馬化騰著急了，騰訊AI重啟賽馬

市場還在等待騰訊打出微信Agent和姚順雨兩張底牌。

文｜《中國企業家》記者 閆俊文

見習編輯｜李原編輯｜何伊凡

圖片來源｜視覺中國

3月18日晚間，騰訊發布了一份史上AI含量最高的財報，也宣告了將徹底告別“搖擺、保守”的AI戰略，從資本開支、人才組織到產品落地，開始轉入重兵投入、全域發力的階段。

財報數據直接地反映著騰訊對AI的投入力度：2025年，騰訊在混元大模型以及元寶等AI新產品上的投入超過180億元，僅在2025年第四季度就超過70億元——預計2026年投入將實現翻倍。騰訊高層將之視為必要的投資，而不是一筆沉重的運營費用。

但與海內外科技大廠飽和式出擊相比，騰訊在2025年對AI的投入明顯不足。2025年，騰訊資本開支792億元，與2024年767億元持平。而阿里巴巴2025年第二、第三季度資本開支分別為386億元和315億元，且宣布未來三年將投入超過3800億元用于云和AI硬件基礎設施建設。

對此，騰訊集團總裁劉熾平的解釋是：資本開支大幅低于預期，原因是GPU供應鏈的限制，“買不到卡”，只能租賃算力。2025年第四季度，騰訊資本支出來到196億元，環比增長51%，主要是加快了對服務器等基礎設施的投資，同時下調了GPU對外租賃的規模。

而在最近的龍蝦熱潮中，當AI Agent與Token消耗成為行業共識，騰訊表現出了如2025年擁抱DeepSeek般的熱情，火速下場、全面突進，甚至不惜重啟“賽馬”。

3月9日，騰訊推出全場景AI智能體WorkBuddy，打通了QQ、微信、企業微信與辦公套件。同一天，QClaw啟動內測，主打本地部署、安全隔離、微信直連，降低企業與個人使用門檻。

3月11日，馬化騰在朋友圈官宣騰訊“龍蝦矩陣”，表示自研蝦、本地蝦、云端蝦、企業蝦、安全蝦房、云保安、技能庫將全面上線。

財報會上，馬化騰也花了大量篇幅談及騰訊“養蝦”，表示中心化和去中心化要一起做。劉熾平則回應了微信Agent的最新進展，透露騰訊已經在微信中嘗試了很多AI功能，但打造微信Agent的過程仍然充滿挑戰。

毫無疑問地，以龍蝦為代表的Agent產品框架正在重塑競爭，并將迅速蔓延至內容、社交、游戲等領域。近日，OpenClaw創始人預測：未來80%的App將會消失。一位龍蝦社交創業者對《中國企業家》表示：他們這一代的使命便是打倒“老登”，新一代的創業者，會倒逼“老登”們做出改變。

而不能永遠依靠微信“守城”的騰訊，正在加緊步調，擺脫被潮水拍倒的命運。3月19日，騰訊港股開盤下跌，截至發稿，股價下跌了5.90%。

AI含量超高的財報

2026年開年，騰訊剛剛為“元寶”做了一輪密集造勢，在春節期間投入了10億元紅包引流，并上線“元寶派”等社交功能。但QuestMobile數據顯示，雖然春節期間豆包、千問、元寶三大AI應用均創DAU新高，峰值分別為1.45億、7352萬、4054萬，但三款產品后續留存皆不佳。

對此，劉熾平回應：元寶已通過冷啟動提升了安裝量，最終效果超出了預期。他同時表示：ChatBot（聊天機器人）的思維方式過于簡單，它是與搜索App競爭，而不是與所有App競爭。“我們正快速迭代元寶，通過強化搜索整合、提升語音識別、簡化多模態能力獲取、探索群聊功能優化用戶體驗。”

在人才和組織上，騰訊在2025年第四季度密集落子，大模型團隊調整升級，并進行了組織和工作流程重構，重新建立了預訓練和強化學習基礎設施。

財報會上，騰訊披露：由首席科學家姚順雨帶隊的混元3.0，計劃于4月陸續向外開放，目前已在內測階段。而當模型實力被夯實，AI進入應用層，騰訊的產品和連接能力也將發揮優勢。

騰訊AI正在直面挑戰的同時，傳統業務板塊的收入和利潤增長，還足以支撐AI的多線布局。依靠游戲、增值業務以及廣告等業務持續發力，2025年度，騰訊全年營收7517.7億元，同比增長14%；調整后凈利潤（Non-IFRS）2596.26億元，同比增長17%。

更重要的是，騰訊云在2025年也獲得了規模盈利，To B業務（金融科技及企業服務）全年營收2294.3億元創新高；企業服務單季收入增長22%。

近日，云廠商紛紛宣布漲價，騰訊云業務的良好勢頭也或將在2026年延續。3月18日，阿里云官網發布公告稱，“平頭哥真武810E”等算力卡產品上漲5%~34%，文件存儲CPFS（智算版）上漲30%。隨后，百度智能云也發布調價公告，宣布AI算力相關產品上調約5%~30%，并行文件存儲上調約30%。

