一年大漲12倍，AI基建“賣水人”源杰科技能否坐穩千元股

3月20日，科創板光芯片企業源杰科技（688498.SH）大漲17.37%，收報1114.99元每股，憑借當下的火熱的CPO概念，源杰科技成為A股歷史上第8支千元股。

CPO全稱為Co-Packaged Optics，中文譯為共封裝光學（或光電共封裝），這是光通信領域的一項前沿封裝技術，主要解決AI數據中心、高性能計算等場景下高速數據傳輸的瓶頸問題。相較傳統光模塊與芯片（CPU、GPU等）分離的布局，CPO讓光電轉換離計算源更近，從而大幅縮短電信號路徑、提升帶寬密度和傳輸效率。

2月28日，源杰科技發布業績快報，公司2025年扭虧為盈，凈利潤超過1.9億元。據披露，公司全年實現營業總收入6.01億元，同比增長138.5%；歸母凈利潤1.91億元，上年同期虧損613.39萬元；基本每股收益2.24元。公司稱，在人工智能技術發展持續拉動光芯片需求增長的背景下，公司基于技術積累和產品性能，優化資源配置，提升資源投入效率和經營質量，數據中心領域CW光源產品銷售額實現大幅度增長，同時數據中心產品毛利率水平高于電信市場。

在業績大幅提升的同時，近期英偉達GTC2026發布Feynman芯片，首次將光通信引入芯片間互聯，進一步推升了CPO概念的熱度。

據科技媒體lets data science分析，Feynman是英偉達“第一次在架構層面原生使用光學互聯”，用光代替電信號在芯片間/機架間傳輸數據，取代傳統銅纜。另一家科技媒體HPCwire報道，英偉達的黃仁勛明確表態：“我們需要更多銅纜產能，也需要更多CPO產能。”這標志著光學器件不再是“外部插件”，而是NVIDIA AI工廠架構的原生組成部分。

在此背景下，源杰科技主要產品主要聚焦于光芯片領域（激光器芯片為主），公司采用IDM全流程模式，覆蓋從設計、晶圓制造、加工到測試的全鏈條。產品線覆蓋低速到高速率，早期以電信市場為主，現加速向AI數據中心轉型。

同時，源杰科技也開始在美國布局產能。2024年11月，源杰科技披露，擬通過新加坡全資子公司Yuanjie Technology Pte. Ltd.向美國子公司YST Semiconductor Technology Corporation增資5000萬美元，建設美國生產基地。2025年5月，外媒報道稱源杰美國子公司已租賃華盛頓州約1.4萬平方米工業空間，選址位于當地半導體產業集群附近，計劃雇傭約100名員工，生產用于電信與信息技術領域的芯片。

核心產品滿足AI基建的需求，加上一系列國內外產能布局，使得源杰科技股價一路被推高，從2025年4月最低87元附近，一路上漲躋身A股千元股行列，期間漲幅超過12倍。

在股價持續上漲創下新高的同時，包括源杰科技在內的CPO概念股已成為與存儲板塊類似，估值極高、成長預期極為激進的板塊。

截至目前，A股中CPO概念股中，和源杰科技業務類似，同樣專注光芯片全流程的仕佳光子（688313.SH）目前市盈率（TTM，下同）在110倍左右；主要聚焦光模塊精密組件的天孚通信（300394.SZ）目前市盈率約125倍；光模塊龍頭中際旭創（300308.SZ）目前市盈率約63倍。而作為“股價龍頭”的源杰科技目前市盈率已經超過501倍。

而在美股市場上，Lumentum (LITE.US)公司是與源杰科技業務布局最為相似的企業，也受益于CPO概念而股價大漲。Lumentum總部位于美國加州圣何塞，在AI數據中心相關業務方面，該公司主營產品包括高速激光器、硅光子組件、光模塊關鍵器件，用于400G/800G/1.6T+光互聯和CPO。2026年3月2日，英偉達宣布與Lumentum簽訂戰略協議，包括20億美元的投資，相關采購承諾和未來產能優先權。

在股價方面，Lumentum從2025年4月的50—65美元，上漲至目前的770美元左右，與源杰科技一樣漲幅超過12倍。截至3月19日，Lumentum的市盈率（TTM）為223.81倍，前瞻市盈率為86倍左右，大大低于源杰科技目前的水平。

對于源杰科技而言，未來是長期坐穩千元股地位還是“曇花一現”，仍有待時間檢驗。

（經濟觀察網 杜遠/文）

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杜遠

從業10余年，2012年加入《經濟觀察報》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業。