【華安證券·輕工制造】行業周報：地產政策優化調整

來源：華安證券研究

周專題：地產政策優化調整，家居板塊有望修復

新房市場：價格環比降幅總體收窄，結構性企穩信號顯現。根據國家統計局及中指研究院數據，新房市場呈現“環比降幅收窄、同比仍處下行”的特征。1月70城新房價格環比降幅總體收窄，一線城市中上海價格環比持平，同比上漲4.2%，表現突出；2月受春節假期影響，百城新建住宅平均價格環比微跌0.04%，但同比仍上漲2.37%。市場呈現分化，核心城市如上海、杭州、合肥等價格環比止跌或上漲，成為區域新房市場復蘇的重要支點。二手房市場：價格跌幅連續收窄，核心城市成交量率先回暖。1月各線城市二手住宅價格環比降幅普遍收窄，一線城市收窄幅度最大；價格下跌城市數量減少，結束此前連續全跌局面。成交量方面，核心城市表現突出。上海1月網簽量創近五年同期新高，北京1-2月累計網簽高于十年均值。中指研究院數據顯示，2月百城二手住宅均價環比跌幅繼續收窄，市場呈現“以價換量”特征，二手房交易為市場注入了關鍵流動性。2026年政府工作報告對房地產的定調：著力穩定，構建新模式。2026年政府工作報告對房地產工作的部署核心目標是“著力穩定房地產市場”，政策導向從2025年的“止跌回穩”進一步轉向“穩定提質”。報告明確了三大施策方向：1）供給側管理：因城施策控增量、去庫存、優供給，探索多渠道盤活存量商品房，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。2）需求側支持與品質提升：深化住房公積金制度改革；優化保障性住房供給，加快危舊房改造；并有序推動安全舒適綠色智慧的“好房子”建設。3）風險防控與制度建設：要求進一步發揮“保交房”的白名單制度作用，防范債務違約風險，并將“保交房”從階段性任務升級為常態化機制；同時深入推進房地產發展新模式的基礎制度和配套政策建設，著眼于長效機制。2025年末以來，中央及地方層面陸續推出多條穩定房地產市場的政策，鞏固2026房地產市場穩中向好的發展態勢。從中央層面，2025年12月30日，財政部、國家稅務總局發布《關于個人銷售住房增值稅政策的公告》。從地方層面，上海作為一線城市的風向標，在2026年2月25日印發《關于進一步優化調整本市房地產政策的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》主要內容包括：1）進一步調減住房限購政策；2）優化住房公積金貸款政策；3）完善個人住房房產稅政策。除上海外，北京、深圳等地方均推出穩定房地產政策，市場對房價趨穩的預期進一步增強，政策效應逐步顯現，為后續全國其他城市市場企穩提供了有力支撐。地產市場逐步回暖，帶動家居板塊估值和盈利修復。截至2026年3月13日，歐派家居/索菲亞/志邦家居/金牌家居/慕思股份/喜臨門/夢百合公司的PE（TTM）為13.58/11.18/14.1/21.5/16.13/20.38/31.92倍，處于近10年的14.21%/5.85%/34.06%/69.05%/29.86%/35.62%/36.6%分位數。定制家居/成品家居行業PE（TTM）為21.48/22.54倍，處于近10年的28.16%/40.08%分位數。家居板塊估值處于歷史低位，在地產政策刺激下，房地產市場有望逐步回暖，家居板塊作為地產后周期鏈有望受益，帶動板塊的估值和盈利修復。

