港股科技又行了？

進入到3月，港股互聯網板塊迎來了一波很有看點的行情。

一邊是OpenClaw，也就是大家俗稱的“龍蝦”AI智能體突然火遍全網，另一邊是美國通脹數據、降息預期反復波動，再加上國內科技政策持續釋放暖意，讓本來就處在估值低位的港股互聯網，走出了一波快速反彈又震蕩整理的行情。

01、流動性：環境依然待定

港股對全球流動性和美國貨幣政策的敏感度，一直都比A股更高，這輪行情的宏觀背景，也和美國2月CPI數據以及市場對降息的重新判斷密切相關。

根據美國勞工部3月11日公布的數據，今年2月美國CPI同比上漲2.4%，核心CPI同比上漲2.5%，這份數據還沒把中東局勢升級帶來的油價波動算進去，當前霍爾木茲海峽航運與地緣局勢緊張，國際油價存在上行風險，也讓后續美國通脹再次抬頭的可能性沒法完全排除。

雖然之前美國非農就業數據遠低于預期，市場還是把美聯儲首次降息的時間點，從上半年往后推到了今年7月。

流動性寬松延后，對港股的影響也很直觀，美元和美債收益率維持在相對高位，外資對新興市場的風險偏好提升會放慢，港股很難出現持續的大幅流入，但港股科技本身彈性很足，只要有清晰的產業利好推動，即便流動性環境一般，也能走出獨立的結構性機會。

港股集中了國內最有全球競爭力的互聯網和科技龍頭，當市場重新給AI產業的成長空間定價時，資金往往會優先流向這些龍頭企業，這也讓港股科技板塊的彈性，通常會比其他市場的科技板塊更突出。整體來看，現在海外環境是流動性偏謹慎，但產業邏輯很強，港股很難走出快速牛市，不過科技和互聯網這條主線，不會輕易就結束。

02、產業鏈：快速跟進AI潮流

3月11日，華為鴻蒙手機上的小藝Claw beta版突然亮相，能寫PPT、回郵件、選人格；同一天，騰訊CEO馬化騰在朋友圈高調曬出“五只龍蝦”矩陣——自研蝦、本地蝦、云端蝦、企業蝦、云桌面蝦，連“安全隔離蝦房”“云保安”都安排上了。當“智能體”從實驗室概念變成用戶指尖可調用的工具，AI產業正經歷從“對話交互”到“行動執行”的關鍵一躍。

3月中旬以來，OpenClaw可以說是徹底出圈了，它在GitHub上的星標數超過24.8萬，熱度甚至超過了Linux，閑魚上相關商品和服務的搜索量，環比暴漲，騰訊、阿里、字節、小米等大廠，也在短短幾天里集中推出適配產品。馬化騰還在朋友圈轉發了騰訊全系“龍蝦”產品矩陣的文章，表態還有一批產品在陸續趕來。

在這么強的利好推動下，3月10日恒生科技指數上漲明顯，港股互聯網龍頭集體走強，市場情緒一下子被點燃，但沒過多久，板塊就開始震蕩，反彈的持續性并沒有大家預期的那么強。

其實這背后的原因也很好理解，這輪行情更多是情緒帶動。

OpenClaw讓AI從簡單的對話交互，邁向可以自主執行任務的智能體新時代，邏輯很有想象力，可目前產品還處在落地初期，不管是B端訂閱、C端付費，還是算力和模型調用帶來的收入，都還在起步階段，沒辦法很快體現在財報里，短線資金炒作之后，自然會選擇獲利了結。

同時港股的資金結構也限制了反彈高度，南向資金越跌越買的操作，在反彈過程中反而會形成一定拋壓，外資對港股科技的定價又偏謹慎，在降息時間不確定、地緣局勢還有擾動的情況下，也不會輕易追高題材行情。再加上板塊內部分化明顯，這輪反彈主要是AI智能體相關個股領漲，而港股科技板塊里還有不少消費互聯網、電商、本地生活類標的，這些板塊的盈利恢復，還要看消費競爭緩和、地產數據企穩，沒法跟上AI主線的節奏。

另外，短期利好集中釋放后，市場進入了數據驗證的空窗期，從3月9日到12日，騰訊WorkBuddy更新、阿里云CoPaw、字節ArkClaw、小米Xiaomimiclaw等產品接連落地，利好快速出盡，后續需要新的產品迭代、用戶數據和付費轉化，才能給行情提供新的動力。可以說，OpenClaw點燃了港股互聯網的反彈行情，但想要走得更穩更遠，還是要從單純的事件驅動，轉向靠數據和業績說話。

面對OpenClaw這波熱潮，港股互聯網龍頭的反應速度可以說超出市場預期。

騰訊很快上線了兼容OpenClaw的WorkBuddy，打通微信、QQ、企業微信的入口，阿里云推出CoPaw支持本地和云端雙部署，字節火山引擎上線ArkClaw適配飛書，小米也發布了移動端智能體開啟手機封測，各大廠商迅速從模型比拼，轉向算力、Agent生態和流量入口的競爭，構建起了從技術、場景到商業變現的完整閉環。

不過在行業快速推進的同時，一些理性的風險提示也值得關注，首先就是商業化落地可能不及預期，目前大廠主要靠云服務、模型調用、套餐訂閱實現變現，直接對Agent功能收費的情況很少，C端用戶的付費習慣還沒養成，B端企業也還在試點階段，大規模增收還需要時間驗證。其次是產品和生態容易同質化，多家企業都基于OpenClaw做封裝和適配，功能和應用場景高度相似，后續很可能陷入內卷，反而壓縮整體的盈利空間。

