這屆 CEO，開始被 AI 淘汰了

第一位被 AI「逼退」的巨頭 CEO，出現了。

Adobe CEO 尚塔努·納拉延（Shantanu Narayen）于 3 月 12 日宣布將在找到繼任者后正式卸任 CEO。

在任 18 年，帶領公司從十億做到超過百億美元級別的營收，員工從不足萬人擴張到 3 萬余人，這位功勛卓著的老將，最終還是扛不住 AI 帶來的壓力。

Shantanu Narayen

離職原因不是丑聞，也不是業績暴雷，而是華爾街覺得，納拉延在 AI 上的動作太慢了。甚至就在宣布離職的同期，Adobe 交出了一份不錯的成績單。

調整后每股收益 6.06 美元，超出分析師預期的 5.87 美元；營收 64 億美元，同比增長 12%，超出市場預估的 62.8 億美元。

訂閱收入增長 13%，季度經營性現金流達 29.6 億美元，創下歷史新高。AI 優先產品的年度經常性收入，同比翻了三倍不止，季末 ARR 總額 260.6 億美元，與華爾街預期基本持平。

然而，消息公布后，Adobe 股價盤后跌超 7 %。

AI 來了，軟件公司們慌了

要理解納拉延為啥走，得先看懂現在的軟件行業在經歷什么。

今年 2 月，一波針對 SaaS 和云計算股票的大規模拋售席卷市場。在投資者看來，如果企業可以用 AI 低成本搭建定制工具，誰還需要按人頭付費的傳統軟件？這波拋售被部分投資者稱為「SaaS 末日」，Salesforce、Palo Alto Networks 等巨頭無一幸免。

Adobe 股價過去一年已累跌約 38%，兩年跌幅接近 60%。然后納拉延宣布了辭職。

Adobe 的基本面并不差，季報超預期，AI 也在推進，但這些都沒能護住納拉延的位子。如果連 Adobe 都扛不住，其他軟件公司面對的壓力只會更大，不會更小。

面對 AI 的沖擊，納拉延并非沒有努力過。他把 AI 列為 Adobe 核心戰略，推動 Photoshop、Premiere Pro 整合第三方模型，并親自主導了自研生成式 AI 平臺 Firefly 的發布。

值得一提的是，Firefly 有個不小的賣點：基于合法授權的圖庫素材和公共領域內容訓練，客戶用了不怕吃版權官司，這在當時的 AI 軍備競賽里是一個有區分度的定位。

去年秋天，Firefly 還單獨拆出來做成了獨立 App，帶創意看板功能，可以為特定創意項目歸集素材、生成內容。今年初，Adobe 還和 MLB 大聯盟擴大合作，用 Firefly 旗下的工具優化品牌資產在 AI 搜索結果中的呈現，押注 AI 驅動搜索這個越來越重要的流量入口。

結果呢？Oppenheimer 證券分析師施瓦茨曾直言：Firefly 的表現令人失望，遠不及當初預期，Adobe 需要找到全新的增長邏輯。

他甚至建議 Adobe 可以學 CapCut，引入免費基礎層加付費增值的模式，用更低的門檻撬開更大的市場，而不是繼續死守全功能高價訂閱。

施瓦茨的原話是：「他們正面臨經典的創新者困境，AI 在加速其價值主張的同時，也在催生越來越多的競爭對手。」

四面楚歌不是說說而已

Adobe 面對的對手，不只是「AI 顛覆」這個抽象概念，而是一個個具體的、正在蠶食市場的競爭者。

設計端，Canva 收購了老牌競爭對手 Serif 旗下的 Affinity 專業應用套件，把照片編輯、矢量圖形、排版出版整合成一套產品，直接向 Adobe 的創意核心開炮。

視頻端，Blackmagic 的 DaVinci Resolve Suite 在影視制作領域穩扎穩打，高端制作市場的 Avid 套件也與 Adobe 長期競爭。

移動端， CapCut 在短視頻創作賽道贏得了大批年輕用戶。這批人本來可能是 Adobe 下一代的核心客群。iPad 繪畫端，Procreate 憑借豐富的筆刷生態和 Apple Pencil 的自然手感，培育出了一批忠實擁躉。