重點數據追蹤

家居數據跟蹤：1）地產數據：2026年3月1日至3月8日，全國30大中城市商品房成交面積112.99萬平方米，環比-6.91%；100大中城市住宅成交土地面積112.31萬平方米，環比+211.21%。2025年全年，住宅新開工面積4.3億平方米，累計同比-19.8%；住宅竣工面積4.28億平方米，累計同比-20.2%；商品房銷售面積8.81億平方米，累計同比-8.7%。2）原材料數據：截至2026年3月13日，軟體家居上游TDI現貨價為18300元/噸，周環比+11.93%；MDI現貨價為17100元/噸，周環比+11.76%。3）銷售數據：2025年12月，家具銷售額為207.3億元，同比-2.2%；2026年2月家具及其零件出口金額為525110.8269萬美元；2026年1月，建材家居賣場銷售額為1106.01億元，同比+1.33%。包裝造紙數據跟蹤：1）紙漿&紙產品價格：截至2026年3月13日，針葉漿/闊葉漿/化機漿價格分別為5251.15/4548.16/3833.33元/噸，周環比-0.12%/-0.37%/-1.29%；廢黃板紙/廢書頁紙/廢純報紙價格分別為1508/1780/2175元/噸，周環比-0.92%/-0.28%/-2.68%；白卡紙/白板紙/箱板紙/瓦楞紙價格分別為4244/3723.75/3596.2/2835.63元/噸，周環比-0.59%/0%/+0.51%/+1.86%；雙銅紙/雙膠紙價格分別為4690/4725元/噸，周環比0%/0%；生活用紙價格為5875元/噸，周環比0%。2）噸盈數據：截至2026年3月13日，雙銅紙/雙膠紙/箱板紙/白卡紙每噸毛利分別為-539.68/-562.15/494.91/-331.77元/噸。3）紙類庫存：截至2026年2月28日，青島港月度庫存為1523千噸，月環比+11.17%；白卡紙/雙膠紙/銅版紙月度企業庫存天數分別為17.88/19.44/23.39天，月環比22.13%/10.27%/6.32%；白板紙/瓦楞紙/箱板紙月度企業庫存分別為796/581/989千噸，月環比-9.24%/-8.72%/-12.35%；生活用紙月度企業庫存為557.4千噸，月環比+7.5%。紡織服飾數據跟蹤：1）原材料：截至2026年3月13日，中國棉花價格指數:3128B為16877元/噸，周環比+1.19%。截至2026年3月12日，CotlookA指數為75.7美分/磅，周環比+1.27%。截至2026年3月6日，中國粘膠短纖市場價為12800元/噸，周環比0%；中國滌綸短纖市場價為7210元/噸，周環比+7.61%。截至2026年3月10日，中國長絨棉價格指數:137為26470元/噸，周環比+0.11%；中國長絨棉價格指數:237為25710元/噸，周環比+0.12%。2）銷售數據：2025年12月，當月服裝鞋帽、針、紡織品類零售額為1661億元，同比+0.6%；2026年2月，服裝及衣著附件出口金額為1106147萬美元。

風險提示

宏觀經濟增長不及預期風險；企業經營狀況低于預期風險；原料價格上升風險；匯率波動風險；競爭格局加劇。

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周專題：地產政策優化調整，家居板塊有望修復

新房市場：價格環比降幅總體收窄，結構性企穩信號顯現。根據國家統計局2026年1月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動數據，新房市場呈現“環比降幅收窄、同比仍處下行”的特征。具體來看，2026年1月，一線、二線、三線城市新建商品住宅銷售價格環比分別為-0.3%/-0.3%/-0.4%。一線城市降幅與上月持平，其中上海價格環比持平，北京、廣州、深圳分別下降0.3%、0.6%和0.4%。二線降幅較上月收窄0.1個百分點；三線城市降幅與上月相同。從同比看，一線城市新房價格同比下降2.1%，降幅有所擴大，但上海同比上漲4.2%，表現顯著優于其他一線城市。中指研究院數據顯示，2月受春節假期影響，百城新建住宅平均價格環比微跌0.04%，但同比仍上漲2.37%。市場呈現分化，核心城市如上海、杭州、合肥等價格環比止跌或上漲，成為區域新房市場復蘇的重要支點。

