理想凈利狂跌超八成，李想身家半年蒸發125億

來源: 雷達財經 文|丁禹 編|孟帥

2024年勇奪新勢力銷冠的理想汽車，在2025年交出了一份不盡如人意的答卷。

據理想汽車最新披露的財報，2025年全年，理想汽車實現營收1123億元，同比下降22.3%；凈利潤更是遭遇重創，同比下降85.8%至11.39億元。

展望2026年，李想透露公司的銷量目標是要實現超過20%的同比增長（銷量增至超48.8萬輛）。

不過，開年前兩個月，理想汽車的交付表現平平，單月交付量同比分別減少7.5%、微增0.6%。

在資本市場上，自去年下半年以來，理想汽車在港股市場的股價整體呈現出走低趨勢。截至3月13日收盤，公司股價為67.9港元/股，較去年至今138.3港元/股的高點大幅縮水。

而身為公司掌舵者的李想，其財富也受到波及。在今年3月公布的《2026胡潤全球富豪榜》上，李想的身家為275億元。

相較去年10月《2025胡潤百富榜》中收錄的400億元，李想的身家在不到半年的時間里減少125億元，縮水幅度超三成。

01

營收凈利雙降，理想業績承壓

在財報電話會議上，李想坦言：“過去一年，對理想汽車來說是一次重要的戰略調整期。”

財報顯示，2025年全年，理想汽車的交付成績不盡如人意，共交付約40.63萬輛汽車，與上一年度相比減少了18.8%。

深入分析交付數據，理想汽車交付量的下滑集中體現在去年下半年，公司在去年第三季度、第四季度分別交付9.32萬輛、10.92萬輛，同比減少39%、31.2%。

交付量的顯著下滑，導致理想汽車全年的車輛銷售收入同比減少23%，降至1067億元。同時，公司去年的汽車毛利率也下降1.9個百分點至17.9%。

而車輛銷售收入和車輛毛利率的雙雙下滑，如同多米諾骨牌一般，進一步傳導至公司整體的業績表現。

2025年，理想汽車實現營收1123億元，同比下降22.3%；錄得凈利潤11億元，同比大幅下滑85.8%。

更為嚴峻的是，2025年，理想汽車的經營利潤甚至由盈轉虧，從上一年的盈利70億元轉為虧損5.2億元。

將目光聚焦到單季度，理想汽車的情況同樣不容樂觀。去年第四季度，理想汽車的收入同比減少35%至288億元；凈利潤同比下降99.4%至0.2億元。

其中，理想汽車去年第四季度的車輛銷售收入減少36.1%至273億元；車輛毛利率也從上年同期的19.7%降至16.8%。

不過，面對如此嚴峻的形勢，李想依然保持著樂觀的態度，“經過2025年的主動戰略調整，四季度以來我們在組織效率、供應能力和銷售體系方面開始看到積極變化，包括門店效率提升、理想i6產能問題緩解、以及理想i8銷量回升。”

值得一提的是，就去年全年業績而言，理想的降本增效策略得到了有效執行。2025年，公司的營業費用為215億元，同比減少5%。

其中，銷售、一般及管理費用為107億元，同比減少12.8%，這主要由于雇員薪酬因2024年確認CEO基于業績獎勵的股份支付薪酬費用而減少。

不過，理想并沒有削減其在研發上的投入，公司去年的研發費用為113億元，同比增加2.2%。

此前有媒體表示，理想汽車去年將研發費用的50%投向了AI相關領域。

對此，公司CFO李鐵表示：“我們并不將汽車業務和AI業務視為相互獨立的板塊，而是將AI能力的研發融入公司整體商業模式，所有研發投入都將服務于現有業務體系的升級。”

李鐵還透露，2026年，公司研發費用預計將維持在120億元左右的規模，其中AI相關的投入仍將保持50%左右的占比，主要覆蓋自研芯片、算力基礎設施及自動駕駛系統等方向。

值得注意的是，進入2026年，理想汽車的交付表現依舊面臨著嚴峻的考驗。今年1月、2月，理想汽車分別交付2.77萬輛和2.64萬輛汽車，同比減少7.5%、微增0.6%。

理想汽車預計，今年第一季度的車輛交付量為8.5萬輛至9萬輛，同比減少8.5%至3.1%；實現收入總額204億元至216億元，同比減少21.3%至16.7%。

02

制定“3+2”策略，推出門店合伙人機制

在競爭態勢愈發激烈的新能源汽車市場中，理想汽車正站在發展的關鍵節點，身為公司掌舵者的李想給出了自己的解題思路。

為了實現2026年銷量增長20%以上的目標，理想汽車制定了“3+2”的核心策略。

首先是三大核心支柱策略：第一，強化銷售體系管理。在理想汽車看來，直營體系的高效管理是公司構筑長期核心競爭力的關鍵所在。

其二，推動以L9為核心的L系列換代成功。從產品發布、產能爬坡到交付服務，每個環節都要做到位。

其三，促進純電車型穩定上量。李想放言，無論是理想L6、L8、Mega，還是下半年即將推出的純電旗艦L9，要徹底解決供應、產品發布等過往問題，讓理想純電產品在中高端市場站穩腳跟。