3月11日，騰訊云智能體開發平臺已發出調價通知，宣布對Tencent HY2.0 Instruct與Tencent HY2.0 Think兩款模型漲價4倍以上。

龍蝦“賽馬”

本次財報會上，龍蝦熱是投資者向管理層提問最多的問題。馬化騰的回應是：騰訊“養蝦”，中心化和去中心化要結合在一起做。

所謂中心化“養蝦”，顯然微信是騰訊最重要的Agent。

此前據海外媒體報道，騰訊正在為微信開發AI智能體，將與微信內數百萬個小程序連接，提供從打車到網購等各類服務，可能于年中開啟內測。騰訊將這個項目定為高度優先，絕對保密。

財報會上，劉熾平表示，騰訊確實希望在微信中打造一個AI智能體，可以依靠微信與用戶緊密接觸，且與小程序、社交、支付等生態聯通，也讓不同合作方從中獲益。

但在打造智能體的過程中，保護用戶隱私、安全，以及一些獨有的功能是通用模型不容易解決的。微信用戶群很大，智能體需要有非常高的推理能力才能支持群體調用。微信小程序服務商如何避免被渠道化，也是騰訊在生態設計中要重點考慮的問題。“騰訊對于推出這款智能體還沒有具體的時間表，但已在逐步推進。”

而對去中心化的部署，以及“類龍蝦”產品，騰訊的行動速度更快，并在以“賽馬”方式加速布局。

“在To C領域，流量似乎一度匯聚到了單一入口。但有了龍蝦，我們看到一個完全去中心化的格局正在開啟，許多公司可擁有自己的龍蝦智能體，使用云基礎設施支持的各類模型。每個龍蝦必須找到獨特價值主張以贏得用戶。”劉熾平說。

3月，騰訊陸續推出WorkBuddy、QClaw等“全家桶”產品，可一鍵嵌入微信、企業微信、QQ等應用。

其中，QClaw由騰訊電腦管家團隊推出，新版本（V0.1.9）已將微信入口從“客服號”升級為“小程序”。QClaw也即將支持語音、圖片傳輸等更多微信原生的多模態交互能力。

獵豹移動董事長兼CEO傅盛在接受《中國企業家》采訪時表示，大廠快速入局龍蝦，更多是一種防御性思維。“大家可能模模糊糊有這個概念，但不知道是不是從內心真的認可。但龍蝦未來，一定會改變整個的App格局。”

另據一位互聯網技術專家告訴《中國企業家》，龍蝦在大廠應用落地，技術不是問題，更多是權限和安全問題。

以QClaw為例，它號稱是一款人人都能輕松使用的AI Agent：不用調試環境、不用寫命令、也不用調模型，下載、安裝、開工，三步就能在微信里遠程操作。但據《中國企業家》實測，如果授權微信遠程操作，用戶確實可以通過其進行手機聊天，調取電腦本地的文件，但速度和準確性還有待提高。

姚順雨能否交上答卷？

騰訊進行布局的同時，關鍵人才的流動也正成為大模型巨頭博弈的核心戰場。近日，阿里Qwen技術負責人林俊旸離職，引發軒然大波，Qwen后訓練負責人郁博文隨即加入字節跳動Seed團隊。

2025年12月，騰訊任命OpenAI前研究員姚順雨為CEO、總辦首席AI科學家，直接向劉熾平匯報。接下來，姚順雨能否在4月混元3.0更新上，向市場交出滿意答卷，也將成為觀望騰訊大模型底色的風向標。

從騰訊財報電話會來看，姚順雨的到來，正在改變騰訊AI的戰略敘事。過去，騰訊曾長期在模型自研還是外部合作之間徘徊，導致模型研發與場景落地脫節。而此次，騰訊管理層表示，隨著AI進入應用層，不必極致追求模型參數，騰訊的場景、生態能力將發揮優勢。

這也與姚順雨更強調模型的ConText（上下文）理念不謀而合。

2月3日，騰訊混元官網技術博客（Tencent HY Research）上線并發表了一篇名為《從Context學習，遠比我們想象的要難》的文章，并推出CL-bench評測基準，將技術重心從“拼模型”轉向“用好上下文”——其中，CL-bench要求：解決每個任務要求，模型必須從Context中學習到模型預訓練中不存在的新知識，并正確應用。

不過，姚順雨在重塑騰訊大模型技術理念的同時，如何適應其組織慣性，也是對這位年輕人的挑戰。Context優先、Agent執行導向，都需要打破部門壁壘，以及數據與產品權限，而騰訊強勢業務分立于各BG，產品導向極強，底層協同面臨難度。

移動互聯網時代的騰訊，擁有最龐大用戶與最豐富場景，這是AI落地的天然土壤。而新混元3.0要想穿透組織，落地到微信、騰訊云等核心場景，既需要頂層技術判斷，也需要組織、算力、數據、安全的系統性支撐。