二手房市場：價格跌幅連續收窄，核心城市成交量率先回暖。二手房市場呈現更積極的向好信號。2026年1月，一線、二線、三線城市二手住宅銷售價格環比分別為-0.5%/-0.5%/-0.6%。一線城市降幅比上月收窄0.4個百分點，收窄幅度最大。其中北京環比降幅收窄至0.2%，上海為0.4%。二、三線城市二手房價格環比降幅也分別收窄0.2和0.1個百分點。價格下跌城市數量減少，1月70城中二手房價格環比下跌城市為67個，結束了此前連續4個月全部下跌的局面。成交量方面，核心城市表現突出。2026年1月，上海二手房網簽成交22834套（含商業），連續第三個月突破2.2萬套，創近五年同期新高。北京1-2月二手房累計網簽超2.3萬套，高于近十年同期均值。中指研究院數據顯示，2月百城二手住宅平均價格環比下跌0.54%，但跌幅較上月收窄0.31個百分點，向好態勢明顯。市場呈現“以價換量”特征，二手房交易活躍度的提升為市場注入了流動性。

2026年政府工作報告對房地產的定調：著力穩定，構建新模式。2026年政府工作報告對房地產工作的部署核心目標是“著力穩定房地產市場”，政策導向從2025年的“止跌回穩”進一步轉向“穩定提質”。報告明確了三大施策方向：1）供給側管理：因城施策控增量、去庫存、優供給，探索多渠道盤活存量商品房，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。2）需求側支持與品質提升：深化住房公積金制度改革，以降低購房成本；優化保障性住房供給，加快危舊房改造，讓人們買得起、住得起，更住得舒心；并有序推動安全舒適綠色智慧的“好房子”建設，實施房屋品質提升工程和物業服務質量提升行動，將“好房子”從概念推向具體實施。3）風險防控與制度建設：要求進一步發揮“保交房”的白名單制度作用，防范債務違約風險，并將“保交房”從階段性任務升級為常態化機制；同時深入推進房地產發展新模式的基礎制度和配套政策建設，著眼于長效機制。2025年末以來，中央及地方層面陸續推出多條穩定房地產市場的政策，鞏固2026房地產市場穩中向好的發展態勢。從中央層面，2025年12月30日，財政部、國家稅務總局發布《關于個人銷售住房增值稅政策的公告》，個人將購買不足2年的住房對外銷售的增值稅征收率由5%下調為3%，滿2年的繼續免征增值稅。從地方層面，上海作為一線城市的風向標，在2026年2月25日印發《關于進一步優化調整本市房地產政策的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》主要內容包括：1）進一步調減住房限購政策：非滬籍居民購買外環內住房所需社保/個稅年限從3年縮短至1年；連續繳納滿3年可在外環內增購1套；持《上海市居住證》滿5年即可在全市限購1套住房，無需社保或個稅證明。2）優化住房公積金貸款政策：適度提高了住房公積金最高貸款額度；優化了貸款套數認定；擴大了多子女家庭購房支持范圍。3）完善個人住房房產稅政策：對本市戶籍居民家庭，子女成年后購買屬于家庭唯一住房的，暫免征收個人住房房產稅，支持改善性置換需求。除上海外，北京、深圳等地方均推出穩定房地產政策，市場對房價趨穩的預期進一步增強，政策效應逐步顯現，為后續全國其他城市市場企穩提供了有力支撐。

地產市場逐步回暖，帶動家居板塊估值和盈利修復。截至2026年3月13日，歐派家居/索菲亞/志邦家居/金牌家居/慕思股份/喜臨門/夢百合公司的PE（TTM）為13.58/11.18/14.10/21.50/16.13/20.38/31.92倍，處于近10年的14.21%/5.85%/34.06%/69.05%/29.86%/35.62%/36.6%分位數。定制家居/成品家居行業PE（TTM）為21.48/22.54倍，處于近10年的28.16%/40.08%分位數。家居板塊估值處于歷史低位，在地產政策刺激下，房地產市場有望逐步回暖，家居板塊作為地產后周期鏈有望受益，帶動板塊的估值和盈利修復。

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一周行情回顧

2026年3月9日至3月13日，上證綜指下跌0.70%，深證成指上漲0.76%，創業板指上漲2.51%。分行業來看，申萬輕工制造下跌0.14%，相較滬深300指數-0.33pct，在31個申萬一級行業指數中排名13；申萬紡織服飾下跌0.57%，相較滬深300指數-0.75pct，在31個申萬一級行業指數中排名16。

