冬天中的信用卡：在周期中長(zhǎng)出韌性

冬天的寒冷，也是社會(huì)凈化的過程，大家想要躲掉這場(chǎng)社會(huì)的凈化，是沒有可能的！因?yàn)橘Y源只有經(jīng)過重新的配置，才可能解決市場(chǎng)過剩的沖突問題。

——任正非

冬天中的信用卡：在周期中長(zhǎng)出韌性

文 | 楊夢(mèng)雪 周炎炎

來源 | 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

2026年的春節(jié)來得格外晚一些，但消費(fèi)復(fù)蘇的春意已是「虛庭草爭(zhēng)出」。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月CPI環(huán)比同比均上漲0.2%，高基數(shù)下呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，可選消費(fèi)品的核心CPI環(huán)比上漲0.3%（扣除食品和能源價(jià)格），創(chuàng)下近6個(gè)月新高。

進(jìn)入2月，IP潮玩成為過年送禮新寵，京東數(shù)據(jù)顯示，潮流盲盒銷量同比增長(zhǎng)超100%，文創(chuàng)用品銷量同比增長(zhǎng)90%。

而在「史上最長(zhǎng)」春節(jié)假期帶動(dòng)下，非遺文旅、健康運(yùn)動(dòng)、智能設(shè)備等可選消費(fèi)品率先走出向上曲線。文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，假期9天國(guó)內(nèi)出游5.96億人次，出游總花費(fèi)8034.83億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

凍土之下，草蛇灰線伏延，居民消費(fèi)意愿在新舊周期切換中迎來復(fù)蘇跡象。

2026年是「十五五」開局之年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已把「堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)」列為2026年經(jīng)濟(jì)工作要抓好的八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之首。這需要加大直達(dá)消費(fèi)者的普惠政策力度，大力培育消費(fèi)新業(yè)態(tài)、新模式、新場(chǎng)景，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。

眼下，以AI技術(shù)為引擎的新一輪康波長(zhǎng)周期尚處于起點(diǎn)，而深度去庫(kù)存的基欽短周期則行至尾聲。多周期在此交匯、碰撞、共振，宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、微觀消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷來到關(guān)鍵時(shí)期，獨(dú)特的時(shí)代消費(fèi)圖譜之下，市場(chǎng)對(duì)政策工具也提出新的適配要求。

于是，一場(chǎng)從「價(jià)格補(bǔ)貼」向「消費(fèi)賦能」的政策換擋，悄然鋪開。

剛剛過去的2025年底，央行發(fā)文支持信用受損但積極還款的個(gè)人快速修復(fù)征信；緊接著今年1月，財(cái)政部將信用卡分期賬單納入貼息支持范圍。一則是為信用端筑基，一則是為負(fù)債端減壓。

當(dāng)政策目標(biāo)從盯著你「買不買」，轉(zhuǎn)向幫你「買得起」、讓你「敢繼續(xù)買」，整個(gè)消費(fèi)金融的敘事邏輯也悄然生變。

這不僅要求消費(fèi)金融工具重新尋找自身發(fā)展與社會(huì)價(jià)值的平衡，更將目光重新聚焦于一個(gè)始終在場(chǎng)、卻常被低估的傳統(tǒng)載體——信用卡。

然而，一個(gè)疑問隨之浮現(xiàn)：在消費(fèi)信貸工具層出不窮的今天，為什么偏偏是這張看似傳統(tǒng)的卡片，能夠?qū)ⅰ笢p壓」與「筑基」的宏觀政策意圖，轉(zhuǎn)化為億萬人錢包里真實(shí)、可感的消費(fèi)力？它又是憑借什么不可替代的特質(zhì)，使之成為承接政策思路的核心載體？

1、萬物皆有周期

在這條政策邏輯的延長(zhǎng)線上，信用卡這個(gè)支付生態(tài)的底座，在沉寂數(shù)年后被重新拾起。但在政策將信用卡重新拉回公眾視野之時(shí)，行業(yè)的真實(shí)處境卻早已是另一番冬日光景。

2020年，多重壓力下信用卡行業(yè)長(zhǎng)期依賴的「規(guī)模驅(qū)動(dòng)」模式開始失靈。發(fā)卡量增速持續(xù)放緩，不良率抬頭，昔日在增長(zhǎng)慣性驅(qū)動(dòng)下的激進(jìn)策略，在當(dāng)期經(jīng)濟(jì)下化為回旋鏢。

規(guī)模收縮、卡量銳減，一道道下滑曲線背后是行業(yè)激烈的洗牌。根據(jù)央行公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年底，信用卡發(fā)卡量已連續(xù)12個(gè)季度環(huán)比下滑，較年初減少2000萬張，總量已減少至7.07億張；此外，信貸余額從2024年的8.7萬億巔峰震蕩回落，收縮規(guī)模超萬億。

