重磅信號！賽道連日反彈

4月第一天，美伊在中東戰局上的風向，似乎再次發生了變化。

市場沒有當成愚人節玩笑，像是松了一口氣。

昨夜全球資產順勢回暖，今天的大A和港股也強勢反彈。

作為此前受風險偏好影響調整最充分的板塊之一，創新藥板塊在盈利預喜的利好下連日反彈。

我們觀察到，隨著近期業績持續披露，資金對該板塊的布局意愿也在逐漸提升。

01重磅信號

消息面上，美伊雙方都釋放了停戰意愿。

當地時間3月31日，美國總統唐納德·特朗普在白宮簽署行政令時一改此前態度，向媒體表示美國可能在未來兩到三周內結束對伊朗的軍事行動。同時，伊朗總統佩澤希齊揚表示，伊朗愿意結束戰爭，但前提是其訴求得到滿足，尤其是獲得不再遭受侵略的保證。

受此影響，全球風險資產大幅上漲，美股三大指數并創下去年5月以來最大單日漲幅，金銀價格暴漲，國際油價集體收跌。

A股、港股早盤都是集體高開，地緣風險緩和帶動市場風險偏好修復，科技成長板塊也迎來強勢反彈。港股大模型公司智譜一度漲超35%，MINIMAX-W漲近15%。

盤面上，創新藥概念延續強勢，津藥藥業4連板，凱萊英、潤都股份、昂利康等多股漲停；太空光伏概念快速拉升，拉普拉斯一度漲停，國晟科技3天2板；航運概念表現活躍，招商輪船、錦江航運雙雙漲停；算力概念股走勢活躍，奧瑞德、美利云、佳力圖等漲停。

隨著政策、產業、基本面等多重共振，市場對創新藥板塊的價值重估預期開始升溫。

業績方面，3月26日信達生物發布2025年年報，全年實現總收入130.42億元、同比增長38.4%，首次實現全年盈利，凈利潤達8.1億元，公司18款上市產品中有12款納入國家醫保目錄，腫瘤與慢病“雙輪驅動”成效顯著；此外，諾誠健華、云頂新耀、中國生物醫藥等多家藥企同步扭虧為盈，標志著行業正式進入盈利兌現期。

并且，近期產業重大會議點燃了板塊情緒。

美國癌癥研究協會(AACR)年會將于2026年4月17-22日在美國圣地亞哥召開。而這場被業內視為全球抗癌藥研發“風向標”級別的會議看點頗多。

據財聯社消息，今年共有超過100家中國藥企亮相AACR，帶來近400項研究成果，涉及恒瑞、百濟神州、榮昌生物、亞盛醫藥、先聲藥業、齊魯制藥、映恩生物、復宏漢霖、德琪醫藥等多家代表性企業。

從大會披露的信息來看，中國在多個主流賽道實現了穩定輸出，包括ADC、雙抗/雙抗-ADC、蛋白降解劑以及放射性藥物等方向。無論是項目數量密度、技術覆蓋廣度，還是學術討論的參與深度，中國企業的存在感都顯著提升。

創新藥企業在全球交易體系中的參與度和認可度持續提升，也進一步強化了“自主創新+全球化兌現”邏輯的定價基礎。

多重共振催化下，A股創新藥指數近4個交易日漲近10%；港股創新藥“純度”100%、低費率的港股通創新藥ETF易方達(159316)今日大漲7.06%。

02出海邏輯強化

3月下旬以來，創新藥板塊連續多日表現活躍，行情明顯回暖。

直接的支撐來自業績層面的邊際改善。多家藥企2025年實現扭虧為盈，創新藥已經從投入期進入收獲期。

3月中下旬至4月下旬為AH股業績密集披露期，Wind數據顯示，截至3月29日，已有超過70家生物醫藥公司公開了2025年業績。其中，有61家公司實現盈利，占比近九成；有29家公司歸母凈利潤同比實現正增長（剔除扭虧）。

