2026年3月12日,納斯達克上市公司奇夢島(HERE.US)發布了2026財年第二季度未經審計的財務報告。數據顯示,奇夢島2025第四季度實現營收1.77億元人民幣,環比增長39.4%,超出此前給出的業績指引上限。
一、WAKUKU的“二度增長”與新IP的萌發
HERE奇夢島旗下有三大核心IP——WAKUKU哇庫庫、SIINONO賽諾諾、ZIYULI又梨。
作為公司的“頂流”,WAKUKU哇庫庫在2025年第四季度實現營收1.29億元,占當期總營收的比例高達72.88%。相較于2026財年第一季度的8973萬元,這一核心IP的營收環比增長了43.7%。這個有著連心眉、虎牙和斜眼壞笑的“小野孩”,憑借其“奶兇”反差感的人設,已不僅是一個潮玩形象,更是奇夢島當前的“利潤心臟”。
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2025年7月推出的原創IP“SIINONO賽諾諾”,本季度營收達到1922.9萬元,環比增長近50%,展現出“第二梯隊”的潛力。主打治愈系、接納“不完美”的SIINONO,在抖音自營店曾創下10分鐘售罄萬盒的記錄,初步驗證了奇夢島“自研原創+簽約原創”雙引擎孵化體系的有效性。
相比之下,另一核心IP“ZIYULI又梨”本季度營收為950.4萬元,環比上一季度的2076萬元出現明顯下滑,這也暴露出單一IP受產品周期或市場熱點切換影響的波動性。
截至2025年底,奇夢島共擁有11個自有IP和7個授權IP,產品線覆蓋毛絨盲盒、掛件、手辦等多個品類。與此同時,隨著北京、深圳、重慶等地核心商圈的5家品牌形象店落地,奇夢島正試圖從一個純渠道分銷商,向擁有“內容+產品+體驗”閉環的IP運營商轉變。
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二、渠道變局:從“萬店分銷”到“自營體驗”
奇夢島的產品已通過名創優品、KKV、三福等連鎖渠道,覆蓋了超過1萬家零售終端。這種依托分銷商快速放量的模式,幫助奇夢島在轉型初期以最低成本實現了市場滲透。然而,正如奇夢島首席財務官謝東在近期訪談中所言,自營門店現階段更多承擔的是“品牌形象展示和增強用戶體驗”的功能,是奇夢島與用戶直接互動的“道場”。
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值得關注的是,盡管門店擴張勢頭迅猛,奇夢島在財務層面尚未實現盈利。數據顯示,本季度公司運營虧損為3822萬元,持續運營凈虧損為2541萬元。高額的銷售費用與管理費用,依然是壓在利潤表上的重石。
三、深度思考:爆款依賴下的“平臺夢”還有多遠?
表面的熱鬧之下,三個核心問題依然懸而未決:
第一,IP的“單腿走路”風險。超70%的營收集中于WAKUKU,這在公司發展初期是效率最大化的體現,但從長期來看,這構成了極其脆弱的營收結構。消費者的興趣周期日益縮短,若WAKUKU的熱度如“又梨”般出現波動,對公司基本面的沖擊將是致命的。雖然SIINONO的崛起提供了些許安慰,但其不足2000萬的體量,尚不足以與WAKUKU構成“雙核驅動”。
第二,規模與效益的錯配。單季1.77億營收,對應的是仍在2500萬以上的凈虧損。高歌猛進的線下擴張和持續的營銷投入,何時能轉化為規模效應下的盈利拐點?資本市場缺乏耐心,投資人對于“增收不增利”的故事,正變得日益審慎。
第三,從“產品公司”到“平臺生態”的鴻溝。執行總裁施廣強曾提出,希望將奇夢島打造成“生態平臺”,讓全球設計師和藝術家有一個出口。這一愿景無疑是正確的,因為只有生態化才能抵御單一IP的老化風險。但平臺的構建需要極強的中臺能力、內容開發能力和持續的資本投入。目前來看,奇夢島依然更像一個爆款產品驅動型公司,而非真正的IP平臺。其與名創優品、時裝周的合作,更多是資源置換與借力,尚未形成可自我造血的內部生態閉環。
對于HERE奇夢島董事長李鵬,和HERE奇夢島創始人、CEO兼首席產品官戰繪宇帶領的管理團隊而言,真正的賽點不在于下一季度的營收能否繼續環比增長,而在于當WAKUKU的熱度自然消退前,他們能否真正建立起一個多點多級、且具備盈利能力支撐的IP矩陣。畢竟,在潮玩行業,“網紅”易逝,“長紅”難尋。
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