嵐圖港股上市背后：中國汽車“由大到強”需要什么樣的國家隊？

3 月 19 日，嵐圖汽車在香港聯(lián)交所掛牌上市，成為“央國企高端新能源汽車第一股”。在新能源汽車賽道，上市早已不是新鮮事。真正讓這次上市值得被單獨討論的，是它身上那層特殊標簽背后的追問：作為國民經(jīng)濟壓艙石的國有企業(yè)，究竟能不能在充分市場競爭的新能源賽道里跑出來？擁有深厚制造底蘊但機制相對穩(wěn)健的“國家隊”，如何在這場百年一遇的產(chǎn)業(yè)變革中完成自我迭代？

這個問題，不僅關乎一家企業(yè)的命運，更關乎中國汽車產(chǎn)業(yè)由大到強的路徑選擇，關乎國資國企改革在充分競爭領域能否走通。嵐圖的上市，恰逢其時地為外界提供了一個可以審視的樣本。

嵐圖的“硬核答卷”

嵐圖此次赴港上市，是一場歷時數(shù)月的“闖關”。從2025年10月遞交上市申請，到2026年2月取得香港聯(lián)交所原則性同意，嵐圖僅用四個月時間完成了發(fā)改委、商務部、外管局、證監(jiān)會的多層級審批，創(chuàng)下央國企新能源品牌赴港上市的效率紀錄。3月9日，上市方案獲得股東大會高票通過，股東用投票表達了對嵐圖長期發(fā)展的信心。

四個月的“嵐圖速度”，不是運氣，而是企業(yè)治理機制成熟、運營規(guī)范透明的必然結果。它向市場釋放了一個明確信號：國家隊不是“慢半拍”的代名詞，只要機制到位，同樣可以跑出甚至超過新勢力的節(jié)奏。

資本市場為何愿意為嵐圖買單？答案藏在幾組數(shù)據(jù)里：從2023年到2025年，嵐圖銷量從5萬輛躍升至15萬輛，2023–2025年銷量復合年增長率為72.8%；收入從127億元增長至348億元，2023–2025年復合年增長率為65.4%；毛利率從14.2%提升至20.9%，位居行業(yè)前列。

更重要的是，2025年嵐圖實現(xiàn)凈利潤10.2億元，成為行業(yè)少有的實現(xiàn)盈利的高端新能源品牌。這份成績單的意義在于：它證明了國有背景并不意味著只能靠資源驅動，同樣可以靠經(jīng)營質(zhì)量參與市場競爭。在新能源行業(yè)普遍“賣一輛虧一輛”的當下，20.9%的毛利率就是嵐圖商業(yè)模式健康度的核心證據(jù)——它意味著嵐圖擁有定價權、成本控制力和可持續(xù)的研發(fā)投入能力，不需要靠資本市場輸血也能活下去。

這些數(shù)字的背后，是嵐圖用六年時間完成的體系競爭力構建。作為首個達成30萬輛規(guī)模的央國企高端新能源品牌，嵐圖在SUV、MPV、轎車三大主流品類完成全矩陣布局。嵐圖夢想家（參數(shù)丨圖片）站穩(wěn)高端MPV頭部位置，單車均價超過40萬元，55%的用戶來自BBASUV力作；嵐圖追光L則在高端公務用車場景中實現(xiàn)對傳統(tǒng)豪華品牌的替代。全品類布局帶來的抗風險能力，讓嵐圖在市場競爭中擁有了更多騰挪空間。

技術層面，截至2026年2月，嵐圖累計布局專利5828件，發(fā)明專利占比超過85%，專利增速位居新能源車企前列。其自主研發(fā)的中央集中式電子電氣架構，入選國資委《中央企業(yè)科技創(chuàng)新成果推薦目錄》，并通過技術授權支持了超過10家自主品牌的相關研發(fā)。2026年，搭載L3級智駕硬件的多款新車型密集推向市場，意味著嵐圖在智能化領域的長期投入正進入技術紅利釋放期。

