聚焦兩會(huì)丨王晉斌：現(xiàn)代金融體系建設(shè)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力：從兩會(huì)精神看金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑創(chuàng)新

王晉斌

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員

經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授

在2026年全國(guó)兩會(huì)勝利閉幕，學(xué)習(xí)貫徹兩會(huì)精神之際，聚焦“宏圖新啟 新質(zhì)未來(lái)——中宏觀察家共話兩會(huì)精神與‘十五五’高質(zhì)量發(fā)展路徑”主題，中宏論壇第七十一場(chǎng)研討會(huì)于13日下午在中國(guó)人民大學(xué)圓滿召開。本次論壇由中宏網(wǎng)與中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院聯(lián)合主辦。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王晉斌應(yīng)邀出席論壇并作了主題發(fā)言。

以下是王晉斌的發(fā)言：

一、現(xiàn)代金融體系建設(shè)與新質(zhì)生產(chǎn)力的功能定位

從功能定位來(lái)看，現(xiàn)代金融體系通過(guò)信用創(chuàng)造、風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等核心機(jī)制，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要素整合與價(jià)值轉(zhuǎn)化提供系統(tǒng)性支撐。現(xiàn)代金融體系已經(jīng)超越了傳統(tǒng)銀行信貸的單一模式，演變?yōu)橐粋€(gè)包含科技金融、綠色金融、普惠金融以及經(jīng)過(guò)金融科技改造升級(jí)后的復(fù)合金融生態(tài)系統(tǒng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供動(dòng)力，這一過(guò)程被定義為“金融賦能”。現(xiàn)代金融體系賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，標(biāo)志著現(xiàn)代金融體系的功能定位正從服務(wù)傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式，向主動(dòng)引領(lǐng)和催化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)范式轉(zhuǎn)型，助力數(shù)字化、智能化、綠色化等新質(zhì)要素重構(gòu)生產(chǎn)函數(shù)，實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的躍升。

二、現(xiàn)代金融體系與新質(zhì)生產(chǎn)力的互動(dòng)機(jī)制

現(xiàn)代金融體系賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，從供需雙面發(fā)力，最終形成“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”的良性循環(huán)。

（一）需求側(cè)：新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展內(nèi)在催生出對(duì)現(xiàn)代金融體系的革新性需求

科技創(chuàng)新活動(dòng)，尤其是處于早期和成長(zhǎng)期的科技項(xiàng)目，其融資需求具有高不確定性、長(zhǎng)周期和缺乏傳統(tǒng)抵押物的特點(diǎn)。這種需求倒逼金融體系必須優(yōu)化其產(chǎn)品供給與服務(wù)模式，匹配市場(chǎng)需求。

（二）供給側(cè)：現(xiàn)代金融體系發(fā)揮其核心功能主動(dòng)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力

一是資金支持創(chuàng)造資源配置新機(jī)制。現(xiàn)代金融體系通過(guò)構(gòu)建多層次、差異化的融資網(wǎng)絡(luò)（如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及各類債權(quán)工具），將社會(huì)資本精準(zhǔn)配置到最具創(chuàng)新活力的領(lǐng)域。資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革、再融資優(yōu)化等措施，著力破解金融資源與科技創(chuàng)新之間的期限與風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配問(wèn)題。資源配置邏輯從傳統(tǒng)的“地產(chǎn)－基建－金融”循環(huán)，轉(zhuǎn)向“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”的新循環(huán)。

二是風(fēng)險(xiǎn)管理共擔(dān)促進(jìn)“耐心資本”培育機(jī)制。針對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的高風(fēng)險(xiǎn)特征，現(xiàn)代金融體系發(fā)展出由政府引導(dǎo)基金、政策性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、科技保險(xiǎn)和差異化監(jiān)管構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)與管理體系。典型的是“耐心資本”培育，通過(guò)調(diào)整考核導(dǎo)向、延長(zhǎng)基金存續(xù)期等方式，引導(dǎo)資本投向“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”，為創(chuàng)新提供關(guān)鍵試錯(cuò)空間。

三是數(shù)字技術(shù)發(fā)展提升信息效率擴(kuò)散機(jī)制。信息不對(duì)稱阻礙金融資源流向創(chuàng)新主體。數(shù)字技術(shù)（如大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈）的應(yīng)用，通過(guò)構(gòu)建動(dòng)態(tài)信用畫像、實(shí)現(xiàn)“政產(chǎn)融”數(shù)據(jù)共享，顯著提升了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別精度與金融服務(wù)效率，緩解了輕資產(chǎn)科技企業(yè)的融資約束。

（三）雙向協(xié)同：催化出“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”良性循環(huán)

科技創(chuàng)新孕育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)需求引導(dǎo)金融創(chuàng)新，高效的金融支持又反哺科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。比如，綠色金融通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)制定、碳市場(chǎng)激勵(lì)等工具引導(dǎo)資源向低碳產(chǎn)業(yè)傾斜。供需協(xié)同進(jìn)一步放大了對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的賦能效應(yīng)，現(xiàn)代金融體系是新質(zhì)生產(chǎn)力的“輸血者”，也是其成長(zhǎng)生態(tài)的“構(gòu)建者”和“催化者”。