2025年，全年共有66家銀行的信用卡分中心退出市場(chǎng)。2026年，有區(qū)域性城商行開年7天連關(guān)兩家異地分中心。信用卡機(jī)構(gòu)們要面對(duì)的，不僅是一場(chǎng)轉(zhuǎn)型的硬著陸，更是一次對(duì)過去十年規(guī)模信仰的拆解。

不過，即使困難重重，這個(gè)已經(jīng)被構(gòu)建了20余年的金融基建設(shè)施還是在經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)型的檔口發(fā)揮了重要作用。

自2020年以來，信用卡作為兼具「支付+信貸」功能的金融工具，在促內(nèi)需、擴(kuò)消費(fèi)的時(shí)代使命面前首當(dāng)其沖，六年間完成了跨越式的三重跳躍。

2020年至2022年期間，各級(jí)政府曾大規(guī)模發(fā)放消費(fèi)券，彼時(shí)信用卡扮演的是最基礎(chǔ)的支付基礎(chǔ)設(shè)施。

作為綁定在云閃付等應(yīng)用背后的賬戶，信用卡積極聯(lián)合實(shí)體商業(yè)推出營(yíng)銷活動(dòng)，通過政府、銀行、商戶的合力疊加，將宏觀的財(cái)政資金轉(zhuǎn)化為穿透力極強(qiáng)的金融「活水」。

進(jìn)入2022至2024年，在以舊換新與大額消費(fèi)的敘事下，盡管信用卡在行業(yè)新規(guī)影響下，正在經(jīng)歷陣痛，但依舊很好地完成了從簡(jiǎn)單支付工具到信用放大器的角色進(jìn)化。

無論是家電銷售還是手機(jī)新機(jī)發(fā)售中的免息分期，信用卡通過平滑時(shí)間成本，彌合居民收入與支出的時(shí)間差，有效緩解了居民對(duì)收入不確定性的焦慮。

以銀行免息分期產(chǎn)品為例，2024年招行「雙十一大促」期間，頭部電商平臺(tái)招行的信用卡分期規(guī)模增長(zhǎng)超40%，分期增幅遠(yuǎn)超同期全額付款的交易規(guī)模。

步入2025至2026年的財(cái)政貼息時(shí)代，政策進(jìn)入了真正的滴灌模式。

三部門的發(fā)文標(biāo)志著一種質(zhì)變：此前補(bǔ)貼多圍著企業(yè)轉(zhuǎn)，現(xiàn)在則直達(dá)持卡人的賬單。通過1%的真金白銀降低了負(fù)債成本，以信用卡工具實(shí)現(xiàn)了「消費(fèi)發(fā)生—分期辦理—貼息到賬」的無感閉環(huán)，全面盤活了消費(fèi)市場(chǎng)的存量需求。此時(shí)的信用卡，已然成為最敏銳的政策轉(zhuǎn)化器。

「將信用卡分期納入貼息，標(biāo)志著政策重心正從大宗消費(fèi)向高頻日常消費(fèi)下沉，意味著政策從原先的刺激特定領(lǐng)域轉(zhuǎn)向激活全面需求。從產(chǎn)品層面看，信用卡分期能夠連接億級(jí)消費(fèi)者，政策的納入將能夠更高效、更廣泛地觸達(dá)用卡人群，效率遠(yuǎn)高于推廣新的信貸產(chǎn)品。同時(shí)，信用卡也能夠充分釋放年輕客群的特定消費(fèi)偏好，有力支持文娛消費(fèi)、寵物消費(fèi)等新消費(fèi)類型，與近年來政策鼓勵(lì)培育的新型消費(fèi)高度契合。」素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮如此說。

2、消費(fèi)信貸的基本邏輯

在供強(qiáng)需弱、消費(fèi)轉(zhuǎn)向的關(guān)口，為什么是信用卡這一傳統(tǒng)金融工具再度走到臺(tái)前？這背后或許要從消費(fèi)信貸的基本邏輯中尋找答案。

曾經(jīng)的P2P平臺(tái)通過設(shè)立資金池、期限錯(cuò)配等方式，罔顧平臺(tái)用戶資金安全，實(shí)現(xiàn)快速規(guī)模擴(kuò)張，最終導(dǎo)致接連爆雷，留下一地雞毛。此類平臺(tái)從最初追求的「效率」「極致體驗(yàn)」到最后演變?yōu)橐淮未卧囂健⑼黄平鹑诎踩拙€，終釀成風(fēng)險(xiǎn)事件。

同時(shí)，這也為提振消費(fèi)過程中的金融工具選擇提出更高要求——新時(shí)代的金融工作必須牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。因此，在消費(fèi)信貸領(lǐng)域，安全性是其賴以經(jīng)營(yíng)的基本邏輯。