這份上市答卷向市場傳遞了一個清晰信號：國有車企不僅能夠做新能源，而且能夠以健康的商業(yè)模式參與競爭。

一場“放權”實驗

嵐圖能夠走到今天，離不開一個更深層的追問：為什么是嵐圖？在東風體系內(nèi)，在國資序列中，它做對了什么？

答案要從2018年說起。那一年，東風汽車啟動了一個內(nèi)部代號為“h項目”的新能源品牌計劃，這就是嵐圖的前身。在東風內(nèi)部，這個項目被寄予厚望，戰(zhàn)略地位舉足輕重。東風汽車給出的要求很明確：一是要承擔新能源轉型、品牌向上的使命，二是要探索新的體制機制，打造自主事業(yè)最佳運營實踐。

與東風此前創(chuàng)辦其他品牌有所不同的是，這一次，東風選擇了“放權”。權力下放、空間給足，讓嵐圖有機會在保持央企底色的同時，植入更敏捷的市場基因。這種“賦能式管控”被嵐圖團隊視為最重要的支持——母公司沒有用傳統(tǒng)套板去限制新品牌的生長，而是給予其獨立探索的空間。這種“放手”的治理智慧，恰恰是國資改革最難拿捏的分寸。

這種機制設計體現(xiàn)在多個維度。在決策層面，嵐圖擁有比傳統(tǒng)業(yè)務板塊更高的自主權，一線聲音更容易被聽見，決策鏈條更短；在激勵層面，獨立發(fā)展的架構為后續(xù)市場化激勵機制預留了空間；在用人層面，嵐圖可以按照行業(yè)規(guī)律搭建團隊，吸引跨界人才。機制的“松綁”，讓創(chuàng)新有了生長的土壤。

但機制只是前提，真正的生長還要靠團隊的共識與堅守。嵐圖創(chuàng)業(yè)團隊需要回答一個根本問題：未來的汽車會變成什么樣？他們的判斷是：汽車形態(tài)、產(chǎn)品結構和使用方式，都會發(fā)生大的變化。

面對變化，企業(yè)必須用新技術來應變。基于這一判斷，嵐圖在過去幾年系統(tǒng)布局了平臺架構、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、新能源等核心技術，逐步形成五大技術底座。技術不是拿來主義的堆砌，而是圍繞自身定位的體系化構建。

在這個過程中，嵐圖團隊逐漸沉淀出一套自己的方法論。這套方法論的核心可以概括為：實事求是、獨立自主。其邏輯是：不能照搬照抄別人的經(jīng)驗，必須結合自身的實際情況和目標，去設定自己的發(fā)展路徑。無論是技術路線的選擇，還是產(chǎn)品定義的節(jié)奏，抑或市場拓展的步調(diào)，嵐圖都堅持從自身出發(fā)，而不是簡單復制任何一家的打法。

這種“結合實際、自主定義”的思路，讓嵐圖走出了一條不同于新勢力、也不同于傳統(tǒng)車企的路。它沒有簡單復刻任何樣本，而是在東風賦予的空間里，用自己的節(jié)奏跑出了自己的軌跡。這套方法論的背后，是團隊對行業(yè)規(guī)律的尊重，是對制造底色的堅守，也是對用戶需求的持續(xù)洞察。機制是土壤，團隊是種子，方法論是陽光雨露。三者的結合，才催生出今天的嵐圖。

“國家隊”轉型樣本

嵐圖的上市，意義不止于自身。在更宏觀的層面，它正在為國有企業(yè)轉型新能源提供一套可供觀察和借鑒的范式。

首先，它回應了一個時代命題：國有企業(yè)能不能做好充分市場競爭的新能源汽車？長期以來，國有企業(yè)在中國經(jīng)濟中扮演著壓艙石的角色，承擔著保障產(chǎn)業(yè)鏈安全、推動技術攻關、穩(wěn)定就業(yè)等多重使命。在汽車領域，國資車企更是中國制造的中流砥柱。但在新能源這條新賽道上，外界曾對國企存在慣性認知：資源優(yōu)勢明顯，但機制不夠靈活；制造功底扎實，但對用戶需求響應偏慢。

