中概股跨境“割韭菜”，ICAC出手，券商泄露內幕“做空割散戶”

2026年3月10日清晨7點，香港中環(huán)還沒有完全醒來。

廉政公署（ICAC）的執(zhí)法車已經(jīng)悄無聲息地停在了國泰君安國際的樓下。與此同時，另一隊人馬踏入了中信證券香港總部的辦公室。

沒有警笛，沒有喧嘩，只有西裝革履的調查人員出示證件，徑直走向股票資本市場部（ECM）的辦公區(qū)。

當天，6男2女被帶走，年齡從35歲到60歲不等，其中不乏拿著上千萬年薪的投行高管。

就在同一天，大洋彼岸的美國國會山，三封調查函被寄往華爾街的三家小型精品投行——D.Boral Capital、Dominari Securities和Revere Securities。

眾議院“美中戰(zhàn)略競爭特別委員會”的措辭毫不客氣：你們承銷的中概股IPO，涉嫌利用“拉高出貨”的殺豬盤騙局，欺詐美國投資者。

一場橫跨太平洋的金融反腐風暴，就這么毫無征兆地刮起來了。

你可能會問：中概股到底怎么了？為什么香港廉政公署和美國國會同時出手？這背后，究竟藏著怎樣一條把散戶當韭菜割的黑色產業(yè)鏈？

一、400萬港幣買的“內幕”：誰在出賣散戶？

先來看香港這邊的事。

這次被抓的8個人，涉及兩家在港中資券商和一家私募對沖基金。

廉政公署和證監(jiān)會之所以搞聯(lián)合行動，是因為案子本身就很“混搭”——既有內幕交易，又有貪污賄賂。

具體怎么回事呢？

說白了，就是券商里的“內鬼”收了錢，把上市公司的機密泄露給對沖基金。

知情人士透露，涉案的券商員工收受了私募基金高達400萬港幣的好處費。

這錢不是白拿的——他們要提供的是上市公司股票配售的機密信息。

港股市場有非常完善的做空機制，而配售（也就是A股說的“定增”）通常會導致股價下跌。

為什么？因為配售意味著公司在打折發(fā)新股，現(xiàn)有股東的權益被稀釋了，股價不跌才怪。

所以，如果對沖基金能提前知道某家公司要配售，他們就可以提前布局做空倉位——比如借入股票賣出，或者訂立股票空頭掉期合約。

等配售消息一公布，股價應聲下跌，他們平倉就能賺得盆滿缽滿。

你猜猜，就這么個操作，涉案的私募基金賺了多少？

3.15億港元。

這3.15億是從哪兒來的？

是從天上掉下來的嗎？不是。

每一分錢，都是那些不知道內幕消息的普通散戶虧出去的。

散戶看到股價跌了，以為是市場正常波動，殊不知早有人提前布好了局，就等著他們接盤。

更有意思的是被帶走的那個關鍵人物——國泰君安國際的ECM主管潘舉鵬。

ECM是什么部門？股票資本市場部，手握定價權、配售權、基石投資者分配權，是IPO鏈條中最敏感、最容易出事的環(huán)節(jié)。

3月11日清晨，他被帶走協(xié)助調查時，整個香港投行圈都震動了。

你想啊，一個主管可能經(jīng)手多少個IPO項目？經(jīng)手多少只股票的配售？如果他在這個位置上出了問題，那牽扯的就不只是一兩只股票，而是一整條利益鏈。

二、華爾街的“代名賬戶”與盤前屠殺

如果說香港這邊是“內鬼泄密”，那美國的玩法就更“高級”了——他們把整個IPO做成了一個騙局。

美國眾議院調查的三家券商，D.Boral Capital、Dominari Securities和Revere Securities，都不是華爾街的大牌投行。

它們是小型的精品投行，專門承銷那些小盤股、仙股，尤其是來自中國的小公司。

調查函披露的操作手法，看完你可能會后背發(fā)涼。

第一步，在開曼群島注冊一個空殼公司，通過VIE結構去納斯達克上市。

第二步，在社交媒體上造勢，找人吹噓這個公司有多牛、未來有多大的想象空間。

第三步，在推動散戶搶購的前夕，數(shù)億股股票通過一種叫“代名賬戶”的東西，發(fā)行給匿名的內部人士。

什么叫“代名賬戶”？說白了，就是名義上是一個人的名字，實際上背后另有其人。

通過這些賬戶，內部人士拿到了大量的低價股。

接下來就是最關鍵的一步——拉高出貨。

等股價被炒上去之后，內部人士選擇在美股盤前時段拋售。

為什么要選盤前？

因為普通美國投資者在盤前時段是無法交易的！只有機構和大戶可以。

也就是說，當內部人士開始拋售的時候，散戶只能眼睜睜看著股價在盤前交易中從高點一路暴跌——90%、95%、99%，短短幾小時內，一只股票就歸零了。

等散戶反應過來想要割肉離場的時候，已經(jīng)晚了。

股價跌沒了，錢沒了，而那些內部人士早就套現(xiàn)走人。

數(shù)據(jù)觸目驚心。

興登堡研究公司的統(tǒng)計顯示，2022年至2024年間，128只在美IPO的中概股出現(xiàn)了脫離基本面的異常價格波動。

雷特控股上市首日股價沖到96.64美元，如今只剩4.12美元；CCSC科技國際控股從2024年每股300美元的峰值，跌到了0.485美元，蒸發(fā)超過99%。

