歸母凈利潤達(dá)3179萬元，扣非凈利潤卻虧了3842萬元 瀘天化年報里的AB面

金融投資報記者 林珂

賬面凈利潤同比增長超過五成，在營業(yè)收入下滑的背景下，瀘天化(000912)2025年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。但從更能體現(xiàn)公司實(shí)際經(jīng)營狀況的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤來看，公司不僅出現(xiàn)虧損，而且同比增虧接近一倍。

瀘天化2025年主要會計(jì)數(shù)據(jù)

年報顯示，2025年，瀘天化全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.95億元，同比下降11.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3178.71萬元，同比增長50.23%。就第四季度單季來看，瀘天化營業(yè)收入為10.7億元，同比增長12.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2995萬元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1202.85萬元，同樣成功扭虧。

在營業(yè)收入下滑的背景下，瀘天化歸母凈利潤取得大幅增長，究其原因，與公司對"三費(fèi)"的嚴(yán)格把控不無關(guān)系。年報顯示，2025年，公司銷售費(fèi)用同比下降20.92%、管理費(fèi)用同比下降15.66%、財務(wù)費(fèi)用同比下降26.40%。拉通全年來看，雖然第四季度的經(jīng)營狀況較前三季度明顯好轉(zhuǎn)，但還不足以改善全年扣非凈利潤下滑的事實(shí)。

值得一提的是，與凈利潤同比增長超過五成大相徑庭的是，瀘天化2025年扣非凈利潤明顯增虧。年報顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為虧損3842.74萬元，虧損額同比擴(kuò)大99.36%。

僅從扣非凈利潤的角度來看，瀘天化的經(jīng)營仍在持續(xù)惡化。2022年、2023年，公司扣非凈利潤同比下滑逐漸加速。2024年扣非凈利潤開始出現(xiàn)虧損，2025年虧損大幅增加。

瀘天化在2025年年報中提到，公司主營業(yè)務(wù)包括尿素、復(fù)合肥、液氨、甲醇等化工類產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。報告期內(nèi)，公司的化肥業(yè)務(wù)受到市場需求的影響，尿素和復(fù)合肥的銷售量相對穩(wěn)定。但化工業(yè)務(wù)中的合成氨和甲醇產(chǎn)品的銷售面臨較大壓力，特別是市場價格波動和原材料成本上升影響了整體盈利能力。

如瀘天化所述，在行業(yè)需求、成本上升、市場價格變化的背景下，公司主營產(chǎn)品毛利率也在明顯波動。

從瀘天化主要收入來源的化肥行業(yè)來看，2025年其毛利率為8.6%，同比下滑了3.95個百分點(diǎn)，2024年毛利率僅為2.24%的化工行業(yè)則在2025年盈利回升，當(dāng)年該業(yè)務(wù)的毛利率同比增長4.09%至6.33%。

除扣非凈利潤虧損進(jìn)一步加劇的因素外，瀘天化部分產(chǎn)線產(chǎn)能利用率不足的問題同樣值得關(guān)注。從年報披露的主要產(chǎn)品產(chǎn)能情況來看，公司合成氨、硝酸、液體硝酸銨等產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率在2025年保持在95%以上的水平，基本達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。但甲醇、柴油車尾氣處理液等產(chǎn)品則出現(xiàn)了產(chǎn)能明顯閑置的問題，這些產(chǎn)品2025年的產(chǎn)能利用率分別為36.1%、19.45%。復(fù)合肥方面，公司2025年產(chǎn)能利用率為67.08%。在部分產(chǎn)能利用率不足的背景下，公司還有40萬噸在建產(chǎn)能。如果未來公司的復(fù)合肥銷售不能釋放，產(chǎn)能閑置的問題將更加突出。