虧了十年的蔚來，終于盈利了

如今，新能源行業(yè)早已告別“野蠻生長”，進入精耕細作的淘汰賽階段，拼完銷量拼技術(shù)，拼完技術(shù)最終還要拼盈利。唯有站穩(wěn)盈利腳跟，才能在這場長跑中笑到最后。

近日，蔚來正式披露2025年第四季度及全年財務(wù)答卷，在行業(yè)競爭日趨白熱化的當(dāng)下，單季度盈利的實現(xiàn)猶如一束微光，劃破了其長期虧損的陰霾。這不僅標志著這家曾背負“新勢力最燒錢”標簽的企業(yè)，終于迎來經(jīng)營發(fā)展的關(guān)鍵拐點，更成為新能源行業(yè)高端化、生態(tài)化發(fā)展路徑上的重要注腳。

當(dāng)季度盈利的曙光如期而至，蔚來能否將這份利好延續(xù)，在2026年實現(xiàn)全年持續(xù)盈利，已然成為行業(yè)轉(zhuǎn)型期最值得探討的焦點議題。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利持續(xù)提升

財報所呈現(xiàn)的增長態(tài)勢，堪稱多點開花、成效顯著。2025年Q4，蔚來總收入達346.5億元，同比增幅達75.9%；交付量穩(wěn)步攀升至12.48萬輛，同比增長71.7%，每一組數(shù)據(jù)都彰顯著企業(yè)的強勁復(fù)蘇勢頭。

更值得一提的是，蔚來在第四季度459億元的穩(wěn)定現(xiàn)金儲備，如同堅實的基石，為其后續(xù)發(fā)展筑牢了底氣。回望2025全年，蔚來累計交付新車32.60萬輛，同比增長46.9%，營收突破874.9億元，同比增幅33.1%，各項核心指標均刷新歷史紀錄。蔚來創(chuàng)始人李斌對此表示，季度盈利的達成，不僅印證了公司技術(shù)路線、產(chǎn)品布局與商業(yè)模式的核心競爭力，更宣告著蔚來正式邁入發(fā)展第三階段，開啟新一輪高速增長的全新征程。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的精妙優(yōu)化，無疑是蔚來毛利率躍升、叩開盈利大門的核心密鑰。在高端市場持續(xù)發(fā)力、穩(wěn)定輸出的同時，多品牌布局的戰(zhàn)略成效逐步凸顯，成功構(gòu)建起利潤與規(guī)模雙向賦能的良性循環(huán)。2025年Q4，蔚來品牌30萬元以上車型交付占比高達54%，其中全新ES8單季交付3.97萬輛，占總交付量的31.8%，單車毛利率穩(wěn)居20%高位，成為支撐企業(yè)盈利的核心支柱，盡顯高端車型的溢價實力。

樂道、螢火蟲兩大子品牌的落地生根，讓蔚來成功打破單一品牌的銷量桎梏，實現(xiàn)了從10萬到300萬元價格帶的全面覆蓋，構(gòu)建起覆蓋全市場的產(chǎn)品矩陣。

2025年Q4，三大品牌交付量同步創(chuàng)下季度峰值，蔚來品牌交付6.74萬輛，樂道交付3.83萬輛，螢火蟲交付1.91萬輛，多點開花的交付表現(xiàn)，印證了多品牌戰(zhàn)略的正確性。這種“高端穩(wěn)利潤、主流走量、下沉拓市場”的布局，既堅守了蔚來主品牌的高端調(diào)性與溢價優(yōu)勢，又借助子品牌的力量精準切入增量市場，有效拉動銷量規(guī)模提升，進一步攤薄研發(fā)、生產(chǎn)等固定成本，為盈利奠定了堅實基礎(chǔ)。

2026還能持續(xù)盈利嗎？

當(dāng)季度盈利的捷報傳來，一個關(guān)鍵問題隨之而來：曾長期深陷虧損泥潭的蔚來，在2026年能否將這份盈利勢頭延續(xù)，實現(xiàn)全年持續(xù)盈利？從其公布的全年發(fā)展規(guī)劃來看，產(chǎn)品投放與換電生態(tài)擴張的雙重發(fā)力，為持續(xù)盈利提供了堅實支撐，但前行之路亦不乏挑戰(zhàn)與考驗。

2026年，蔚來將開啟密集的產(chǎn)品投放周期，計劃推出10款全新或改款車型，以平均每月一款的節(jié)奏，持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣，實現(xiàn)對高端、主流、下沉市場的全面覆蓋。

其中，蔚來ES9定位50-60萬元全尺寸旗艦SUV，搭載三顆激光雷達與天行底盤，預(yù)計單車毛利率將超20%，將持續(xù)鞏固高端市場的利潤基本盤；樂道L90則精準主攻25-35萬元家庭市場，肩負起走量重任，有望通過規(guī)模效應(yīng)進一步降低成本，與ES9形成“高端保利潤、主流沖規(guī)模”的良性格局，為持續(xù)盈利提供雙重保障。

換電生態(tài)的持續(xù)擴張，更是蔚來2026年持續(xù)盈利的核心底氣所在。李斌已明確表態(tài)，2026年將新增1000座換電站，使換電站總量突破4700座，同時打通蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌的底層換電體系，實現(xiàn)生態(tài)協(xié)同發(fā)展。隨著換電站密度的持續(xù)提升，換電頻次與相關(guān)收入將穩(wěn)步增長，服務(wù)業(yè)務(wù)有望突破成為繼整車銷售之后的第二大利潤來源。

此外，換電生態(tài)的不斷完善，還能有效緩解用戶的續(xù)航焦慮，進一步提升產(chǎn)品核心競爭力，為銷量增長與盈利提升賦能。

但需清醒認識到，蔚來的持續(xù)盈利之路并非坦途（參數(shù)丨圖片），仍面臨諸多挑戰(zhàn)。當(dāng)前新能源行業(yè)競爭日趨白熱化，高端市場遭遇傳統(tǒng)豪華品牌電動化轉(zhuǎn)型的強勢沖擊，主流市場則有眾多品牌同臺競技、分流用戶；與此同時，換電站的大規(guī)模建設(shè)仍需持續(xù)投入大量資金與資源，三大品牌的協(xié)同運營也對企業(yè)的管理效率提出了更高要求。

此外，2026年前兩個月，蔚來整體交付節(jié)奏偏緩，月均交付約2萬輛，與全年45-49萬輛的銷量目標仍有差距，產(chǎn)能爬坡與產(chǎn)品放量的進度仍需加快，方能為持續(xù)盈利提供堅實的銷量支撐。

結(jié)語：輕舟已過萬重山，前方之路盡是坦途

綜合來看，蔚來2025年Q4的盈利絕非偶然，而是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、換電生態(tài)成熟、運營效率提升三者同頻共振的必然結(jié)果。展望2026年，憑借密集的產(chǎn)品投放、持續(xù)擴張的換電生態(tài)以及多品牌協(xié)同發(fā)展的布局，蔚來已具備實現(xiàn)持續(xù)盈利的堅實基礎(chǔ)。