這是什么概念？一萬塊錢進去，出來的時候連50塊都不剩。

三、從東莞到金邊到納斯達克：洗錢網(wǎng)絡浮出水面

如果你以為這只是單純的股價操縱，那就太小看這條產業(yè)鏈了。

有些中概股的背后，牽出的是一個橫跨中國、柬埔寨、美國的洗錢網(wǎng)絡。

2026年1月19日，馬丁·路德·金紀念日，美股休市。

一份長達35頁的做空報告悄然上線，標題駭人聽聞——《東南亞洗錢集團的納斯達克“洗衣店”》。

報告的主角是一家叫AppLovin的公司。這家公司2011年成立于硅谷，2021年在納斯達克上市，主打AI驅動的廣告優(yōu)化引擎。

2024年股價漲了700%以上，從2022年的低點算起，漲了38倍。

同期的英偉達才漲10倍，比特幣6倍，黃金不到1倍。

看起來是個完美的AI故事，對吧？

但做空報告挖出的真相，讓人不寒而栗。

報告鎖定了一個關鍵人物：唐浩（Hao Tang），AppLovin的主要股東之一。

他的財富被指包括約9.57億美元與中國P2P平臺團貸網(wǎng)崩盤相關的非法所得，以及約21.5億美元與賭博相關的資金。

團貸網(wǎng)你可能還有印象——2019年3月27日，創(chuàng)始人唐軍向警方自首。

這家曾是中國頂級的P2P平臺，累計撮合超過1307億人民幣的在線借貸業(yè)務。

崩盤時，有約22萬活躍出借人，涉及貸款總額145億人民幣。這些人大多是被高息誘惑的普通家庭，他們的積蓄在一夜之間化為烏有。

那么錢去哪了？

法國波爾多的一場引渡聽證會意外披露了真相。

判決書顯示，在團貸網(wǎng)崩盤前的關鍵窗口期，即2018年2月至2019年3月，唐浩利用空殼公司網(wǎng)絡，協(xié)助唐軍轉移了6.3289億人民幣的非法資金。

洗錢手法包括偽裝成“飛機托管費”、27次迷宮式跨境轉賬、通過地下錢莊“對敲”規(guī)避外匯管制。

更關鍵的是，司法審計發(fā)現(xiàn)約530萬人民幣被轉入一家由唐浩“姐姐”控制的公司賬戶。

而這位“姐姐”唐玲（Ling Tang），通過Angel Pride Holdings持有AppLovin 7.7%的股份，是最大個人股東之一。

但這還不是全部。

第三個關鍵人物叫陳志，柬埔寨太子集團的創(chuàng)始人。

2025年10月，美國司法部起訴他經(jīng)營強迫勞動詐騙營地，從事“殺豬盤”加密貨幣欺詐。

同日，司法部宣布沒收約150億美元比特幣，這是美國歷史上最大規(guī)模的資產沒收行動。

2026年1月7日，就在做空報告發(fā)布前12天，陳志在柬埔寨被捕并被遣返。

指控的核心是一個被稱為“莫比烏斯環(huán)”的系統(tǒng)——犯罪集團通過中間商向AppLovin支付廣告費，將黑錢轉化為合法收入。

柬埔寨超級應用WOWNOW在AppLovin上的廣告支出規(guī)模與其市場體量嚴重不成比例，這些過度的廣告支出，本質上是洗錢的“手續(xù)費”。

簡單來說，太子集團通過空殼公司開設廣告主賬戶，支付數(shù)億美元購買流量。

AppLovin將這些收入確認為合法收入記入財報，然后以開發(fā)者收入分成的形式，結算到太子集團控制的海外賬戶。

至此，來自詐騙和強迫勞動的資金，已經(jīng)轉化為來自納斯達克上市公司的合法匯款。

那些在柬埔寨被迫從事“殺豬盤”的受害者，那些在東莞P2P暴雷中血本無歸的普通家庭，他們的錢，最后流進了納斯達克上市公司，變成了華爾街投資者追捧的“AI概念股”。

這是怎樣的一種諷刺？

四、監(jiān)管鐵三角與全球圍剿

如果說以前這些跨境金融犯罪還有監(jiān)管套利的空間，那現(xiàn)在，這個空間正在被迅速壓縮。

香港這次行動，標志著監(jiān)管進入“鐵三角協(xié)同”新階段——港交所負責上市審核，證監(jiān)會做合規(guī)監(jiān)管，廉政公署直擊刑事腐敗，形成行政監(jiān)管加刑事執(zhí)法的全覆蓋。