「流量的盡頭是帶貨，帶貨的盡頭是貸款」。這句互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)心照不宣的共識(shí)折射出其「以物為核心」的底層邏輯——以「先用后付」產(chǎn)品為代表的互聯(lián)網(wǎng)貸款產(chǎn)品建立在訂單的基礎(chǔ)上，單一場(chǎng)景下的單筆貸款看似合理，但是當(dāng)拉長(zhǎng)時(shí)間周期，將各個(gè)場(chǎng)景多筆貸款進(jìn)行統(tǒng)籌評(píng)估時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)共債風(fēng)險(xiǎn)已暗中滋生——個(gè)體的理性選擇往往導(dǎo)致集體的非理性結(jié)果。

與之相反，信用卡遵循「以人為中心」的邏輯，其授信天然建立在持卡人全生命周期的信用評(píng)估之上。

在監(jiān)管「剛性扣減」等規(guī)則的嚴(yán)格約束和管理之下，信用卡從源頭防范用戶過度授信與多頭負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，是同時(shí)滿足個(gè)體權(quán)利與社會(huì)公共利益的最優(yōu)解。

它明確反對(duì)誘導(dǎo)用戶過度透支未來，其目標(biāo)不是債務(wù)規(guī)模的最大化，而是用戶可持續(xù)的適度負(fù)債和當(dāng)期需求平衡。

這種「以人為中心」的理念背后是對(duì)客戶終身價(jià)值的永續(xù)經(jīng)營(yíng)，折射出信用卡這款金融產(chǎn)品長(zhǎng)期主義的基本思維。

招行信用卡中心原總經(jīng)理劉加隆曾將信用卡業(yè)務(wù)形容為「細(xì)小慢累」，這四個(gè)字精準(zhǔn)概括了這一業(yè)務(wù)的本質(zhì)特征。

正是有了「細(xì)小慢累」的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)積累，才構(gòu)成了信用卡最深的護(hù)城河，絕非流量與資本能夠輕易取代。

今年1月高盛與蘋果合作的Apple Card項(xiàng)目折戟，六年虧損數(shù)十億美元后黯然退場(chǎng)。事實(shí)證明，信用卡從來不是一本萬利的快錢生意，即使擁有頂級(jí)的流量入口與用戶體驗(yàn)，若缺乏長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)積累和風(fēng)險(xiǎn)管理，依然無法構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)模式。

正如麥肯錫對(duì)全球信用卡行業(yè)規(guī)律總結(jié)為：十年賺一年賠。可以連續(xù)十年都賺錢，但行業(yè)的殘酷性在于，碰上賠錢的一年會(huì)賠掉十年賺的錢。因此，互聯(lián)網(wǎng)「燒錢換市場(chǎng)」的短線邏輯在消費(fèi)金融領(lǐng)域并不成立。

同時(shí)，一旦通過「燒錢換市場(chǎng)」獲得「壟斷」地位，常常會(huì)破壞金融行業(yè)的自身秩序，傷害商業(yè)環(huán)境與每一位用戶本應(yīng)享受的服務(wù)權(quán)益。

在互聯(lián)網(wǎng)支付已成為全民習(xí)慣的當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下的支付工具已然成為全民生活的公共事業(yè)。

相對(duì)于彼此排他的互聯(lián)網(wǎng)支付工具，信用卡不依附于任何特定的商業(yè)生態(tài)或流量平臺(tái)，使其避免了在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)常見的「算法歧視」或「生態(tài)割據(jù)」，追求的是堅(jiān)守金融本源之下的互聯(lián)互通、數(shù)據(jù)共享，這也從底層確保了角色中立。

中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)已經(jīng)歷多輪周期洗禮，而信用卡卻始終在場(chǎng)。這種持續(xù)性不是偶然，實(shí)際上正契合了消費(fèi)信貸的基本邏輯：

以安全底線守護(hù)系統(tǒng)穩(wěn)定、防范共債風(fēng)險(xiǎn)，以對(duì)長(zhǎng)期主義的追求構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，以堅(jiān)守金融本源的中立性服務(wù)普羅大眾。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與消費(fèi)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，政策需要的不是效率至上的工具，而是兼顧統(tǒng)籌安全與發(fā)展的穩(wěn)健基石。此時(shí)信用卡的重新登場(chǎng)，便從一個(gè)「選項(xiàng)」成為一種「必然」。

3、一場(chǎng)「思想實(shí)驗(yàn)」：如果沒有信用卡

近期，國(guó)際研究機(jī)構(gòu)Citrini Research發(fā)布的一份關(guān)于人工智能經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的「思想實(shí)驗(yàn)」引發(fā)全球關(guān)注，我們不如同樣做個(gè)假設(shè)：如果當(dāng)初沒有信用卡，中國(guó)的消費(fèi)金融會(huì)是什么模樣？