其次是兩大輔助策略：第一，將智能化領域的投入轉化為差異化產品體驗。過去幾年，理想汽車在智能化領域持續發力，在芯片、模型、技術研究等方面投入了大量資源。

今年，這些投入將轉化為實實在在的差異化產品體驗，而且這種體驗是主動的、高頻的，能夠自然融入用戶的日常用車場景。

第二，加快海外市場開拓步伐。李想認為，今年是理想汽車正式布局海外的元年，這也是公司長期的重要增長機會。

在銷售層面，理想總裁馬東輝指出，2026年理想渠道布局的核心思路是“重質不重量”。

據他介紹，公司在今年仍會新增門店，且新增門店將優先選址頭部商場、優質汽車城等黃金地段，以此提升品牌影響力和優質客流。

而在城市布局上，目前理想低線城市的渠道網絡已相對完善，后續公司將伴隨純電車型銷量的提升，重點加密高線城市的布局。

同時，理想汽車還將持續提升交付體驗，涵蓋門店接待、試駕、交付全流程，以及節假日高速超充站的專人值守等環節。

值得注意的是，馬東輝還特別提到，公司已于3月初正式推出“門店合伙人機制”。這一機制的核心是將門店作為基本經營單元，打造具有理想特色的汽車直營模式。

具體而言，理想汽車會堅持直營模式，確保全國服務體驗統一、價格政策統一。

同時，通過向店長下放經營決策權和利潤分享權，激發團隊的經營意識和活力，其中經營決策權包含獲客自主權、經營自主權和團隊管理自主權。

據悉，理想汽車對店長的考核方式也將發生轉變，從以往單一的銷量考核轉變為對門店整體經營結果的考核。

“希望店長能把門店當成自己的事業來做”，馬東輝認為，這套機制能從根源上解決過去盲目開店、盲目擴張門店外展等問題；未來新店選址，店長將全程參與，評估權責直接綁定到人，從源頭提升門店經營質量。

值得一提的是，在財報電話會上，馬東輝還對此前網傳理想將關閉100家門店的傳聞進行回應：“網傳關閉100家門店并非真實信息”。

不過，馬東輝也強調，“我們一直會對少量無法達成銷量目標的低效門店進行正常的關停和替換”，“這屬于正常的經營優化”。

從財報披露的信息來看，截至今年2月28日，理想汽車在全國160個城市擁有539家零售中心，于223個城市運營548家售后維修中心及授權服務中心。

作為對比，截至2025年末，理想汽車在全國159個城市擁有548家零售中心，于224個城市運營561家售后維修中心及理想汽車授權鈑噴中心。

03

持續推進自研策略，應對成本挑戰

雷達財經注意到，在財報電話會上，“自研”一詞成為理想高管口中的高頻詞匯，貫穿于對諸多關鍵問題的闡述之中。

當下，電池、存儲芯片等核心零部件價格的攀升，給汽車企業帶來了巨大的成本壓力。面對這一挑戰，理想汽車試圖通過一系列自研舉措來應對。

馬東輝指出，公司自研自制的增程器、電驅動功率模塊，自研代工的域控制器、碳化硅功率芯片，以及馬赫100智駕芯片、定制化車機Pad等，在成本控制方面發揮了關鍵作用。

理想首席技術官謝炎透露，馬赫100芯片已成功實現量產，并將隨新一代理想L9系列一同交付市場。

對于搭載馬赫100芯片的全新一代理想L9，李想同樣不吝贊美，“這款車型之所以被定義為具身智能產品，核心是我們從感知、大腦、本體三個維度，完成了整套技術體系的重構”。

就馬赫100芯片在降本增效方面帶來的三重顯著價值，謝炎進行了深入的闡述。

其一，單顆芯片的物料成本，遠低于外部采購的解決方案。

其二，通過馬赫100芯片替代了上一代平臺的MCU控制器，結合理想車載操作系統的虛擬化技術，每臺車能節省超1000元成本。

其三，依托數據流架構和芯片與模型的聯合設計，芯片的運行效率大幅提升，且為未來的性能升級預留了充足空間。

除了芯片等核心部件，理想還強調了其汽車電池策略，將始終堅持開放合作的原則，與行業頭部伙伴攜手共進，但同時牢牢掌握主動權。

馬東輝透露，2026年，理想汽車所有車型都將搭載理想品牌和寧德時代品牌的電池。基于全棧自研的技術、嚴苛的品控體系以及長期堅持的價值觀，理想將為用戶提供可靠的保障。

雷達財經注意到，在去年7月官方發布的答網友問中，理想汽車曾表示，理想i8發布會上展示的經過嚴苛測試的電池，是采用自研代工模式由欣旺達為理想生產的90.1度的5C三元鋰電池。

值得一提的是，今年2月，極氪曾以電池存在安全隱患為由召回超3.8萬輛汽車，而此次召回事件或與吉利旗下威睿電動起訴欣旺達子公司交付的電芯存在質量問題有關。

不過，馬東輝強調，“無論電池供應商是哪家，其產品的性能、質量、安全都必須達到理想的統一標準，確保用戶的用車體驗完全一致。”

在已經拉開大幕的2026年，李想能否帶領理想汽車實現銷量目標，挽回業績頹勢？我們將持續關注。

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