壓力。

研發(fā)投入下滑，創(chuàng)新賽道難闖

麗珠醫(yī)藥集團不但正面臨業(yè)績增長壓力，還存在創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的困境。

最近幾年，麗珠醫(yī)藥的研發(fā)投入持續(xù)下滑，甚至放在國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)的坐標(biāo)系中，其研發(fā)投入強度的下滑更為突出

從財報數(shù)據(jù)來看，2024年全年，麗珠醫(yī)藥研發(fā)費用為10.3億元，較2023年的13.3億元降幅超20%。

進(jìn)入2025年，這一趨勢仍在延續(xù)。2025年前三季度，麗珠醫(yī)藥研發(fā)投入僅為6.83億元，占營收比重下滑至7.49%，遠(yuǎn)低于頭部企業(yè)，創(chuàng)新藥管線布局偏于保守。而同屬于“創(chuàng)新藥”概念的A股藥企中，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入高達(dá)49.5億元，復(fù)星醫(yī)藥也達(dá)27.3億元。

與此同時，麗珠醫(yī)藥和頭部企業(yè)在營收規(guī)模方面的差距正變得愈發(fā)顯著。

若將時間跨度拉長，在2010年時，麗珠集團與恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥的營收規(guī)模差距大概只有10億元；但到了2024年，這一差距已經(jīng)急劇擴大到百億規(guī)模。

顯然，即便麗珠集團通過費用管控實現(xiàn)了利潤的有限增長，可與頭部同行相比，其差距仍在持續(xù)攀升。

因此，當(dāng)創(chuàng)新成為藥企的核心驅(qū)動力，麗珠不斷收縮的研發(fā)投入，無疑讓其轉(zhuǎn)型之路蒙上陰影。

在生物醫(yī)藥技術(shù)井噴、同類競品迭代速度越來越快的當(dāng)下，醫(yī)藥企業(yè)間研發(fā)投入的差距會直接演變?yōu)閯?chuàng)新速度與質(zhì)量的代差。

表面上看，麗珠醫(yī)藥通過控制成本可以維持利潤微增，但實際上卻已經(jīng)在錯失布局前沿領(lǐng)域的戰(zhàn)略空間。

當(dāng)恒瑞、百濟神州等藥企憑借高強度研發(fā)在腫瘤免疫、雙抗等領(lǐng)域構(gòu)筑護(hù)城河時，麗珠仍固守于消化、生殖等傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊的改良型創(chuàng)新，在first-in-class藥物上幾近空白。

隨著研發(fā)投入不斷縮減，會形成其創(chuàng)新管線薄弱與項目折戟的惡性循環(huán)。

2025年1月，麗珠醫(yī)藥選擇終止研發(fā)長達(dá)8年的PD-1單抗項目，并對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試，其中計提開發(fā)支出減值為9242.5萬元。

雖然麗珠醫(yī)藥在該項目投入大量成本，但由于競爭對手的產(chǎn)品早已搶先一步上市并占領(lǐng)市場，其研發(fā)的同類藥物不得不因錯失窗口期而淪為沉沒成本。

無獨有偶，麗珠醫(yī)藥此前投入超十億的新冠疫苗同樣也因上市過晚而變?yōu)榉e壓庫存，也未能達(dá)到盈利目標(biāo)。

一次次大量投入?yún)s都因錯失時機付諸東流，也暴露了麗珠研發(fā)體系的深層癥結(jié)：決策流程過于冗長，在創(chuàng)新藥賽道難以形成核心競爭力。

管理層迭代，給企業(yè)注入活力

沒有人會一直年輕，但總有人正在年輕。

不可否認(rèn)，麗珠醫(yī)藥集團實力雄厚，但其產(chǎn)品迭代速度明顯已經(jīng)影響了其發(fā)展。

就行業(yè)趨勢而言，隨著帶量采購常態(tài)化，藥品生命迭代周期也正在加速。通常一個創(chuàng)新藥在上市后，其實只有3到5年的黃金銷售期，之后就可能會面臨醫(yī)保談判和競爭加劇的壓力。對于藥企而言，要想形成“上市一批、臨床一批、研發(fā)一批”的良性循環(huán)，就必須保持能持續(xù)推出新產(chǎn)品的能力。

在當(dāng)前行業(yè)背景下，企業(yè)管理層不僅需要科學(xué)規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，還須具備創(chuàng)新思維與破局能力。正因如此，推動企業(yè)高層年輕化已成為必然趨勢。

此次麗珠醫(yī)藥集團迎來重要人事變動，新任總裁一職由年僅38歲的劉大平挑起大梁。劉大平畢業(yè)于中國藥科大學(xué)，是典型的“技術(shù)型人才”，也是麗珠當(dāng)前高管團隊里最年輕的一員。

細(xì)看劉大平的職業(yè)軌跡，2010年時，他還在深圳市海濱制藥有限公司擔(dān)任工藝員，此后一路披荊斬棘，先后擔(dān)任車間主任、生產(chǎn)總監(jiān)，又成為深圳太太藥業(yè)常務(wù)副總經(jīng)理，最終在2024年成功晉升為麗珠集團副總裁。可以說，他是在一線車間里一步一個腳印，憑借自身的努力和才華，逐步成長起來的。

和劉大平一同履新的，還有兩位行業(yè)精英。陳志華來自豪森藥業(yè)，在一線銷售領(lǐng)域積累了極為豐富的經(jīng)驗，此次他將出任副總裁一職，有望在市場開拓方面大展拳腳。另一位新任財務(wù)負(fù)責(zé)人王勝，曾任職于武田制藥香港及大中華區(qū)財務(wù)崗位，對國際化財務(wù)運作有著深刻的理解和豐富的實踐經(jīng)驗。

這一次高管團隊的加速迭代，顯然是麗珠醫(yī)藥在面對業(yè)績增長乏力的主動求變。不過，這一舉動能否真正轉(zhuǎn)化為成效，仍需時間檢驗。

面對與頭部同行已拉開的百億差距，以及PD-1失利留下的十億窟窿，麗珠醫(yī)藥集團光靠高層換血明顯遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，其更需在差異化布局與研發(fā)效率上拿出真章。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入憑硬實力說話的淘汰賽階段，留給麗珠證明自己的時間窗口，已然不多了。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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