更棘手的是，連蘋果都親自下場了。

Apple Creator Studio 訂閱套件月費 12.99 美元，涵蓋多款創意與生產力應用，覆蓋寫作、演示、表格、動態圖形、音視頻剪輯等場景。而 Adobe Creative Cloud Pro 的起步價是每月 70 美元，即便打折促銷也是 35 美元。

兩者的定價差距，讓不少預算有限的用戶開始重新考量。

2023 年那筆 200 億美元的 Figma 收購案，因監管審批前景不明，最終終止并購，這也讓本來可以直接補上設計協作短板的機會，就這么沒了。

幾場風波，讓 Adobe 雪上加霜

競爭格局之外，Adobe 這兩年還撞上了幾件讓品牌形象受損的事。

彭博社曾披露，Adobe 用于訓練生成式模型的部分「合規」授權內容，實際上來源于其他 AI 生成的素材，而這些素材本身的版權狀態并不干凈，引發了倫理與法律層面的雙重質疑。

與此同時，Adobe 旗下工具整合的第三方 AI 模型，也被指存在未經授權使用創作者數據的問題。訂閱退訂這件事，則直接惹上了監管。美國聯邦貿易委員會曾對 Adobe 提起投訴，指其退訂流程設計復雜、隱性收費不透明，讓用戶難以脫身。

今年早些時候，Adobe 宣布停止更新旗艦動畫軟件 Animate，隨后迫于用戶壓力倉促撤回決定。反復橫跳，反而讓更多人覺得公司在核心產品戰略上缺乏定力。

這些事情單獨來看，或許都算不上致命。但疊加在一起，再配上持續下跌的股價，就變成了一個很難講清楚的故事。

當然，離職歸離職，納拉延的歷史貢獻是實打實的。

1998 年他以工程技術集團副總裁身份加入 Adobe，2005 年升任總裁兼首席運營官，2007 年 12 月正式出任 CEO。

任內他做了一件在當時爭議極大、事后被整個行業效仿的事：把軟件從買斷制改成訂閱制。用戶罵聲不斷，覺得以后買軟件要一直交錢，停了就用不了。

但納拉延頂住了壓力，Adobe 的收入從不足 10 億美元增長到超過 250 億美元，股價從不足 50 美元一路漲到最高 680 美元以上。

此后幾乎所有主流軟件公司都在用這套邏輯，Adobe 某種程度上重寫了行業的商業模式。也難怪微軟 CEO 納德拉會發文稱他「打造了全球最重要的軟件公司之一」。

這次離職，他在致員工的公開信里寫道：「這不是告別，而是一次沉淀與反思的時刻。」順帶一提，比較巧合的是，這也是他參加的第 100 次 Adobe 財報電話會議。

接下來，難題留給下一任了。納拉延宣布留任董事會主席，將與獨立董事弗蘭克·卡爾德羅尼一起主導繼任者的搜尋工作。目前既沒有公布任何候選人，也沒有給出時間表。

對于第二季度，Adobe 預計營收 64.3 億至 64.8 億美元，調整后每股收益 5.80 至 5.85 美元，略高于分析師預期，全年指引維持不變。數字看起來還行，但華爾街顯然在等一個更大膽的信號。

新 CEO 接手后要面對的，是一張相當難打的牌：Firefly 如何真正大規模變現，如何對抗 Canva、CapCut、DaVinci Resolve 等四面涌來的競爭者，如何修復因退訂爭議和 AI 訓練數據風波受損的品牌形象，還有怎么給越來越不耐煩的投資者們講一個令人信服的故事。

納拉延的離職只是一個開始，AI 對軟件行業的沖擊還在加速，而「增長不夠快」的鍋，也依舊會有人來背。

那下一個，會是誰呢？

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