輕工制造行業一周漲幅前十分別為德爾未來(+24.02%)、頂固集創(+19.78%)、菲林格爾(+18.97%)、ST晨鳴(+11.29%)、華旺科技(+10.05%)、裕同科技(+9.64%)、四通股份(+8.72%)、群興玩具(+8.5%)、京華激光(+8.44%)、*ST金時(+8.1%)，跌幅前十分別為悅心健康(-15.02%)、珠江鋼琴(-10.05%)、岳陽林紙(-9.14%)、家聯科技(-9.11%)、珠海中富(-8.92%)、創源股份(-8.25%)、金陵體育(-7.86%)、順灝股份(-7.24%)、共創草坪(-7.11%)、大勝達(-6.69%)。

紡織服飾行業一周漲幅前十分別為真愛美家(+32.92%)、ST起步(+14.25%)、江南高纖(+9.7%)、健盛集團(+9.34%)、雅戈爾(+7.69%)、百隆東方(+7.41%)、ST摩登(+7.04%)、日播時尚(+6.25%)、聯發股份(+5.67%)、臺華新材(+4.42%)，跌幅前十分別為聚杰微纖(-10.99%)、曼卡龍(-10.77%)、眾望布藝(-10.67%)、*ST天創(-8.32%)、中國黃金(-7.38%)、云中馬(-5.94%)、新澳股份(-5.75%)、潮宏基(-5.33%)、深中華A(-5.18%)、迪阿股份(-4.98%)。

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重點數據追蹤

3.1 家居

地產數據：2026年3月1日至3月8日，全國30大中城市商品房成交面積112.99萬平方米，環比-6.91%；100大中城市住宅成交土地面積112.31萬平方米，環比+211.21%。2025年全年，住宅新開工面積4.3億平方米，累計同比-19.8%；住宅竣工面積4.28億平方米，累計同比-20.2%；商品房銷售面積8.81億平方米，累計同比-8.7%。

3.2 包裝造紙

紙漿&紙產品價格：截至2026年3月13日，針葉漿/闊葉漿/化機漿價格分別為5251.15/4548.16/3833.33元/噸，周環比-0.12%/-0.37%/-1.29%；廢黃板紙/廢書頁紙/廢純報紙價格分別為1508/1780/2175元/噸，周環比-0.92%/-0.28%/-2.68%；白卡紙/白板紙/箱板紙/瓦楞紙價格分別為4244/3723.75/3596.2/2835.63元/噸，周環比-0.59%/0%/+0.51%/+1.86%；雙銅紙/雙膠紙價格分別為4690/4725元/噸，周環比0%/0%；生活用紙價格為5875元/噸，周環比0%。

3.3 紡織服飾

原材料：截至2026年3月13日，中國棉花價格指數:3128B為16877元/噸，周環比+1.19%。截至2026年3月12日，CotlookA指數為75.7美分/磅，周環比+1.27%。截至2026年3月6日，中國粘膠短纖市場價為12800元/噸，周環比0%；中國滌綸短纖市場價為7210元/噸，周環比+7.61%。截至2026年3月10日，中國長絨棉價格指數:137為26470元/噸，周環比+0.11%；中國長絨棉價格指數:237為25710元/噸，周環比+0.12%。