嵐圖用六年時間證明，這些短板并非不可逾越。關鍵在于，企業(yè)是否擁有適配市場競爭的治理結構，是否擁有敢于突破的團隊，是否擁有實事求是的理念。嵐圖的路徑說明：國有背景與市場化機制不是非此即彼的對立選項，只要在關鍵環(huán)節(jié)做出適配性調(diào)整，“國家隊”同樣可以在充分競爭的賽道上跑出節(jié)奏。嵐圖的探索，正是國資車企在新時期展現(xiàn)活力的一個縮影。

其次，嵐圖為國資改革提供了一個觀察窗口。今年全國兩會首場“部長通道”上，國務院國資委主任張玉卓提到，央企新能源汽車產(chǎn)量和收入三年翻一番，自主品牌市占率從10%漲到16.5%。他用“領跑”“趕超”“培育”三個詞概括國資央企的重點發(fā)力方向。嵐圖的上市，正是東風踐行這一方向的關鍵一步。

東風通過“私有化+優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)分拆上市”的操作，完成了國有資產(chǎn)的重新梳理，讓最有機會跑出來的業(yè)務板塊獲得獨立發(fā)展空間。這種“以點帶面”的打法，既盤活了存量資產(chǎn)，又為其他正在轉型中的國有車企提供了參照。更重要的是，它證明了一點：國資改革不是要拋棄傳統(tǒng)優(yōu)勢，而是要讓傳統(tǒng)優(yōu)勢在新的戰(zhàn)場找到新的表達方式。

再次，它回答了一個關于“人”與“機制”如何形成合力的問題。任何企業(yè)的競爭，歸根結底是人的競爭。但在國企語境下，如何讓優(yōu)秀的人愿意留下來、愿意闖出去，一直是核心命題。

嵐圖的故事背后，是一群愿意在國企平臺上創(chuàng)業(yè)的人，是一個敢于放權的母公司，是一套能夠激發(fā)活力的機制。這套機制的核心不是簡單的“市場化”三個字，而是在尊重國企底色的前提下，盡可能為干事者創(chuàng)造空間。機制與人的良性互動，才是嵐圖能夠走到今天的深層原因。這套經(jīng)驗，對于更多正在探索轉型的國資企業(yè)來說，具有普遍的參照價值。

最后，它延伸出中國汽車“由大到強”的產(chǎn)業(yè)意義。中國是全球最大的汽車市場，但“大而不強”的困擾始終存在。新能源賽道給了中國品牌換道超車的機會，但真正的超越不只是銷量的領先，更是品牌認知、技術標準、服務體系在全球范圍內(nèi)的建立。

嵐圖目前已進入全球40余個國家及地區(qū)，港股上市帶來的品牌背書，將為其海外拓展提供助力。從產(chǎn)品出海到品牌出海，從技術引進到技術輸出，嵐圖正在嘗試走通一條中國汽車“走上去”的路。這條路，需要更多“國家隊”選手一起走。而嵐圖的探索至少證明了一點：中國品牌不僅能在國內(nèi)替代合資，更有能力在全球市場與老牌豪華品牌同臺競技。

結語

嵐圖汽車港股上市，不是一個故事的終點，而是一個新階段的開始。它承載的期待是：中國的國有車企能不能通過資本市場的倒逼，完成從制造優(yōu)勢向品牌優(yōu)勢、從規(guī)模優(yōu)勢向價值優(yōu)勢的跨越。

這個問題的答案，嵐圖汽車將在未來揭曉。而對于更多正在轉型路上的國資企業(yè)而言，嵐圖的路徑至少說明了一件事——在國家戰(zhàn)略與市場邏輯交匯的新賽道上，“國家隊”不僅能參戰(zhàn)，而且能打硬仗。

這本身就是一種答案。