南僑食品年度凈利跌八成，二代接棒從哪“下手”？

“成本高企+增長乏力+轉型陣痛”三重壓力下，南僑食品盈利難度加大

投時時間網、標點財經研究員 董琳

2025年，棕櫚油、椰子油等核心原材料價格大幅波動，疊加進口天然奶油價格上漲與歐元匯率波動的雙重影響，讓國內烘焙油脂頭部企業——南僑食品集團（上海）股份有限公司（下稱南僑食品，605339.SH）的生產成本大幅攀升。

成本失控下，南僑食品的凈利潤水平持續探底。最新財報顯示，公司2025年全年實現營業收入30.65億元，同比下降2.99%；歸母凈利潤為4066.83萬元，同比下降79.81%；扣非凈利潤為3686.95萬元，同比下降79.80%；經營活動產生的現金流量凈額為5292.65萬元，同比下降77.14%。

對于利潤大幅下降，南僑食品方面表示，2025 年全年公司主要原材料價格持續高位運行，盡管公司嘗試通過調價、優化產品結構等方式，降低原材料成本上漲帶來的影響，但下游消費端的價格敏感度仍顯著提升，行業內價格競爭日趨激烈，導致公司無法將成本上行壓力釋放。

“造血”能力不足，也使得南僑食品的貨幣資金從2021年末的20.38億元降至2025年末的8.60億元，四年減少11.78億元。雖然部分轉為長期定存和在建工程，但若2026年經營現金流未能改善而資本開支持續，公司將面臨現金安全墊進一步變薄的風險。

投資時間網、標點財經研究員還注意到，業績報告發布不久前，南僑食品實控人之一陳飛龍逝世。根據公司最新披露，南僑食品現由陳正文、陳怡文以及陳羽文、陳詠文共同構成實際控制人結構，公司現任董事長為陳飛龍之子陳正文。隨著二代核心成員正式接棒，南僑食品能否化解成本壓力，走出業績低谷？?

2025年南僑食品主要會計數據

數據來源：公司財報

當前，南僑食品正處在“成本高企+增長乏力+轉型陣痛”三重壓力期。

從成本結構來看，公司直接材料占營業成本約80%，主要原材料包括棕櫚油、大豆油、椰子油及天然奶油等，是典型的原材料密集型企業。

同花順數據顯示，2025年2月，棕櫚油現貨價格最高點達10290元/噸，同比增長35.57%。椰子油2025年年內價格創下歷史新高，8月達到2721.02美元/噸，同比增長97.13%，創下年內同比漲幅峰值。另外，據中國海關統計，2025年我國進口奶油類平均價格為8082美元/噸，同比上漲16.4%。

受成本上漲影響，2025年南僑食品毛利率為19.11%，較2024年減少4.98個百分點，所有核心產品線的毛利率均出現了不同程度的下滑。

其中，公司淡奶油業務毛利率為23.54%，同比減少8.68個百分點；乳制品業務毛利率為12.61%，同比減少8.21個百分點；預制烘焙品業務毛利率為6.80%，同比減少5.71個百分點。從區域來看，2025年全年，南僑食品僅在華南和境外市場的營收實現增長，其余均出現下滑，并且所有區域的毛利率均呈下滑走勢。

業績承壓下，南僑食品的管理層進行了薪酬調整。2025年年報顯示，公司董事、監事和高級管理人員全年報酬總額為895萬元，較2024年同比下降約34%。其中，董事長陳正文的稅前報酬為186萬元，較上年減少254萬元；職工代表董事、總經理林昌鈺的稅前報酬為173萬元，較上年減少39萬。

2025年南僑食品按行業、產品劃分的營收、毛利率情況

數據來源：公司財報

在收入端，2022年至2025年，南僑食品已連續四年增長乏力。

南僑食品在公告中表示，盡管2025年經濟持續復蘇、消費需求有所回暖，但國內烘焙行業的消費場景、消費結構與消費習慣已經出現了深刻的趨勢性變化，傳統烘焙門店以外的商超、線上電商、社區團購等新興業態，正逐步成為行業增長的核心動能。公司通過開發新產品、拓展新渠道、開拓新客戶等多項舉措對沖行業變化的影響，最終實現了營收規模的基本穩定。

但進入2026年，南僑食品在營收層面并未出現增長趨勢。據銷售簡報，1月和2月，公司合并營收分別為2.96億元、1.98億元，分別同比減少1.99%、6.20%。

面對業績壓力，投資時間網、標點財經研究員注意到，南僑食品的二代管理層正試圖通過戰略調整應對轉型期帶來的陣痛。

南僑食品方面表示，公司后續將持續通過聚焦高附加值產品、研發創新新品、調整產品品類布局等方式，進一步優化產品結構，提升高毛利產品收入占比。在烘焙應用油脂和奶油領域，公司鞏固既有優勢的同時推動產品向清潔標簽、功能化、高端化升級，加速推進稀奶油、黃油等乳制品的國產替代，并擴展進口差異化品類，努力降低原材料成本上漲帶來的負面影響。在傳統烘焙渠道之外，公司將大力拓展餐飲連鎖、咖啡茶飲等新興業態，并針對這些渠道開發預烤焙產品、冷加工西點，以擴大多元化食品業務版圖。

投時關鍵詞：南僑食品（605339.SH）