國泰君安國際、中信證券遭搜查!400萬港元賄款牽出3億內幕交易案?

作者 |鄭理

來源 | 獨角金融

港股復蘇正盛之際，一場突如其來的監(jiān)管風暴悄然卷向中資投行圈。

“財新”3月11日報道，香港至少兩家中資券商投行人員遭香港廉政公署（ICAC）上門，其中，國泰君安香港的股票資本市場（ECM）主管潘舉鵬被帶走協(xié)助調查；另一家遭搜查的券商中信證券香港子公司，但未有人員被帶走。市場預計突擊搜查的并不只限于上述兩家。

3月12日早上，國泰君安國際（1788.HK）公告，證實香港證監(jiān)會和廉政公署到訪公司香港主要營業(yè)地點執(zhí)行搜查令，一名雇員被廉政公署拘留。公司已即時暫停相關雇員的所有運營、執(zhí)行職務及權力。公司董事會確認，整體業(yè)務及營運，包括投資銀行業(yè)務在內的所有業(yè)務板塊，均維持正常開展，公司財務穩(wěn)健，各項經營活動合規(guī)有序地穩(wěn)定進行；另外一家券商中信證券目前暫未發(fā)布公告。

圖源：公告

從資本市場表現看，3月12日，國泰君安國際港股收報2.51港元/股，跌幅達4.2%，總市值為239.2億港元，中信證券港股收報24.86港元/股，下跌1.74%，總市值為3684.39億港元。

此次突擊搜查正值香港資本市場復蘇之際，過去一年該市交易量激增，此次聯(lián)合執(zhí)法，并非孤立事件，2025年以來香港IPO監(jiān)管正持續(xù)升級。

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兩日8人被拘，被帶走的都是誰?

3月12日，香港證監(jiān)會和廉政公署聯(lián)合宣布，于3月10日和11日開展聯(lián)合行動，打擊持牌機構高層涉嫌內幕交易及貪污，涉及兩家券商及一家對沖基金，廉署共拘捕6名男子和2名女子，年齡在35歲至60歲，包括兩家券商和持牌對沖基金的高級主管，以及一名中間人。

圖源：罐頭圖庫

在聯(lián)合行動期間，香港證監(jiān)會和廉政公署人員搜查了總共14個地點，包括持牌機構的辦公室以及被捕者的住所。香港證監(jiān)會和廉政公署懷疑，持牌券商的高級主管接受了持牌對沖基金管理公司所有者超過400萬港元的賄賂，以披露有關各家香港上市公司股份配售的機密信息。

據《每日經濟新聞》報道，憑借有關機密信息，持牌對沖基金管理公司通過在市場上沽空這些股票或者進行沽空股權掉期合約，為其對沖基金建立相對應股票的空倉，當有關公司公開配股消息時，相關股票的股價下跌，而對沖基金據稱其從空頭部位中獲利約3.15億港元。

此次聯(lián)合行動，源于香港證監(jiān)會最初對涉嫌內幕交易活動的調查，調查過程中發(fā)現潛在貪污行為，目前調查仍在進行中。

圖源：罐頭圖庫

香港廉署與香港證監(jiān)會聯(lián)合行動，罪案涉嫌賄賂與內幕交易。當收受賄賂后泄露機密信息，在法律上會構成一罪（貪污）還是數罪（貪污、內幕交易及盜竊機密）？在實際量刑時，又會如何認定？

上海市海華永泰律師事務所高級合伙人、律師孫宇昊指出，在普通法框架下，當持牌機構的高級主管收受賄賂后泄露機密信息，該行為通常構成數罪并罰。

具體而言，收受賄賂的行為觸犯了《防止賄賂條例》（第201章）第9條——該條款專門規(guī)制私營機構代理人收受利益以作出有違雇主利益的行為，本案中券商主管收受400萬港元賄賂以披露雇主（券商）的機密配售信息，正符合此條中“代理人無合法權限或合理辯解，索取或接受利益，作為作出與主事人業(yè)務有關的行為的誘因”的構成要件。而利用泄露的機密信息進行證券交易則觸犯了《證券及期貨條例》（第571章）第270條及第291條，其中第270條對內幕交易作出定義，第291條則明確訂立了內幕交易的刑事罪行。

孫宇昊稱，在實際量刑時，法庭會采用總體原則進行考量。首先，賄賂和內幕交易是相互獨立的罪行，前者侵犯的是雇員對雇主的忠誠責任和廉潔公正，后者破壞的是證券市場的公平透明；其次，法庭會根據每項罪行的嚴重性分別設定量刑起點，然后考慮各罪行是源于同一犯罪計劃還是完全獨立的行為；最后，綜合所有因素裁定總刑期，通常會因為行為涉及有預謀的商業(yè)貪腐和嚴重市場欺詐而判處加重刑罰。