銷售數據：2025年12月，當月服裝鞋帽、針、紡織品類零售額為1661億元，同比+0.6%；2026年2月，服裝及衣著附件出口金額為1106147萬美元。

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行業重要新聞

（1）中國產業經濟信息網：去年輕工行業全部工業企業累計實現利潤1.7萬億元（2026-03-09）中國輕工業聯合會信息統計部最新數據顯示，2025年，輕工行業全部工業企業累計實現利潤約1.7萬億元。其中，規模以上企業累計實現利潤1.4萬億元。在規模以上工業企業中，釀酒、電池制造、家用電器、食品制造、農副食品加工、塑料制品6個行業的利潤總額超過1000億元，占整個輕工行業規模以上企業利潤的70.4%。（2）紙業網：2026年1-2月造紙和紙制品業工業生產者出廠價格同比下降2.8%（2026-03-12）近日，國家統計局發布2026年1-2月份工業生產者出廠價格數據情況。2026年2月份，全國工業生產者出廠價格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5個百分點;環比上漲0.4%，漲幅與上月相同。工業生產者購進價格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.7個百分點;環比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。1—2月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降1.2%，工業生產者購進價格下降1.1%。一、工業生產者價格同比變動情況2月份，工業生產者出廠價格中，生產資料價格下降0.7%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.55個百分點。生活資料價格下降1.6%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.35個百分點。工業生產者購進價格中，燃料動力類價格下降8.4%，化工原料類價格下降5.0%，有色金屬材料及電線類價格上漲21.3%。二、工業生產者價格環比變動情況2月份，工業生產者出廠價格中，生產資料價格上漲0.5%，影響工業生產者出廠價格總水平上漲約0.38個百分點。生活資料價格持平。工業生產者購進價格中，有色金屬材料及電線類價格上漲4.8%，化工原料類價格上漲1.0%，燃料動力類價格下降1.2%。值得關注的是，2026年1-2月份印刷和記錄媒介復制業工業生產者出廠價格同比下降3.7%；造紙和紙制品業工業生產者出廠價格同比下降2.8%。（3）紙箱網：2025年造紙行業經濟運行情況（2026-03-09）產量：據統計，2025年1-12月全國機制紙及紙板產量為16405.4萬噸，同比增長2.9%，其中，廣東省產量為2385.23萬噸，同比下降9.9%，占全國14.5%，居第二位。營業收入：2025年1-12月全國機制紙及紙板營業收入累計14186.7億元，同比下降2.6%，其中，廣東省營業收入為2397.18億元，同比下降7%，占全國16.9%。利潤總額：2025年1-12月全國機制紙及紙板利潤總額累計443億元，同比下降13.6%，其中，廣東省利潤總額為33.67億元，同比下降35.7%，占全國7.6%。其他經濟指標：2025年1-12月廣東省機制紙及紙板工業增加值累計同比下降4.9%，銷售產值累計2348.01億元，同比下降7.1%。（4）中華印刷包裝網：2025年1-12月中國印刷及設備器材進出口數據（2026-03-12）2025年1-12月，印刷設備進出口方面：1)膠印機方面，2025年出口單色、雙色和四色單張紙膠印機金額為5485萬美元，僅占出口總金額的21%。2022年出口單張紙膠印機金額1.2億美元，2023年1.6億美元，2024年2億美元，2025年2.6億美元，單張紙膠印機出口金額已連續3年同比增長超過30%。進口單張紙膠印機金額連續兩年下降。2)柔性印刷版印刷機、凹版印刷機的出口金額同比增長較大。2025年全年出口柔性印刷版印刷機約2300臺，金額約2億美元，同比增長36%。柔性印刷版印刷機的出口金額保持連續3年增長。凹版印刷機出口金額約1.1億美元，同比增長16%。2025年1-12月，印刷器材進出口方面：1)PS版出口金額保持下降趨勢，出口CTP版約2.1億㎡，金額約6.4億美元。金額同比下降4%;柔性印刷版出口金額同比增長10%，出口數量連續3年保持增長。2)油墨出口金額同比增長較大，其中，黑色油墨出口金額同比增長15%。出口其他印刷油墨約4萬t，金額約2億美元，金額同比增長11%。3)水性噴墨墨水出口約6.2萬t，金額同比增長8%，約為3.4億美元。出口金額連續3年保持增長。2025年1-12月印刷品進出口方面：其他書籍、小冊子及類似印刷品，無商業價值的商業廣告、商品目錄等印刷品和紙質的其他印刷品的出口金額同比均有小幅下降。進口金額同比均下降。

