產(chǎn)業(yè)智觀 | 城市礦山淘金者：華宏科技的萬噸級稀土回收版圖

在全球新能源革命的浪潮中，稀土作為"工業(yè)維生素"的戰(zhàn)略地位日益凸顯。從新能源汽車的驅(qū)動電機到風力發(fā)電機組，從智能手機到智能機器人，稀土永磁材料無處不在。

隨著全球?qū)ο⊥列枨蟊┰鲆约俺隹诠苤频纫蛩丿B加，稀土供應(yīng)鏈正在經(jīng)歷一場深刻的重構(gòu)。

這場變革中，一家深耕"城市礦山"的企業(yè)正悄然崛起——華宏科技(002645.SZ)，作為國內(nèi)稀土回收領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其憑借1.2萬噸的年產(chǎn)能規(guī)模、完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局以及政策紅利的持續(xù)釋放，正站在行業(yè)高景氣周期與產(chǎn)能釋放加速期的交匯點上。

稀土回收領(lǐng)域的規(guī)模護城河

華宏科技作為稀土回收領(lǐng)域的王者，其核心競爭力，體現(xiàn)在其行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)能規(guī)模和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局上。

通過一系列戰(zhàn)略性并購，華宏科技已構(gòu)建起國內(nèi)最大的稀土回收產(chǎn)能體系。2020年和2021年，公司先后完成對鑫泰科技和江西萬弘的并購，持續(xù)加強在稀土回收領(lǐng)域的布局。

目前，公司在江西贛州地區(qū)擁有1座廢料前處理基地,在江西吉安地區(qū)擁有3座廢料冶煉分離基地，年產(chǎn)能超過1.2萬噸再生稀土氧化物，產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一。

更為重要的是，華宏科技已初步形成以報廢機動車拆解為主線，下游廢鋼、廢舊磁材、稀土回收料等資源回收利用的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。

公司與南方稀土合作建設(shè)6萬噸/年磁材廢料回收及綜合利用項目，進一步打通了稀土回收產(chǎn)業(yè)鏈。在上游，公司的廢料收集網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，原料供應(yīng)穩(wěn)定；在中游，公司的稀土回收冶煉分離技術(shù)成熟，鐠釹分離純度達99%以上；在下游，公司延伸至磁性材料加工，提升產(chǎn)品附加值。

這種垂直整合的產(chǎn)業(yè)鏈布局，不僅形成了規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，更構(gòu)建了強大的客戶粘性。公司稀土氧化物產(chǎn)品主要銷售給國內(nèi)兩大稀土集團和其他稀土生產(chǎn)企業(yè)，客戶關(guān)系穩(wěn)定，為業(yè)績增長提供了堅實保障。

在磁性材料領(lǐng)域，華宏科技同樣展現(xiàn)出強勁的擴張勢頭。公司是國內(nèi)較早從事燒結(jié)釹鐵硼研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售的企業(yè)之一，磁材產(chǎn)能持續(xù)擴張。

目前，山東爍成的產(chǎn)能已提升至1萬噸/年，寧波中杭的年產(chǎn)能達到5000噸。更值得關(guān)注的是，公司在內(nèi)蒙古包頭的"一期年產(chǎn)1萬噸高性能稀土永磁材料項目"預計將于2026年投產(chǎn)，屆時總產(chǎn)能將超過1.5萬噸。

公司高性能磁材產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于新能源汽車電機、工業(yè)機器人電機、3C電子等高科技領(lǐng)域，并與相關(guān)行業(yè)企業(yè)建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

隨著包頭項目的投產(chǎn)，磁材業(yè)務(wù)將成為公司新的業(yè)績增長點，有望實現(xiàn)70%以上的收入增長。這種"稀土回收+磁材加工"的雙輪驅(qū)動模式，不僅提升了公司的盈利能力，更增強了其在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)和抗風險能力。

政策紅利重塑稀土供需格局

如果說產(chǎn)能規(guī)模是華宏科技的內(nèi)生優(yōu)勢，那么政策紅利則是推動公司價值重估的外部催化劑。

2025年起，中國對稀土領(lǐng)域的管制進入全面升級階段，這是繼2010年稀土整頓以來最為嚴厲的一輪政策調(diào)控。此次管制的核心變化在于，首次將進口礦、副產(chǎn)礦納入總量控制計劃，并對中重稀土金屬、稀土化合物、磁材制造設(shè)備以及相關(guān)技術(shù)實施出口管制。

政策的影響立竿見影。在供給端，2026年國內(nèi)稀土開采總量控制指標增速僅為5%，緬甸進口貨源收縮，海外無規(guī)模化替代產(chǎn)能，供給端剛性顯著增強。

中國掌控全球約90%的稀土冶煉分離產(chǎn)能，在重稀土領(lǐng)域具有絕對主導權(quán)。在這種背景下，稀土回收的戰(zhàn)略價值凸顯——當原礦開采受到嚴格限制時，稀土回收成為供給端的重要補充，其地位從"可有可無"上升為"不可或缺"。

