本文轉自【證券日報】;
日前,中國人民銀行公布的2月份金融統計數據報告顯示,2月末,廣義貨幣(M2)余額349.22萬億元,同比增長9.0%,增速與1月份持平;狹義貨幣(M1)余額115.93萬億元,同比增長5.9%,增速較1月份提升1個百分點。M2與M1的“剪刀差”收窄至3.1%,較去年年末下降了1.6個百分點。
這看似微小的變動,釋放出積極的經濟信號——“剪刀差”收窄通常意味著更多的資金從定期存款轉向活期存款,“活錢”增加反映出市場主體投資與消費意愿正在回暖,經濟運行的內生動力正在積聚。
從M1來看,其中包括流通中貨幣(M0)、單位和個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金,這些都是隨時可用于支付交易的高流動性資金。當企業和居民傾向于持有更多活期資金時,往往預示著他們對未來經濟活動預期較好,準備隨時進行投資或消費。反之,當市場主體信心不足時,資金往往會從活期存款轉向定期存款,尋求避險保值。因此,M1增速的回升,可以視為市場主體風險偏好改善的貨幣映射。
2月份M1增速回升,與春節期間消費市場的火熱表現形成有力呼應。2026年春節是“史上最長春節假期”,9天的假期長度疊加消費品以舊換新、有獎發票等政策紅利,有效激發了消費潛力。據文化和旅游部數據中心測算,春節假日9天,全國國內出游5.96億人次,國內出游總花費8034.83億元,假日游客人數和花費均創歷史新高。商務部數據顯示,全國重點零售和餐飲企業日均銷售額較2025年春節假期增長5.7%,增速較去年提高1.6個百分點。消費場景的活躍必然帶來支付結算需求的增加,推高了活期資金持有量。
企業為應對節后復工復產和市場需求回暖,也傾向于保留更多活期資金以備周轉,這進一步強化了M1的增長動能。與此同時,企業對市場發展的信心也在不斷增強。2月份制造業、建筑業生產經營活動預期指數比1月份分別回升0.6個和1.1個百分點,表明企業對未來市場、行業發展預期改善,為M1增速回升提供了微觀基礎。
從宏觀層面觀察,M1增速回升也印證了貨幣政策與財政政策的協同發力成效。2026年初,中國人民銀行和財政部分別宣布推出一攬子政策措施,持續協同發力擴內需。財政政策與貨幣政策的協同效應正在逐步轉化為市場主體的獲得感,改善其現金流狀況和預期穩定性。
當然,對于M1增速回升仍需理性看待。一方面,今年春節假期延長至9天且全部落在2月中下旬,企業和居民的資金持有行為難免出現季節性波動,部分定期存款可能在節前轉為活期存款以備消費,節后尚未完全回流。另一方面,目前M1增速仍處于相對較低水平,資金活化程度仍有提升空間。
筆者認為,提升資金活化程度,既要持續深化宏觀政策協同,更要筑牢微觀信心根基。在更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策繼續保持合力的同時,需著力穩定房地產市場,改善企業盈利預期,并通過增加居民收入、完善社會保障等方式提升消費能力與意愿,推動經濟運行持續向好、良性循環。
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