被帶走的其中一位，國泰君安國際的股票資本市場部主管潘舉鵬，畢業(yè)于澳門大學工商管理系，并在美國雪城大學獲取MBA學位，2015年6月加入國泰君安國際。在此之前，他曾就職于摩根大通銀行香港銷售交易部。

2024年6月，潘舉鵬晉升為董事總經理及ECM主管，主要負責統(tǒng)籌國泰君安國際項目的承銷，包括IPO、二級市場配售、可轉債及大宗交易等。

ECM主要負責企業(yè)股權融資，比如新股發(fā)行、配股、供股或發(fā)行可轉債等股權融資業(yè)務，該部門是整個投行業(yè)務最核心的部門之一。

另據《21世紀經濟報道》等多家權威媒體援引知情人士的話稱，潘舉鵬是從家里被帶走的，這件事很可能是因為其個人涉嫌內幕交易，或者其他個人違法違規(guī)行為所致，與公司的主營投行業(yè)務沒有直接關系。

項目經驗方面，潘舉鵬曾負責的至少18家港股IPO項目，包括寧德時代、越疆科技、龍蟠科技、百樂皇宮、優(yōu)必選、億華通、普樂師、毛戈平、友誼時光等，以及4 家美股IPO項目，包括小i機器人、滴滴、愛回收、燦谷等。此外，他還參與至少26宗配售項目及11宗大宗交易項目。

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港股IPO募資額激增，

承銷費率跌至歷史低位

香港IPO在2025年達到四年來的最高點，成為全球最繁忙的市場，并創(chuàng)下有史以來最繁忙的年度開局。

wind數據顯示，2025年，港股IPO市場迎來爆發(fā)式增長，全年港股首次招股募資額達2869億港元，同比增長225.49%，募資規(guī)模時隔四年重返全球主要交易所首位；其中，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等A股千億市值龍頭集體回港，貢獻了超5成募集額。

圖源：罐頭圖庫

其中，中金國際香港證券在港股IPO項目數量為47家，市場份額達17.22%，排名第一位；中信證券（香港）和國泰君安證券（香港）分別承銷保薦33家、6家，市場份額分別為12.09%、2.2%，排名位于第三位和第11位。

國泰君安國際為國泰海通集團下屬公司，根據國泰君安國際1月26日發(fā)布的業(yè)績預告，預計集團2025年凈利潤為12.8億至13.8億港元之間，較2024年凈利潤約3.51億港元，大幅飆升265%-293%。

但繁榮背后，草率申請、定價扭曲、保薦質量下滑等問題凸顯。

據媒體報道，此次調查的背景與2025年港股IPO市場的瘋狂擴張相關，承銷費率跌至1.5%，創(chuàng)下2000年以來最低水平。部分券商項目為搶進度忽視盡職調查，定價機制中機構與散戶利益失衡，比如散戶中簽率過高導致破發(fā)，保薦人因項目過載，有部分人員同時處理19宗項目，導致盡調流于形式，還有16宗上市申請審理流程被暫停。這些問題不僅損害投資者信心，也威脅市場長期穩(wěn)定，監(jiān)管新規(guī)應運而生。

此次聯(lián)合執(zhí)法并非孤立事件，而是2025年以來香港IPO監(jiān)管持續(xù)升級的延續(xù)，同時呈現出“逐步收緊、精準打擊”的清晰執(zhí)法態(tài)度。

在此之前的2025年8月初，港交所修訂了IPO定價機制，要求建簿配售部分至少40%股份分配給定價者，限制機構超額配售比例。該動作核心目標是提升IPO定價有效性，防止機構操縱定價、損害中小投資者利益，減少新股破發(fā)概率。

2026年1月底，香港證監(jiān)會曾發(fā)函，表示高度關注2025年香港新股上市申請激增期間出現的問題，并著手整頓市場；同時，明確單一保薦人主要人員同時監(jiān)督的活躍上市委聘項目最多只能監(jiān)督6宗，以此解決保薦人盡職調查流于形式、上市文件質量下滑等突出問題，壓實保薦責任。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析稱，香港市場新規(guī)的實施，在定價機制上進行了全面優(yōu)化，長期將推動市場向價值投資轉型；同時，保薦將逐步實現從數量擴張到質量優(yōu)先的轉變，減少帶病上市項目，提升市場對IPO項目的信任度。

香港廉署與香港證監(jiān)會的聯(lián)合執(zhí)法行動，不僅是對港股IPO繁榮背后行業(yè)亂象的糾偏，也能看出香港資本市場正迎來強監(jiān)管、嚴執(zhí)法的新階段，這場整頓，將推動市場從高速擴張向高質量發(fā)展轉型落到了實處。