險資入場，戶用光伏“大爆”！

3月17日，上海證券交易所內的7樓大廳，一聲鑼響！

光伏業的歷史性時刻到來：天合富家的一款碳中和ABS產品（下稱“天合機構間REITs”）正式掛牌上市。

將諸多戶用電站打包，成就一款分布式光伏的權益型項目。天合新的產品全名為“太保資產—天合富家新能源基礎設施碳中和綠色持有型不動產ABS”。

“散而小”，一直是戶用光伏資產銷售的行業困局。

本次天合富家的試水，不僅突破重重障礙，成為行業首單戶用資產機構間REITs，且開創了股權類產品的先河。

近1GW項目，成為民間示范樣板

天合光能副總裁、天合富家運營中心負責人丁華章向能源一號表示：本期ABS項目發行規模12.16億元，產品期限約25年。其底層資產，覆蓋陜西、云南、安徽、山西、江蘇等10個省份的28699個戶用分布式光伏電站，總裝機及并網容量近1個GW，是國內覆蓋范圍最廣、戶用電站數量最多的戶用分布式光伏權益型ABS項目。

這場里程碑儀式，終于讓分布式光伏從“規模擴張”，走向資產精細化的運營。

丁華章在接受專訪時直言，此次REITs是承載天合光能整體戰略轉型的核心抓手，它于2025年11月獲批，2026年1月完成發行，并成功登陸上交所。

此次REITs底層資產含金量十足：近29000多座戶用分布式光伏電站，全部為成熟運營的優質資產。

項目生態效益同樣亮眼：預計每年可實現碳減排超79萬噸二氧化碳、節能量約33萬噸標煤.憑借優質的綠色屬性，一舉拿下綠色資產評級最高G1等級。

此外，徹底打動保險、理財等耐心資本的核心，則是天合富家搭建的數字化運維體系。

“我們的數字化平臺搭載60多種算法，能監控每一座農戶電站的發電狀態。”丁華章介紹，一旦出現發電異常，平臺會秒級觸發工單。

全國超10萬一線合作伙伴，就近快速處置故障，形成“監測-派單-維修-閉環”的全流程風控體系。

太保資產代表則透露，為了這個產品，多家頭部險企高管親自下沉到農戶家中實地核查：核驗電站運營數據，和農戶面對面交流。

“實踐出真知！當資產風控延伸到田間地頭后，資產穩定性就彰顯了，長期資本自然敢投、愿持有。”

事實上，此次發行的產品，與以往的另一大不同在于：它屬于股權類REITs。簡單來說，它是通過持有項目的股權獲取所有權，風險與項目的經營狀況直接掛鉤。債權類REITs以債權形式投資，本質為固定收益產品。

從發行難度看，天合富家這款股權類REITs更難。其對底層資產質量要求高，審核更嚴格，估值與結構設計復雜。

丁華章透露，未來，戶用光伏持續具備擴募潛力。“我們預計，今年天合富家的整體戶用項目開發量，要比去年有較大的增長。”他強調，本次僅裝入部分存量資產，后續將持續注入優質項目，形成類似“滾動開發-資產出表-再投資”的良性循環。

從行業發展來看，此前光伏REITs多聚焦集中式電站，工商業分布式REITs剛起步，戶用賽道一直是空白。天合富家這一首單，為整個分布式光伏行業提供了可復制的范本，推動行業擺脫價格戰，轉向資產運營與價值競爭。

“行業仍面臨中央到地方政策銜接、電網配套規則不完善等問題，影響資本決策和行業推進速度。”丁華章呼吁，監管層加快電力市場化配套政策落地，完善虛擬電廠、中長期PPA合約、電力期貨等規則，打通政策壁壘，讓戶用光伏產融協同走得更穩。

民生賬本：農戶賺雙份錢，屋頂變“陽光存折”

這只REITs不止是金融創新，更寫滿了鄉村振興的民生賬。

參與電站建設的農戶，能拿到25年的穩定租金雙重收益，每年租金約2000-3000元，平攤到每月近200元，足夠覆蓋農村老人日常開銷。

“很多農戶把光伏棚當成了‘空中露臺’，曬糧食、放童車、擺茶桌，既賺了錢，又多了實用空間。”天合富家負責人坦言，這也是項目主打鄉村振興的核心原因——真正把綠色能源紅利轉化為農戶的可支配收入，實現生態、民生、經濟三重價值統一。

（上圖為天合光能聯席董事長、天合富家董事長兼總裁高海純）

天合光能聯席董事長、天合富家董事長兼總裁高海純表示，此次REITs的掛牌，企業成功打通了“投資-建設-運營-資產證券化”全鏈條閉環。未來，天合也將聚焦筑牢資產根基、深化產融協同、踐行長期主義，全面開啟2.0時代。并且，以戶用為基本盤，拓展工商業、養殖、算力中心等場景，布局光儲充一體化，打造第二增長曲線。

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