三、構(gòu)建多層次融資網(wǎng)絡(luò)與資金支持體系

構(gòu)建能夠覆蓋企業(yè)從技術(shù)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化到規(guī)模化擴(kuò)張全過(guò)程的多層次融資網(wǎng)絡(luò)，是現(xiàn)代金融體系賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵核心機(jī)制。多層次融資網(wǎng)絡(luò)將通過(guò)直接融資、間接融資與創(chuàng)新金融工具的協(xié)同，精準(zhǔn)匹配不同發(fā)展階段、不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的創(chuàng)新主體的資金需求，系統(tǒng)性破解融資約束難題。

（一）直接融資主渠道：資本市場(chǎng)分層與精準(zhǔn)融資

直接股權(quán)融資市場(chǎng)，特別是多層次資本市場(chǎng)，已成為新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)，尤其是硬科技企業(yè)的核心融資渠道。滬深北三大交易所通過(guò)差異化定位，形成了覆蓋不同規(guī)模與成長(zhǎng)階段科技企業(yè)的上市融資梯隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了資本對(duì)創(chuàng)新領(lǐng)域的“精準(zhǔn)融資”。科創(chuàng)板自2019年6月開板以來(lái)，持續(xù)推動(dòng)制度創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，如今已成為“硬科技”企業(yè)聚集地，上市公司已突破600家，總市值超10萬(wàn)億元，涵蓋新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備、新能源等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，其中64%公司入選國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)名錄。創(chuàng)業(yè)板則主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。2026年2月，滬深北三家交易所同步推出一攬子再融資優(yōu)化舉措，突出扶優(yōu)、扶科、限劣導(dǎo)向，為優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)開辟了常態(tài)化的再融資綠色通道，有助于形成“上市融資－研發(fā)投入－產(chǎn)業(yè)升級(jí)－再融資”的良性循環(huán)。

債券市場(chǎng)也在積極探索服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的路徑。創(chuàng)新性地推出“科創(chuàng)債”，為商業(yè)銀行支持科技創(chuàng)新開辟了新的低成本資金來(lái)源，使債務(wù)融資更精準(zhǔn)有效地傳導(dǎo)至科技研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

（二）間接融資體系創(chuàng)新：“技術(shù)流”的信用重構(gòu)

面對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)“輕資產(chǎn)、重智力”的特征，傳統(tǒng)以財(cái)務(wù)報(bào)表和抵押物為核心的銀行信貸模式難以適用。商業(yè)銀行體系正在進(jìn)行一場(chǎng)深刻的信用評(píng)價(jià)范式變革，從依賴歷史“資金流”轉(zhuǎn)向評(píng)估未來(lái)“技術(shù)流”和未來(lái)的“成長(zhǎng)流”。多家銀行突破傳統(tǒng)“三張表”的局限，引入“科創(chuàng)評(píng)價(jià)”第四張表。比如，恒豐銀行構(gòu)建了“業(yè)績(jī)流、技術(shù)流、信息流”三流合一的綜合評(píng)價(jià)體系；興業(yè)銀行則推出了“技術(shù)流”授信評(píng)價(jià)模型，將企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量、質(zhì)量、研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力、產(chǎn)學(xué)研合作深度等創(chuàng)新要素進(jìn)行量化評(píng)分，并轉(zhuǎn)化為授信額度。這種信用評(píng)估模式創(chuàng)新使得企業(yè)的“軟實(shí)力”得以轉(zhuǎn)化為融資的“抵押物”，有利于針對(duì)性解決科技型中小企業(yè)缺乏合格抵押物的痛點(diǎn)。

（三）政策性金融工具的精準(zhǔn)與協(xié)同

政策性金融工具在引導(dǎo)社會(huì)資本、降低融資成本方面也發(fā)揮著關(guān)鍵作用。2025年推出的5000億元新型政策性金融工具，全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金，并重點(diǎn)投向了人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力核心領(lǐng)域。

總體上，現(xiàn)代金融體系建設(shè)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力是全方位的。多層次的股權(quán)市場(chǎng)和債務(wù)市場(chǎng)都在積極探索賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的融資辦法。一方面對(duì)只有股權(quán)融資適合企業(yè)創(chuàng)新的傳統(tǒng)觀點(diǎn)提出了挑戰(zhàn)，另一方面也揭示了金融體系建設(shè)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力可以是結(jié)構(gòu)平衡的金融體系。與市場(chǎng)主導(dǎo)的英美金融體系和中介（銀行）主導(dǎo)的德日金融體系不同，中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系通過(guò)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，將形成市場(chǎng)和中介逐步平衡的現(xiàn)代金融體系，發(fā)揮出兩種體系的優(yōu)點(diǎn)，創(chuàng)造出更高的資源配置效率。

文章來(lái)源：中宏網(wǎng)

微信編輯：張菁菁

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