同時，Agent可以跨應用執行、自動處理信息，在企業數據和個人隱私保護上，面臨更高的合規要求，一旦出現安全問題，可能會帶來監管收緊和用戶信任受損的風險。

另外，Agent多任務運行和高頻交互會大幅增加Token消耗，推高算力和云服務成本，如果模型調用費用下降的速度趕不上用量增長，還會影響企業利潤。除此之外，地緣局勢、海外科技政策變化等外部因素，也會影響港股科技的市場情緒，3月下旬到4月初是關鍵的驗證期，任何擾動都可能帶來板塊波動。這些風險并不是看空AI智能體的長期趨勢，而是提醒我們，AI產業的發展是循序漸進的，不會一蹴而就。

03、相關ETF

站在現在這個時間點，結合近期板塊表現和產業趨勢，2026年的港股互聯網板塊，大概率會是底部逐步夯實、震蕩向上、結構機會突出的走勢。

從估值來看，經過之前的調整，港股互聯網已經處在歷史低位，中證港股通互聯網指數的市盈率處于近五年較低水平，對比全球科技板塊，性價比非常突出，估值底部已經很扎實。

政策層面，監管層對科技創新的支持加上南向資金持續流入，都給板塊提供了不錯的安全邊際。

從產業主線來看，AI會貫穿全年，行業競爭的重點，從模型能力轉向算力、Agent生態和商業化落地，港股互聯網龍頭擁有用戶、場景、流量和云服務的完整優勢，最有能力把AI技術轉化為實際收入。

國盛證券也看好兩個方向：一個是以OpenClaw為代表的生產力智能體，受益于全球普及和調用量爆發，另一個是泛娛樂多模態，隨著AI視頻、AI短劇的走紅，迎來快速增長的拐點。

從流動性節奏來看，如果美聯儲如市場預期在7月開始降息，下半年全球流動性環境會逐步改善，港股的彈性會進一步釋放，下半年有望迎來估值和業績同步提升的機會。

長期來看，AI智能體不只是產品創新，更是商業模式的重構，對個人用戶來說是貼心的數字助理，對企業來說能提升運營效率，對平臺來說能帶來多元的變現渠道，港股互聯網作為AI生態的核心載體，長期的成長空間已經打開。

相關ETF——

港股通互聯網ETF基金（520910）：跟蹤中證港股通互聯網指數（931637），能夠精準捕捉AI時代的核心機遇，形成“龍頭引領+生態協同”的配置優勢。指數選取30只市值大、流動性好的港股通互聯網公司，前十大權重股合計占比77.38%，涵蓋騰訊控股（15.71%）、阿里巴巴（14.95%）、小米集團（13.16%）、美團（10.24%）、快手（3.98%）、嗶哩嗶哩（3.90%）等AI布局相對較深的企業。2026年，隨著AI商業化逐步兌現、估值持續修復，港股互聯網有望迎來業績與估值雙升的行情，而港股通互聯網ETF（520910），或許是投資者布局這一黃金賽道的便捷選擇。

恒生互聯網ETF（513330）：全市場BAT合計含量最高，即阿里巴巴、騰訊控股、百度集團的合計持倉比重達36%，AI應用概念股含量高達91%（包括嗶哩嗶哩、快手、金山軟件、美圖公司等等）；

恒生科技指數ETF（513180）：港股科技旗艦指數，覆蓋AI上下游全產業鏈，包括AI應用平臺企業（阿里巴巴、騰訊控股），還有半導體芯片（中芯國際、華虹半導體），以及智能汽車（小鵬汽車、理想汽車等）。

注：本文為作者觀點，僅供參考。

下滑查看產品信息與風險提示：

數據來源：iFinD、國盛證券、光大證券等，截至2026.3.11。港股通互聯網ETF基金跟蹤指數為中證港股通互聯網指數，指數2021-2025年完整會計年度業績為：-36.61%、-23.01%、-24.74%、23.04%、27.02%，指數歷史業績不預示基金產品未來表現。

費率結構：投資者在證券交易所像買賣股票一樣交易以上場內ETF，主要成本是券商交易和基金運作費用，港股通互聯網ETF基金當前基金運作費包括管理費0.15%/年、托管費0.10%/年，港股通科技ETF基金當前基金運作費包括管理費0.50%/年、托管費0.10%/年；恒生科技指數ETF、恒生互聯網ETF當前基金管理費0.50%/年，基金托管費0.15%/年；均從基金資產中扣除；場內ETF不收取申購費、贖回費、銷售服務費，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取傭金，其中包含證券交易所、登記結算機構等收取的相關費用。

T+0特別風險提示：跨境ETF實行T+0回轉交易機制（即當日買入，在交收前可以于當日賣出），資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風險。風險提示：1.上述基金為股票基金，主要投資于標的指數成分股及備選成分股，其預期風險和預期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金，上述基金屬于中高風險(R4)品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2.上述基金存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險。3.投資者在投資上述基金之前，請仔細閱讀上述基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識上述基金的風險收益特征和產品特性，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。4.基金管理人不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益。上述基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對上述基金業績表現的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。6.中國證監會對上述基金的注冊，并不表明其對上述基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于上述基金沒有風險。7.本產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。8.上述ETF為境外證券投資的基金，主要投資于香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，上述ETF還面臨香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險，包括港股市場股價波動較大的風險、匯率風險、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險等。9.市場有風險，投資需謹慎，本內容提及的個股不構成推薦。