彭博：拉布布狂熱散去，泡泡瑪特能否突破單一IP依賴？

泡泡瑪特的星星人系列

鳳凰網科技訊 北京時間3月16日，據彭博社報道，隨著拉拉布熱潮逐漸散去，泡泡瑪特開始押注新玩偶來維持市場熱度。這一轉型將考驗泡泡瑪特究竟只是依靠拉布布曇花一現，還是能持續打造經典IP，與迪士尼、Hello Kitty締造者三麗鷗等巨頭抗衡。

目前，泡泡瑪特的門店貨架上依然擺得滿滿當當，但消費者的目光已不再僅僅聚焦于那個曾經引發數小時排隊搶購和二手轉售狂潮的尖耳歪牙的拉布布。

IP多元化

如今，星星人、Skullpanda和Crybaby等IP角色已各自吸引了龐大的粉絲群體，它們在二手交易平臺上價格不菲，并在泡泡瑪特的銷售排行榜上名列前茅。

星星人的毛絨掛件通常在補貨后數分鐘內便被搶購一空。在二手潮玩交易平臺千島上，該系列的許多玩偶交易價格高于官方發售價，而Crybaby Vacation Mode On系列毛絨玩偶的轉售價格更是高出零售價72%。摩根士丹利數據顯示，在美國市場，Skullpanda已成為泡泡瑪特的第二大IP，其近期與孩之寶旗下IP小馬寶莉的聯名產品更是在Instagram上獲得了數十萬的點贊。

星星人等新IP受追捧

泡泡瑪特在2025年售出超4億只玩偶，其中約四分之一來自拉布布領銜的“THE MONSTERS”系列。現在，這家中國潮玩巨頭正押注旗下其他角色能延續由這款現象級爆款掀起的收藏玩偶熱潮。

“隨著泡泡瑪特力爭成為全球IP巨頭，我們預計其在IP和授權業務方面將持續推進多元化。泡泡瑪特將持續推出新IP，以降低對THE MONSTERS系列的依賴。”晨星分析師張峻菲(Jeff Zhang)表示。

星星人系列在2024年下半年推出，在2025年前六個月的全球銷售額達到3.9億元人民幣(約合5700萬美元)，成為泡泡瑪特增長最快的IP之一。摩根士丹利預計，到2026年，該IP在中國的銷售額有望達到拉布布的一半左右。

華泰證券的數據顯示，自去年第四季度以來，泡泡瑪特的銷售結構日趨均衡，Crybaby和星星人系列的銷售占比已經提升。在2025年12月11日開始的28天內，這兩個IP分別占泡泡瑪特在TikTok泰國及印尼電商店鋪暢銷榜前20名商品的28%和51%。這兩個店鋪借助Labubu的走紅而迅速擴張。

“Skullpanda、星星人和Crybaby正成為新的增長引擎，它們擁有各自的粉絲群體，而非作為拉布布的替代品。”莉迪亞·凌(Lydia Ling)等花旗分析師在2月表示。

拉布布銷量放緩

泡泡瑪特創始人兼CEO王寧一直致力于將公司打造成不只靠單一IP成功的企業。他去年在接受中央電視臺采訪時表示，泡泡瑪特的目標是“打造一個世界級的潮玩IP平臺”。

過去一年，泡泡瑪特加速推出了與新興IP相關的產品，不僅發布了Skullpanda和星星人新系列，還推出了融合旗下多個IP形象的聯名系列。Skullpanda與小馬寶莉等跨界合作協助提升了線上熱度，而限量發售則維持了產品的稀缺感。

泡泡瑪特還將更多資源傾斜給那些被認為具有爆款潛質的IP，尤其是星星人。在中國市場，其2025年的營銷攻勢包括：在泡泡瑪特北京主題公園進行舞臺表演、在多個城市舉辦主題展覽，以及與奶茶連鎖品牌喜茶推出聯名活動。Skullpanda系列則通過在上海和廣州舉辦快閃活動及展覽獲得了支持。

Crybaby系列展覽

這一系列舉措恰恰反映出，拉布布在泡泡瑪特依然占據著核心地位，同時也凸顯了過度依賴單一IP的風險。

這款玩偶在2025年爆紅網絡，幫助泡泡瑪特打入美國、澳大利亞等海外市場。然而，隨著供應量增加及假冒產品泛濫，二手轉售的溢價空間收窄，搶購熱潮也隨之降溫。

根據彭博社Second Measure的數據，在美國市場，其銷售額同比增速已從1月份的130%放緩至2月份的40%，較去年第三季度約1270%的驚人增幅更是大幅回落。

即便如此，拉布布依然是泡泡瑪特的核心業務。去年，“THE MONSTERS”系列依然貢獻了泡泡瑪特全球約四分之一的銷量：大約1億只。

引流利器

德意志銀行消費行業分析師薩米·徐(Sammi Xu)表示，拉布布仍然是泡泡瑪特的“引流利器”，在海外市場貢獻了超過一半的銷售額，在某些西方市場這一比例甚至超過70%。

“如果沒有拉布布的吸引力，其他IP在海外市場的品牌知名度和銷售額恐怕難以達到目前的高度。”薩米·徐稱。

上海門店的Skullpanda

泡泡瑪特對拉布布的依賴令投資者保持謹慎。在香港上市的泡泡瑪特股價自去年8月的高點已回落近40%。

挑戰

眼下，泡泡瑪特面臨的挑戰在于，那些較新的IP能否更多地分擔拉布布的重擔。與星星人的成功相比，近期推出的兩個新IP市場反響則相對平淡。一些中國社交媒體用戶批評新設計“容易忘記”，并質疑泡泡瑪特新品推出是否過于密集、節奏過快。

盡管如此，曾經只認拉布布的消費者們已經開始拓寬視野。32歲的杰西卡·姚(Jessica Yao)表示，雖然她買的第一件泡泡瑪特產品是送給侄女的拉布布玩偶，但她很快就被星星人“圈粉”。

“我曾一次性買下約20個星星人手辦，因為它們實在太可愛了，”這位杭州上班族表示，“只要設計能保持以往的水準，我肯定會繼續買。”(作者/簫雨)

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