早前的2025年9月，美國SEC就成立了跨境特別工作組，專門針對損害美國投資者利益的跨境欺詐行為。

2025年3月，美國司法部門在華夏博雅股價操縱案中，對7名涉案人員提出刑事起訴，扣押涉嫌違法所得約2.14億美元。

2026年1月底，香港證監(jiān)會發(fā)函警告，直指IPO申請激增中“保薦人資源不足、盡調流于形式、關鍵信息缺失”，要求13家保薦人限期整改。

2月，港交所雖然提速到40個工作日速審，但同時強調“提速不降標”。

這次廉政公署直搗中環(huán)，被抓的不只是普通員工，而是手握配售大權的ECM主管。

這意味著監(jiān)管矛頭從“審核端”延伸到了“投行端”，從“個人”覆蓋到了“機構”。

更值得注意的是，美國眾議院這次的調查函，直接點名三家承銷商，要求提供詳盡文件，包括通信記錄、資金來源、交易記錄及盡職調查政策。

這不是象征性的問詢，而是實打實的刑事調查前置。

五、誰在買單？

說到這兒，你可能會問：這些操作這么明顯，監(jiān)管為什么現(xiàn)在才動手？

說實話，不是不動手，是跨境金融犯罪太隱蔽了。

你看港股那個案子，私募基金提前做空，賺了3.15億。

表面上看，這只是正常的市場波動——有人看空，有人看多，有人虧錢，有人賺錢。

如果不是廉政公署查到券商員工收了400萬好處費，誰會知道這里面有內鬼？

美股那個案子，內部人士盤前拋售，股價暴跌99%。

表面上看，這只是垃圾股的價值回歸——本來就沒什么基本面，跌了也正常。

如果不是調查發(fā)現(xiàn)“代名賬戶”里藏著數(shù)億股，誰會知道這是人為操縱？

AppLovin那個案子，廣告收入暴增，股價一年漲7倍。

表面上看，這只是AI概念的火爆——人家技術好、業(yè)績好，漲有漲的道理。

如果不是做空機構挖出背后的洗錢網(wǎng)絡，誰會知道那些廣告費是從哪里來的？

每一層都有人掩護，每一層都有人拿錢。最后誰買單？

永遠是最底層的散戶。

那些看到社交媒體上有人推薦、沖動買入的普通投資者；那些聽說某只中概股要暴漲、跟風進場的小股民；那些在P2P暴雷中血本無歸、卻發(fā)現(xiàn)錢流進了納斯達克的團貸網(wǎng)出借人——他們是這條產業(yè)鏈上唯一沒有話語權、沒有內幕消息、沒有盤前交易權限的人。

2025年，港股新股市場融資額位居全球第一。

488家企業(yè)在排隊候場，年初募資同比暴增超12倍。

納斯達克那邊，雖然監(jiān)管趨嚴，但仍有不少中概股前赴后繼。

繁榮背后，是無數(shù)人想要分一杯羹的欲望。

發(fā)行人想要高估值，投行想要高傭金，基金想要高回報，內部人士想要套現(xiàn)離場。當所有人都想賺錢的時候，就總得有人虧錢。

而監(jiān)管的鐵拳，就是要打破這個“總得有人虧錢”的魔咒。

六、盛宴落幕，規(guī)則重寫

3月11日，當潘舉鵬被廉政公署帶走的那一刻，整個中環(huán)的投行圈都意識到：游戲規(guī)則變了。

過去那種“只要能上市就行”的粗放式狂歡，結束了。

未來是“合規(guī)優(yōu)先于速度”的新時代。

美國那邊，三家被調查的券商必須在3月13日前提交完整材料。

如果查實他們參與了“拉高出貨”的騙局，那就不只是罰款的問題，而是牌照都可能保不住。

至于那些已經(jīng)被操縱過的股票，雷特控股跌到4.12美元，CCSC科技國際控股跌到0.485美元，華夏博雅被刑事起訴后早已無人問津——它們的股價可能永遠回不去了。

陌陌因為跨境股息稅問題，被要求補繳5.48億稅款，稅務機關認定其香港中間控股公司沒有實際辦公地點和專職工作人員，不具有“受益所有人”資格。

這意味著利用空殼公司進行稅務籌劃的空間，正在被“實質重于形式”的監(jiān)管原則堵死。

阿里、京東、B站，所有采用類似VIE架構的中概股，都面臨著同樣的稅務重估風險。

這才是真正的“刮骨療毒”——不是只抓幾個典型、罰幾筆錢了事，而是從制度層面，把那些潛規(guī)則、灰色地帶、監(jiān)管套利的空間，一點點堵上。

那些還在幻想靠內幕消息、靠股價操縱、靠洗錢網(wǎng)絡發(fā)財?shù)娜耍撔研蚜恕?/p>

至于那些虧了錢的散戶，我不知道他們的錢能不能追回來。

但至少，當他們看到這篇文章，看到這些被曝光的內幕，也許會明白：不是每一次下跌都是“市場調整”，不是每一次暴漲都是“價值發(fā)現(xiàn)”。

有些坑，躲不過，是因為你看不清。

但現(xiàn)在，你可以看清了。