掛牌期一再延長，齊商銀行大額股權難覓買家

3月4日，山東產權交易中心發布一則股權轉讓信息。

信息顯示，山東鋁業持有的2226.0923萬股股權以4403.73萬元的轉讓底價，在該平臺掛牌轉讓，折合轉讓底價為每股1.98元，掛牌起止日期為2026年3月4日-3月10日。若轉讓成功，山東鋁業將不再持有齊商銀行股權。

按照原定計劃，該筆股權將在3月10日進入掛牌截止倒計時。然而，筆者于3月11日登錄山東產權交易中心后發現，這筆股權的掛牌截止日期已經延長至3月17日。

從3月10日延長至3月17日，意味著這筆股權并未在原定期限內尋找到接盤方。將時間線往回撥，可以發現這筆股權早已不是首次掛牌轉讓。

早在2023年11月，山東鋁業就在北京產權交易所掛牌轉讓了2120.0879萬股齊商銀行股權，轉讓底價為4024.14萬元，折合每股約1.89元。

今年1月，山東鋁業又在山東產權交易所掛牌轉讓2226.0923萬股齊商銀行股權，轉讓底價為4403.73萬元，折合每股約1.98元，轉讓底價略高于第一次轉讓，掛牌截止日期為1月28日。

如今被掛上山東產權交易所的這筆股權，無論是股權數，還是轉讓底價都與1月掛牌的股權一致，兩筆股權應為同一筆。

山東鋁業是中國鋁業旗下的子公司，其清倉齊商銀行股權，或為響應央企“退金令”號召，剝離非主業金融資產。而幾次掛牌都未能覓到買家，一定程度上反映出齊商銀行在股權交易市場并不吃香，這背后，是齊商銀行在成長性、股東回報等多個方面的吸引力不足。

近幾年，齊商銀行發展較為穩定，資產規模距離3000億元只差臨門一腳，2025年前三季度營收同比增長0.58%至28.12億元，凈利潤同比增長2.92%至6.05億元，保持雙增態勢。

但不可忽視的是，齊商銀行的創利能力相對偏低。2022年-2024年，齊商銀行的成本收入比依次為40.35%、39.49%、40.2%，明顯高于商業銀行平均水平。2025年上半年這一指標壓縮至37.48%，較去年同期下降0.7個百分點。較高的成本收入比對齊商銀行的凈資產收益率(ROE)也造成一定拖累。財報披露，2025年上半年，齊商銀行的年化凈資產收益率僅3.68%。

自身增長承壓的情況下，齊商銀行的股東回饋也不算大方。近幾年，齊商銀行僅在2023年按5%的比例用資本公積轉增股本，向股東每10股轉增0.5股，不分配現金股利。2022年及2024年該行都未進行分紅。

多重原因疊加，讓齊商銀行的股權吸引力大打折扣。

而股權的頻繁轉讓，還折射出齊商銀行股權結構不穩定的現實。山東鋁業掛牌轉讓齊商銀行大額股權的同時，阿里資產交易平臺上，一筆169.35萬股的齊商銀行股權也即將在3月16日拍賣，起拍價為203.21萬元，折合每股起拍價1.2元。

競買公告并未披露這筆股權的持有者，只表示是“被執行人”持有的齊商銀行股權。不過，根據企業預警通收錄的司法凍結信息來看，這筆股權的被執行人應當是淄博華瑞諾建筑陶瓷有限公司(以下簡稱“華瑞諾建筑陶瓷”)，該公司在今年1月13日成為被執行人，其持有的169.35萬股齊商銀行股權也在2月3日被凍結。

齊商銀行的股權較為分散，截至2024年末，該行有336戶法人股東，9873戶自然人股東，持股比例大于5%的股東僅兩戶。較為分散的股權結構和參差不齊的股東資質，讓齊商銀行屢屢出現股權質押、凍結、轉讓等情況。

包括華瑞諾建筑陶瓷在內，2025年至今，齊商銀行一共有9條股權凍結信息，其中，有4條凍結信息都來自該行第二大股東——青島融海國投資產管理有限公司(持股比例5.63%，以下簡稱“融海國投”)，凍結數量最高的一筆有29959.57萬股，這也是融海國投持有的全部齊商銀行股權。

除此之外，截至2024年末，齊商銀行前十大股東里有三家股東都存在股權質押情況，分別是第二大股東、第七大股東和第十大股東。

不過，盡管股東狀況頻出，齊商銀行依然與股東們保持較密切的關聯交易往來。截至2024年末，該行的關聯交易余額為56.31億元，其中，齊商銀行與23家關聯方的關聯交易余額大于1000萬元，重大關聯交易余額合計達43.19億元。

盡管目前齊商銀行的“全部關聯方表內外授信凈額占資本凈額比例”“最大單一關聯方表內外授信凈額占資本凈額比例”兩個指標都滿足監管要求，但股東資質的參差也給齊商銀行埋下一定的資產質量隱患，截至2025年二季度末，該行母公司口徑的不良率為1.93%，較2024年末增長5bps，資產質量存在較大的下行壓力。