指數無護盤階段“漲跌看外圍”！題材快速輪動，還有哪些投資機會

市場交投情緒有望保持在相對活躍水平，增量資金仍然可期。伴隨宏觀范式轉變以及資本市場制度改革的推進，A股底層環境已從量變引發質變，相較以往更具備形成慢牛的條件，中長期有望延續“穩進”趨勢，短期考慮到前期換手率快速上升以及外部不確定性增加，仍需注意階段性波動可能。資金層面，市場交投情緒有望保持在相對活躍水平，低利率、資產荒環境及居民超儲為股市提供有利資金條件，居民存款仍有進一步搬家潛力。

2026年國產大模型token調用量井噴，此前一周的全球大模型token用量中，前三甲均為國產大模型。我們認為，token的爆發式增長，本質上反映出AI推理需求的指數級擴容，而國產算力憑借著成本優勢及不斷完善的生態，有望在基礎設施層逐步占據主導。建議重點關注由超節點互聯密度提升帶來的價值重估機遇，包括光通信、高速線模組、交換芯片及交換機、IDC等環節。

回顧2025年AIDC板塊股價表現共經歷五輪上漲行情，國內外廠商上調CAPEX預計、業績超預期和行業及公司技術進展成為主要驅動因素。展望2026年，AIDC行業仍將保持高景氣，一方面國內外頭部互聯網廠商紛紛公布2026年資本開支計劃，海外廠商CAPEX指引普遍高于50%，另一方面維諦、西門子、Flunce等海外頭部電力設備廠商業績表現亮眼，AIDC行業高成長性或已反應在業績端。而美國需求端因數據中心增長帶來的用電量增長與供給端電力設備老舊現象嚴重的矛盾為國內電力設備出海廠商帶來機會。

隨著多地重大項目集中開工，水泥行業迎來2026年的第一縷暖意。從東北地區率先出現漲價信號，到海螺水泥、金隅集團等龍頭企業相繼動員部署、加速復工，水泥行業正以“起步即沖刺”的姿態，全力跑好全年“第一棒”。“基建方面，斷2026年投資將回正，水泥需求將有改善。”從全年來看，預計水泥價格反彈空間有限，均價仍將下移，行業利潤仍處于低位水平。

據統計，A股中化肥農藥板塊概念股共有63只，35股已發布2025年度業績預告或業績快報，其中13股預計歸母凈利潤實現同比增長，7股預計扭虧為盈。年初以來，業績較好的化肥農藥股獲得機構關注。統計顯示，5只業績預增或扭虧的概念股年初以來接受10家及以上機構調研，潤豐股份、鹽湖股份、聯化科技機構調研家數較多，分別為97家、25家、21家。

上證指數進入到縮量震蕩的階段，現在最大的問題在于指數向上個股向下的局面，場外的會覺得行情很好，場內投資者會明白4個字“不想看盤”！首先，宏觀經濟缺乏亮點。其次，隨著年報披露時點的臨近，權重股受基本面影響難以樂觀，題材股也將受到業績的檢驗，一旦股價“注水”過度，難免被動“瘦身”，導致短線離場情緒升溫。

創業板指數依然是市場的風向標，從一定程度上代表著賺錢效應的漲跌，也反映了兩市個股的漲跌情況，這里要等待題材分化后的統一機會。資金面緊張超預期，銀行間短期回購利率居高不下，創17個月新高，盡管央行適度“放水”，機構資金持續觀望。市場連續下跌的原因，一方面是受流動性趨緊的影響。另一方面，外圍的普跌極大的影響著投資者的信心。