金價每克跌150元，白銀較前期高點跌超四成，避險資產緣何“不避險”？

深圳商報·讀創客戶端記者 周良成

3月20日，截至下午5時記者發稿，倫敦黃金現貨價格報4693.69美元/盎司。自中東沖突以來，黃金已連續數周下跌，本周跌幅近7%，創下2020年3月以來的最大周跌幅。倫敦白銀現貨價格報73.059美元/盎司，本周跌超9%。

3月19日，倫敦現貨黃金價格一度暴跌超6%，最低觸及4502.01美元/盎司，逼近4500美元大關，創下2月2日以來的6周新低。自3月11日起，黃金出現“七連跌”，連跌時間超過2024年11月的連續6天下跌紀錄。與此同時，倫敦現貨白銀價格重挫12%，最低跌至65.472美元/盎司，距離今年1月高點121.647美元/盎司下跌46.18%。

深圳某品牌金飾柜臺。周良成/攝

3月初，國內金飾品價格曾一度站上歷史高位，被消費者稱作“一金難求”。3月6日，周大福、金至尊等一線品牌黃金足金飾品報價曾高達1599元/克，周生生、老鳳祥、老廟黃金報1590元/克。隨著國際金價下跌，截至3月20日，國內多家黃金品牌的足金報價較月內最高點已回調近150元，周生生足金飾品報價降至1443元/克，老廟黃金足金飾品報價降至1445元/克，回調幅度近10%，被戲稱為黃金首飾價格“倒車接人”。

與黃金價格大跌，黃金首飾價格“倒車接人”截然不同，隨著中東地區局勢升級，國際原油價格一路沖高，截至3月20日下午5時，布倫特原油價格已穩穩站在105美元/桶以上，年初至今累計上漲超80%。

那么，為何本該是“避險硬通貨”的黃金，卻走出與原油價格相反的走勢呢？

在當前復雜多變的市場環境下，出現了傳統的“避險資產不避險”現象。市場人士指出，任何資產的投資邏輯都需要根據市場環境的變化進行動態調整，原油價格上漲或導致美國通脹加劇，美聯儲為了壓住通脹，不敢輕易降息，甚至可能加息。“油價漲、金價跌的反常行情背后，不能說是黃金避險功能消失了，而是利率環境對資產定價的優先級更高。考慮到當前的通脹風險可能迫使全球主要央行結束寬松，甚至重啟緊縮，黃金和白銀加入全球大范圍資產拋售行列。而美債、美元這樣的高息資產受到追捧。”

另有分析認為，黃金白銀價格本周經歷大幅波動，部分由于前期漲幅過大，積累了大量獲利盤，遭遇利空消息后投資者集中獲利了結。金價將呈現“短期承壓、中長期向好”的格局。華泰證券表示，中東地緣事件對有色金屬影響分化，黃金受益于避險與資產再配置邏輯共振，預計2026年至2028年金價有望沖擊5400美元-6800美元。同樣，高盛長期看漲黃金至5400美元-6000美元，認為黃金已從傳統避險資產轉變為“粘性對沖”工具，漲勢不僅依賴利率預期，更與財政失控風險和貨幣信用體系焦慮深度綁定。