恒瑞醫藥發布2025年報顯示，創新藥收入同比增長26%至163.42億元，占比達58.34%，BD授權收入貢獻33.92億元業績增量，并給出2026年創新藥收入增長超30%的加速指引。

從當前已披露的年報情況來看，2025年頭部藥企最顯著的特征是創新藥收入占比突破50%臨界點，成為業績增長的引擎。頭部生物醫藥企業年度盈利大面積轉正驗證高研發+高盈利的正循環商業模式，一季報業績對創新藥與配套CXO行業仍可期待。

另一方面，從全球化進程看，出海BD交易加速釋放產業價值。出海成為本輪創新藥行情的重要催化。

本土創新藥企業的license-out（海外授權）交易持續爆發，國產創新藥從“引進來”走向“走出去”，打開了全球市場的成長天花板。

國家藥監局最新數據顯示，今年前三個月我國創新藥對外授權(BD)交易總額已超過600億美元，接近2025年全年1357億美元總額的一半。

年初至今，國產創新藥BD項目數和披露金額的全球占比分別達20%和75%；在已達成的21項重磅交易中，有15項為中國交易，占比超過七成。

根據Evaluate數據，中國創新藥企業對外授權的平均首付款已由2022年的5200萬美元，提升至2026年1-2月的1.72億美元，漲幅達230%。

這一變化表明，中國創新藥資產已逐步告別低價出海階段，創新價值與全球競爭力獲得實質性認可，與跨國藥企的合作信任基礎不斷鞏固。

與此同時，創新藥的研發儲備和轉化效率穩步提升。2025年是醫藥行業從“政策出清”向“創新兌現”切換的關鍵分水嶺。政策層面，2025年醫保談判首次增加商業健康保險創新藥目錄，2026年政府工作報告首次將生物醫藥列為"新興支柱產業"。

根據國家藥監局數據，2025年中國全年批準創新藥76個，創歷史新高；截至2026年3月27日，今年已批準10款創新藥，其中國產8款、進口2款，保持了良好的發展勢頭與潛力。

醫藥魔方披露的數據顯示，截至2025年底，中國在研創新藥數量達4751個，占全球在研創新藥（14088個）數量的33.7%，規模優勢顯著。

綜上意味著，行業估值邏輯正進行重構，頭部藥企的業績驅動力已徹底從“仿制藥規模”轉向“創新藥+BD出海”。

短期市場波動不會改變創新藥產業發展趨勢，創新藥和CXO依舊是醫藥所有細分行業中最具產業趨勢的方向。在新興技術平臺領域，預計賽道2026年會有更高的關注度。

譬如AI+新藥研發。傳統創新藥研發有著研發周期長、失敗率高的特質，而AI技術的應用，能大幅縮短藥物發現、臨床試驗的周期，降低研發成本，提升新藥研發的成功率，給創新藥產業帶來了顛覆性的變革，也讓具備AI研發能力的企業迎來了彎道超車的機遇。

03尾聲

從市場表現來看，自2025年下半年以來，創新藥板塊經歷了長達半年多的調整，隨著良好業績兌現，前期積累的估值壓力已經得到較為充分的釋放。

今年一季度全球資產普遍調整，低位資產有一定的估值安全墊，那么如今的創新藥成為資金的再配置方向也就不足為奇。

在創新藥調整之際，就有資金通過ETF布局整個賽道。其中，港股通創新藥ETF易方達(159316)持續受到資金關注，自去年9月以來資金凈流入超過31.5億元，最新規模42.06億元。

港股通創新藥ETF易方達(159316)是市場上目前唯一跟蹤恒生港股通創新藥指數的產品，該指數在編制方案中明確剔除了CXO公司，100%聚焦創新藥核心企業，權重股包括康方生物、信達生物、石藥集團、百濟神州、中國生物制藥、翰森制藥、三生制藥等龍頭公司；綜合費率合計0.2%/年，同類產品最低費率，是布局港股前沿創新藥企的低費率工具。

此外，港股通創新藥ETF易方達聯接(A/C:024328/024329)為場外投資者提供了便捷工具。