奇夢島單季營收1.77億：七成來自同一IP

2026年3月12日，納斯達克上市公司奇夢島（HERE.US）發布了2026財年第二季度未經審計的財務報告。數據顯示，奇夢島2025第四季度實現營收1.77億元人民幣，環比增長39.4%，超出此前給出的業績指引上限。

一、WAKUKU的“二度增長”與新IP的萌發

HERE奇夢島旗下有三大核心IP——WAKUKU哇庫庫、SIINONO賽諾諾、ZIYULI又梨。

作為公司的“頂流”，WAKUKU哇庫庫在2025年第四季度實現營收1.29億元，占當期總營收的比例高達72.88%。相較于2026財年第一季度的8973萬元，這一核心IP的營收環比增長了43.7%。這個有著連心眉、虎牙和斜眼壞笑的“小野孩”，憑借其“奶兇”反差感的人設，已不僅是一個潮玩形象，更是奇夢島當前的“利潤心臟”。

2025年7月推出的原創IP“SIINONO賽諾諾”，本季度營收達到1922.9萬元，環比增長近50%，展現出“第二梯隊”的潛力。主打治愈系、接納“不完美”的SIINONO，在抖音自營店曾創下10分鐘售罄萬盒的記錄，初步驗證了奇夢島“自研原創+簽約原創”雙引擎孵化體系的有效性。

相比之下，另一核心IP“ZIYULI又梨”本季度營收為950.4萬元，環比上一季度的2076萬元出現明顯下滑，這也暴露出單一IP受產品周期或市場熱點切換影響的波動性。

截至2025年底，奇夢島共擁有11個自有IP和7個授權IP，產品線覆蓋毛絨盲盒、掛件、手辦等多個品類。與此同時，隨著北京、深圳、重慶等地核心商圈的5家品牌形象店落地，奇夢島正試圖從一個純渠道分銷商，向擁有“內容+產品+體驗”閉環的IP運營商轉變。

二、渠道變局：從“萬店分銷”到“自營體驗”

奇夢島的產品已通過名創優品、KKV、三福等連鎖渠道，覆蓋了超過1萬家零售終端。這種依托分銷商快速放量的模式，幫助奇夢島在轉型初期以最低成本實現了市場滲透。然而，正如奇夢島首席財務官謝東在近期訪談中所言，自營門店現階段更多承擔的是“品牌形象展示和增強用戶體驗”的功能，是奇夢島與用戶直接互動的“道場”。

值得關注的是，盡管門店擴張勢頭迅猛，奇夢島在財務層面尚未實現盈利。數據顯示，本季度公司運營虧損為3822萬元，持續運營凈虧損為2541萬元。高額的銷售費用與管理費用，依然是壓在利潤表上的重石。

三、深度思考：爆款依賴下的“平臺夢”還有多遠？

表面的熱鬧之下，三個核心問題依然懸而未決：

第一，IP的“單腿走路”風險。超70%的營收集中于WAKUKU，這在公司發展初期是效率最大化的體現，但從長期來看，這構成了極其脆弱的營收結構。消費者的興趣周期日益縮短，若WAKUKU的熱度如“又梨”般出現波動，對公司基本面的沖擊將是致命的。雖然SIINONO的崛起提供了些許安慰，但其不足2000萬的體量，尚不足以與WAKUKU構成“雙核驅動”。

第二，規模與效益的錯配。單季1.77億營收，對應的是仍在2500萬以上的凈虧損。高歌猛進的線下擴張和持續的營銷投入，何時能轉化為規模效應下的盈利拐點？資本市場缺乏耐心，投資人對于“增收不增利”的故事，正變得日益審慎。

第三，從“產品公司”到“平臺生態”的鴻溝。執行總裁施廣強曾提出，希望將奇夢島打造成“生態平臺”，讓全球設計師和藝術家有一個出口。這一愿景無疑是正確的，因為只有生態化才能抵御單一IP的老化風險。但平臺的構建需要極強的中臺能力、內容開發能力和持續的資本投入。目前來看，奇夢島依然更像一個爆款產品驅動型公司，而非真正的IP平臺。其與名創優品、時裝周的合作，更多是資源置換與借力，尚未形成可自我造血的內部生態閉環。

對于HERE奇夢島董事長李鵬，和HERE奇夢島創始人、CEO兼首席產品官戰繪宇帶領的管理團隊而言，真正的賽點不在于下一季度的營收能否繼續環比增長，而在于當WAKUKU的熱度自然消退前，他們能否真正建立起一個多點多級、且具備盈利能力支撐的IP矩陣。畢竟，在潮玩行業，“網紅”易逝，“長紅”難尋。