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公司重要公告

（1）岳陽林紙：岳陽林紙股份有限公司2025年年度報告（2026-03-10）2025年公司實現營業收入86.65億元，較上年同期增加6.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.35億元，較上年同期減少236.66%；報告期末公司總資產205.35億元，歸屬于上市公司股東的凈資產76.12億元，資產負債率62.93%。經營活動產生的現金流凈額為-4.23億元，同比減少-162.12%。（2）上海艾錄：關于2024年限制性股票激勵計劃第一個歸屬期歸屬條件成就的公告（2026-03-09）上海艾錄包裝股份有限公司（以下簡稱“公司”）于2026年3月9日召開第四屆董事會第十八次會議，審議通過了《關于2024年限制性股票激勵計劃第一個歸屬期歸屬條件成就的議案》，公司根據《2024年限制性股票激勵計劃（草案）》《2024年限制性股票激勵計劃實施考核管理辦法》的有關規定，本次符合歸屬條件的首次授予部分激勵對象共19人，可申請辦理歸屬的首次授予部分限制性股票共101.48萬股，占公司目前總股本的0.23%；擬歸屬的首次授予部分限制性股票授予價格為5.07元/股；擬歸屬的首次授予部分限制性股票來源為公司向激勵對象定向發行的本公司人民幣A股普通股股票。（3）華利集團：2025年度業績快報（2026-03-10）2025年全年，公司銷售運動鞋2.27億雙，同比增長1.59%；實現營業收入人民幣249.80億元，同比增長4.06%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣32.07億元，同比減少16.50%。（4）依依股份：關于回購公司股份的進展公告（2026-03-03）天津市依依衛生用品股份有限公司（以下簡稱“公司”）于2025年4月11日召開第三屆董事會第十九次會議，逐項審議通過了《關于回購公司股份方案的議案》，同意公司使用自有資金以集中競價交易方式回購公司發行的人民幣普通股（A股）用于股權激勵或員工持股計劃。本次回購資金總額上限為4,000萬元（含），回購資金總額下限為2,000萬元（含）。回購股份的價格為不超過人民幣26.00元/股，若按照回購股份價格上限26.00元/股測算，本次回購股份數量區間為769,230股至1,538,461股，占公司目前總股本比例的區間為0.4160%至0.8321%。具體回購數量以回購期滿或回購完成時實際回購的股份數量為準。回購股份實施期限為自公司董事會審議通過本次回購股份方案之日起12個月內。具體內容詳見公司于2025年4月12日在指定信息披露媒體及巨潮資訊網（http://www.cninfo.com.cn）披露的《第三屆董事會第十九次會議決議公告》（公告編號：2025-011）、《關于回購公司股份方案的公告暨回購報告書》（公告編號：2025-012）。截至2026年2月28日，公司通過回購專用賬戶以集中競價交易方式回購公司股份共計1,123,400股，占公司目前總股本的0.61%，最高成交價為25.56元/股，最低成交價為16.59元/股，累計成交總金額為25,395,318.72元（不含交易費用）。本次回購股份資金來源為公司自有資金，回購價格未超過調整后的回購方案中擬定的回購股份價格上限人民幣39.78元/股。本次回購符合相關法律法規及公司既定回購方案的要求。（5）松霖科技：實際控制人的一致行動人增持股份計劃公告（2026-03-13）本次增持主體為實際控制人的一致行動人廈門松霖投資管理有限公司（以下簡稱“松霖投資”），本次增持計劃實施前，松霖投資持有公司股票64,097,000股，占公司目前總股本14.75%基于對公司未來持續穩定發展的信心和長期投資價值的認可，增強投資者信心，松霖投資擬在本公告披露之日起6個月內通過上海證券交易所系統以集中競價交易方式增持公司股份，增持總金額不低于人民幣2,000萬元（含），不超過人民幣4,000萬元（含）（以下簡稱“本次增持計劃”），資金來源為自有及自籌資金。

風險提示

宏觀經濟增長不及預期風險；企業經營狀況低于預期風險；原料價格上升風險；匯率波動風險；競爭格局加劇。

重要提示

本報告摘自華安證券2026年3月16日已發布的《【華安證券·輕工制造】行業周報：地產政策優化調整，家居板塊有望修復》，具體分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。

報告分析師

分析師：徐 偲 執業證書號：S0010523120001

分析師：余倩瑩 執業證書號：S0010524040004