在價格端，出口管制引發(fā)的供給收縮預期，疊加下游新能源汽車、機器人、清潔能源對稀土整體需求旺盛，共同推動稀土價格進入新一輪上漲周期。

鐠釹氧化物價格從2024年3月的34.50萬元/噸低點漲至2026年3月的87.00萬元/噸，漲幅超過150%。氧化鋱價格從2025年1月的5851.1元/公斤漲至11月的6586.0元/公斤，歐洲市場更是在2026年2月19日升至850美元/公斤，約合人民幣6100元/公斤，創(chuàng)下2012年以來最高水平。氧化鏑價格在歐洲市場達到1100美元/公斤，約合人民幣7900元/公斤，創(chuàng)2015年以來最高水平。

此外，受出口管制影響，海外市場搶購導致價格暴漲,氧化釔的海外價格一度達到國內(nèi)價格的12倍，氧化鏑的海外價也是國內(nèi)的5.2倍。這種內(nèi)外價差的顯著擴大，不僅反映了全球稀土供應(yīng)鏈的脆弱性，更凸顯了中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略價值。

對于華宏科技而言，政策紅利的釋放是多維度的：一方面，稀土價格的持續(xù)上漲直接提升了公司稀土回收業(yè)務(wù)的盈利能力；另一方面，出口管制將維持常態(tài)化，重稀土價格高位震蕩概率較高，為公司業(yè)績的持續(xù)增長提供了有力支撐。

更重要的是，在原礦開采受限的背景下，稀土回收的戰(zhàn)略地位提升，行業(yè)準入門檻提高，龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢將進一步鞏固。可以預見，在政策紅利的持續(xù)釋放下，華宏科技作為稀土回收領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將充分享受行業(yè)高景氣帶來的估值溢價。

從虧損到盈利的業(yè)績轉(zhuǎn)身

產(chǎn)能規(guī)模和政策紅利的雙重加持，最終體現(xiàn)在公司業(yè)績的強勁反轉(zhuǎn)上。

根據(jù)華宏科技業(yè)績預告，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.90至2.60億元，實現(xiàn)同比大幅扭虧。這一業(yè)績反轉(zhuǎn)的背后，是公司稀土板塊的強勁增長。

從2025年半年報看，稀土資源綜合利用收入達到15.66億元，同比增長25.48%，占營收比重超過50%，毛利貢獻占比更是高達77.51%。磁性材料收入達到7.51億元，同比增長29.26%。稀土與磁材板塊的毛利率提升至6.78%，帶動整體盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

從最新的2025年報數(shù)據(jù)看，公司營業(yè)收入達到54.61億元，凈利潤為2.00億元，銷售毛利率為11.07%，銷售凈利率為3.66%，資產(chǎn)負債率為38.19%。在其他板塊相對穩(wěn)定的背景下，稀土板塊無疑是公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動力。

隨著稀土回收產(chǎn)業(yè)的升溫，華宏科技這種業(yè)績反轉(zhuǎn)具有持續(xù)性。短期來看，出口管制將維持常態(tài)化，重稀土價格高位震蕩概率較高，國內(nèi)龍頭企業(yè)定價權(quán)提升，公司稀土回收業(yè)務(wù)毛利率有望繼續(xù)改善，帶動整體盈利能力提升。

中期來看，產(chǎn)能釋放加速將為業(yè)績增長提供強勁動力。在稀土回收領(lǐng)域，隨著鑫泰科技、萬弘高新二期擴能項目投產(chǎn)，年產(chǎn)能將穩(wěn)定在1.2萬噸以上；在磁性材料領(lǐng)域，包頭年產(chǎn)1萬噸高性能磁材項目2026年投產(chǎn)后，總產(chǎn)能將超過1.5萬噸，磁材業(yè)務(wù)收入有望實現(xiàn)70%以上增長。

長期來看，公司未來將繼續(xù)聚焦稀土資源綜合利用和磁性材料兩大核心板塊，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和并購整合等方式增強競爭力。在技術(shù)創(chuàng)新方面，公司將加大在稀土永磁材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入，通過人才引進、技術(shù)創(chuàng)新、管理優(yōu)化等措施，不斷提升產(chǎn)品性能和生產(chǎn)效率；在產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，公司將拓展新興應(yīng)用領(lǐng)域，如新能源汽車、工業(yè)機器人、AI服務(wù)器等，增強產(chǎn)品市場競爭力；在并購整合方面，公司將通過并購或合資方式加速產(chǎn)業(yè)鏈延伸，構(gòu)建稀土回收生態(tài)圈。

結(jié)語

在"城市礦山"中淘金，華宏科技站在了稀土回收行業(yè)高景氣周期和產(chǎn)能釋放加速期的交匯點上。

憑借產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)第一、業(yè)績反轉(zhuǎn)確定性強、政策紅利持續(xù)釋放、產(chǎn)能釋放加速以及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著等五大投資亮點，華宏科技展現(xiàn)出強勁的成長潛力，有望迎來盈利能力與估值水平的雙重提升。

對于整個稀土回收領(lǐng)域而言，未來的5-10年，或?qū)⒂瓉硪徊óa(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期。

數(shù)據(jù)來源說明

財務(wù)數(shù)據(jù)來源:Wind數(shù)據(jù)庫

公司公告來源:上海證券交易所,華宏科技公告

行業(yè)分析來源:銀河證券研究報告

數(shù)據(jù)截至日期:2026年3月18日

免責聲明

本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。