資金“活”起來 經濟“暖”起來

本文轉自【證券日報】；

日前，中國人民銀行公布的2月份金融統計數據報告顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額349.22萬億元，同比增長9.0%，增速與1月份持平；狹義貨幣（M1）余額115.93萬億元，同比增長5.9%，增速較1月份提升1個百分點。M2與M1的“剪刀差”收窄至3.1%，較去年年末下降了1.6個百分點。

這看似微小的變動，釋放出積極的經濟信號——“剪刀差”收窄通常意味著更多的資金從定期存款轉向活期存款，“活錢”增加反映出市場主體投資與消費意愿正在回暖，經濟運行的內生動力正在積聚。

從M1來看，其中包括流通中貨幣（M0）、單位和個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金，這些都是隨時可用于支付交易的高流動性資金。當企業和居民傾向于持有更多活期資金時，往往預示著他們對未來經濟活動預期較好，準備隨時進行投資或消費。反之，當市場主體信心不足時，資金往往會從活期存款轉向定期存款，尋求避險保值。因此，M1增速的回升，可以視為市場主體風險偏好改善的貨幣映射。

2月份M1增速回升，與春節期間消費市場的火熱表現形成有力呼應。2026年春節是“史上最長春節假期”，9天的假期長度疊加消費品以舊換新、有獎發票等政策紅利，有效激發了消費潛力。據文化和旅游部數據中心測算，春節假日9天，全國國內出游5.96億人次，國內出游總花費8034.83億元，假日游客人數和花費均創歷史新高。商務部數據顯示，全國重點零售和餐飲企業日均銷售額較2025年春節假期增長5.7%，增速較去年提高1.6個百分點。消費場景的活躍必然帶來支付結算需求的增加，推高了活期資金持有量。

企業為應對節后復工復產和市場需求回暖，也傾向于保留更多活期資金以備周轉，這進一步強化了M1的增長動能。與此同時，企業對市場發展的信心也在不斷增強。2月份制造業、建筑業生產經營活動預期指數比1月份分別回升0.6個和1.1個百分點，表明企業對未來市場、行業發展預期改善，為M1增速回升提供了微觀基礎。

從宏觀層面觀察，M1增速回升也印證了貨幣政策與財政政策的協同發力成效。2026年初，中國人民銀行和財政部分別宣布推出一攬子政策措施，持續協同發力擴內需。財政政策與貨幣政策的協同效應正在逐步轉化為市場主體的獲得感，改善其現金流狀況和預期穩定性。

當然，對于M1增速回升仍需理性看待。一方面，今年春節假期延長至9天且全部落在2月中下旬，企業和居民的資金持有行為難免出現季節性波動，部分定期存款可能在節前轉為活期存款以備消費，節后尚未完全回流。另一方面，目前M1增速仍處于相對較低水平，資金活化程度仍有提升空間。

筆者認為，提升資金活化程度，既要持續深化宏觀政策協同，更要筑牢微觀信心根基。在更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策繼續保持合力的同時，需著力穩定房地產市場，改善企業盈利預期，并通過增加居民收入、完善社會保障等方式提升消費能力與意愿，推動經濟運行持續向好、良性循環。