零通航。。

昨天的“315”晚會大家討論得比較多，其中AI的GEO投毒會上晚會確實沒想到。節目組的案例非常真實，虛構了一款根本不存在的智能手環“Apollo-9”，把虛假賣點和用戶評價導入GEO優化系統后，就會自動生成并投放一批軟文，兩個小時后AI就開始引用這些軟文的內容進行回答了。。

過去一年大家都在持續使用AI，非常多的人有事都會先問一下豆包和千問，這背后是人和信息的交互方式發生了根本的轉變。此前，大家在搜索一個信息時，都是自己輸入關鍵詞，從搜索結果里找到自己想要的內容。這個過程中，大家是知道要自己去找里面靠譜答案的。

而在AI時代，整個信息流的狀態就很不一樣了，信息的搜索和篩選是AI去做的，大家常用的AI大模型在搜索內容的時候，都是找到外部資料以后直接引用，它們本身是不太會做審核的。并且搜索的結果變成了一段專家總結式的自然語言答案，這套組合下來太容易讓人產生信任了。

過去這兩年我的感受也非常深，AI生成的內容從文字開始，接著是圖片，再到現在的視頻。找信息的方式也開始切換到了用AI，很多時候就直接相信了AI給的答案。

這一次官方把GEO投毒的事兒擺上臺面，確實是給大家提了個醒。AI雖然能進一步提效，但真正可靠的數據才是更為重要的。后續大家可能都要做自己的知識庫，特別是在AI出現之前的知識和信息，已經是非常貴的內容了。

我們之前跟大家聊過，AI會讓我們陷入自身的信息繭房，除了要跳出這個繭房以外，AI講的內容肯定是不能盡信的，應該把AI推薦的內容當成線索，而不是絕對的答案，特別是在醫療、金融這些高風險場景下，審慎面對AI給出的答案是更加合適的。

另外是最近大家討論比較多的agent智能體，各種龍蝦就是典型代表。現在很多人用龍蝦的時候，都是在網上找到感覺很不錯的skills就裝上了，但這背后也會帶來非常大的風險，skill投毒現在還是蠻惡劣的，這一塊得注意好，一不小心可能就會泄露自己的重要信息。

接著再聊一下市場，最近我們比較關注的是全球的風險偏好和流動性的狀態，周末的變化大家其實是有一定擔心的，以為今天又會比較慘了。但收盤看今天市場還算硬，特別是對全球宏觀比較敏感的香港市場，今天走得還是非常強的。

伊朗的局勢最近是沒有實質變化的，今天還有消息稱霍爾木茲海峽14日沒有一艘船通航，但這個消息并沒有影響全球的風險偏好，這正好說明市場已經price in伊朗局勢對于全球宏觀的影響，這次的沖擊或許有告一段落的可能了。

很多人會有疑問，為什么零通航市場反而漲了，從未來角度去思考其實很好理解，現在就是最差的情況了，后續只會好轉，市場預期自然也就還是朝著正向變化，風偏回升也可以理解。

分母影響降低以后，市場肯定會回到產業端去做定價，現在變化比較大的依然還是AI，明天英偉達就要開GTC大會，增量信息非常多，市場今天也給出了提前的定價。

科技這邊我們在A股沒有太多頭寸，但港股這一邊還是比較重的，今天表現還挺好。這里是不是就直接走出來了，我們還看不太清，繼續等三月底的時間節點吧。

1、工信部：適度超前布局建設5G、智算等新型信息基礎設施，打造“5G+工業互聯網”升級版。中國對于基礎設施的建設都是超前布局的，以前大家還不理解，這次全球電力緊缺后，大家應該對這些投入深感同意了。

在AI大力發展的背景下，超前投入信息基礎設施建設是戰略選擇，對應也會帶來機會。不過這幾年一直在加大力度投入，當前的約束也是在供給上，彈性可能并不會那么大。

2、我國啟動氫能綜合應用試點。氫能作為主題炒作已經好多年了，當前的產業變化除了技術持續進步帶來的降本以外，還有新能源供給較高，帶來的潛在經濟性可能。

未來幾年，氫能或許會成為新能源體系中比較重要的方向，但當前距離產業大規模擴張還有不少路要走，繼續當題材來看待就好。

3、三星：預計內存短缺將在2028年結束。任何工業品的緊缺最后都會緩解，就是看產能什么時候放出來了。當前內存是階段性的緊缺，全球廠商都在擴產，并且力度都不小。不過最近市場的情緒確實非常高了，得注意好這塊的節奏。

4、易觀報告：2025年四季度淘寶閃購成交份額與美團基本持平。外賣大戰確實給淘寶帶來了非常好的效果，并且入口融合進淘寶以后，還提高了淘寶的打開率。外賣大戰對恒科的沖擊是告一段落了，今年重點看AI帶來的變化，這塊跟著走吧，后續各大廠的戰略會越來越清晰的。

5、中國AI大模型調用量連續兩周超越美國，神秘模型Hunter Alpha上榜。一年前大家用AI的時候，都是選擇直接用最強的 AI 來解決所有的問題，最近很明顯有一個傾向，大家開始對 AI 進行分層：簡單的任務用普通的模型來解決，復雜的任務用最強的模型來解決。

這種變化是因為AI模型能力已經足夠強了，很多便宜的模型確實已經可以解決非常多的任務，快速且便宜，沒什么理由不用。從性價比角度看，中國AI大模型是有比較強的優勢的，調用量超過美國也是正常現象。

而這個Hunter Alpha，市場都預期這是DS最新的模型，百萬的上下文能力是挺強的，耐心等官宣吧。