表面上看，即便沒有信用卡，用戶依然擁有很多支付與借貸的選擇。但事實(shí)上，脫離了信用卡，各種錢包類支付和信貸產(chǎn)品的底層支撐也將不復(fù)存在。我們習(xí)慣了絲滑流暢的支付體驗(yàn)，但忽視了這一切的基礎(chǔ)恰恰來自信用卡產(chǎn)業(yè)過去數(shù)十年的沉淀。

首先，在宏觀經(jīng)濟(jì)的宏大敘事里，信用卡幫助中國(guó)消費(fèi)者真正完成了從「量入為出」到「跨周期配置」資產(chǎn)與消費(fèi)的認(rèn)知跨越。

因?yàn)樾庞每ǎ瑖?guó)人體驗(yàn)到了調(diào)動(dòng)「未來資產(chǎn)」來改變「當(dāng)下處境」的能力。通過高頻、小額的交易，信用卡培養(yǎng)了中國(guó)人對(duì)「賬期」「利息」以及「信用價(jià)值」的敬畏，潛移默化地教會(huì)了數(shù)億人如何進(jìn)行跨周期的資金調(diào)配。

這種能力是消費(fèi)金融最核心的底層操作系統(tǒng)。

這種啟蒙意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了金融交易本身，它是推動(dòng)中國(guó)向信用社會(huì)轉(zhuǎn)型的核心引擎，構(gòu)建了社會(huì)征信的底層基座。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，人行征信數(shù)據(jù)庫(kù)中，約60%的有借貸記錄主體為信用卡客戶。當(dāng)用戶想申請(qǐng)房貸或車貸時(shí)，銀行無需通過繁瑣的線下審計(jì)和資產(chǎn)證明來把控風(fēng)險(xiǎn)，一份征信報(bào)告大幅提升了銀行識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人借貸消費(fèi)的效率。

其次，信用卡行業(yè)的發(fā)展為今日的支付便利鋪就了一個(gè)匯通全球的清算網(wǎng)絡(luò)。

沒有了這條高速公路，即便互聯(lián)網(wǎng)金融再發(fā)達(dá)，每一筆交易也都要在不同的平臺(tái)賬戶、不同的資金池、不同的結(jié)算周期里艱難穿行，而這種效率的成本，最終將由平臺(tái)和用戶共同承擔(dān)。

在信用卡從未誕生過的平行世界里，評(píng)價(jià)體系的邏輯將發(fā)生根本性位移。信貸邏輯將不再圍繞完整的個(gè)體，而僅僅聚焦于碎片化的行為。

這可能會(huì)催生出一種高效卻令人不安的后果——消費(fèi)金融工具背離「以人為中心」的授信管理理念，也失去了跨平臺(tái)統(tǒng)籌的風(fēng)險(xiǎn)核驗(yàn)。

一旦宏觀經(jīng)濟(jì)步入波動(dòng)周期，這種極度依賴即時(shí)消費(fèi)欲望而非長(zhǎng)期財(cái)務(wù)健康的信貸結(jié)構(gòu)，將因缺乏穿透式風(fēng)險(xiǎn)管理，而面臨從個(gè)體違約演變?yōu)楣矀南到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

4、尾聲

萬物皆有周期，而周期最偉大之處，在于它總是在極寒中孕育著萌芽。

這讓人想起2001年任正非那篇《華為的冬天》。在他看來，寒冬不僅是挑戰(zhàn)，更是社會(huì)凈化的過程，只有通過重新配置過剩資源，才能解決市場(chǎng)沖突。而喊出寒冬論的華為依然在極限壓力下完成了自我重構(gòu)，正在成就跨越時(shí)代的偉大。

2026年初，盡管消費(fèi)復(fù)蘇春意漸濃，信用卡行業(yè)依然身處低谷。連續(xù)12個(gè)季度的發(fā)卡下滑與萬億信貸余額的收縮，固然殘酷，但收縮實(shí)質(zhì)上也是進(jìn)化的必然。

信用卡的未來，不在于曾經(jīng)的巔峰數(shù)據(jù)，而在于它在低谷期展現(xiàn)出第一性原理。

在互聯(lián)網(wǎng)金融流量幻象逐漸消解的當(dāng)下，信用卡所堅(jiān)守的以人為核心、對(duì)全生命周期的審慎評(píng)估，才顯現(xiàn)出其作為社會(huì)基建的不可替代性。

冬天雖然寒冷，但這是周期不可逃避的自然規(guī)律。它讓信用卡行業(yè)重新自我修正，從對(duì)規(guī)模、速度的單一崇拜中解脫出來，回到「細(xì)小慢累」的專業(yè)能力和「以人為中心」的經(jīng)營(yíng)本位。

而只有經(jīng)歷過凜冬考驗(yàn)的樹木，才能再次挺立在來年的春風(fēng)里。