保險(xiǎn)科技的“第二曲線”：白鴿在線如何破解“增收不增利”困局?

中國上市公司網(wǎng)/文

保險(xiǎn)科技賽道曾因“流量依賴、盈利困難”飽受質(zhì)疑。白鴿在線的招股書，卻展現(xiàn)了一條清晰的“第二曲線”——從傭金驅(qū)動(dòng)到技術(shù)賦能，從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量增長(zhǎng)。

收入結(jié)構(gòu)的“科技化”轉(zhuǎn)型

2023年至2025年，白鴿在線的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著優(yōu)化。保險(xiǎn)交易服務(wù)收入從5.36億元增長(zhǎng)至8.21億元，占比從81.2%下降至66.9%，仍是收入支柱但占比明顯優(yōu)化。精準(zhǔn)營銷及數(shù)字化解決方案收入從1.16億元暴增至3.98億元，占比從17.5%躍升至32.5%，實(shí)現(xiàn)占比翻倍，成為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型核心。TPA服務(wù)收入從830萬元調(diào)整至762萬元，占比從1.3%微調(diào)至0.6%，呈戰(zhàn)略收縮態(tài)勢(shì)。

這一變化的本質(zhì)是商業(yè)模式的升級(jí)：從“賣保單”到“賣技術(shù)”，從“流量中介”到“風(fēng)控服務(wù)商”。精準(zhǔn)營銷及數(shù)字化解決方案收入2025年暴增244%，從8,613萬增至3.98億，成為最大亮點(diǎn)。

盈利能力的持續(xù)改善

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，白鴿在線的收入從2023年的6.60億元持續(xù)增長(zhǎng)至2024年的9.14億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到12.27億元。毛利從5,205萬元穩(wěn)步提升至8,322萬元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到1.03億元。毛利率方面，2023年為7.9%，2024年改善至9.1%，2025年略有回調(diào)至8.4%。保險(xiǎn)交易服務(wù)毛利率持續(xù)改善，從9.1%提升至9.8%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到11.5%。

高毛利業(yè)務(wù)占比的提升，推動(dòng)公司整體盈利能力改善。保險(xiǎn)交易服務(wù)毛利率從9.1%提升至11.5%，驗(yàn)證了技術(shù)賦能對(duì)核心業(yè)務(wù)的提質(zhì)增效作用。

AI降本增效的“真金白銀”

白鴿在線的技術(shù)投入，正在轉(zhuǎn)化為可量化的經(jīng)營效率。新項(xiàng)目審批至首單簽發(fā)時(shí)效從2023年的33.1天大幅縮短至2025年的13.8天，效率提升58%。保單處理能力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，從人工處理升級(jí)為每秒100萬單。理賠響應(yīng)時(shí)間從傳統(tǒng)的1至3天壓縮至3分鐘內(nèi)，實(shí)現(xiàn)時(shí)效革命。產(chǎn)品定制周期從數(shù)月縮短至最快7天，實(shí)現(xiàn)敏捷迭代。

2024年，白鴿在線進(jìn)一步開發(fā)六個(gè)MaaS支持模型，通過交付模型及評(píng)估結(jié)果，協(xié)助合作伙伴作出智能化決策。公司約三分之一的雇員為研發(fā)人員，并與廈門大學(xué)、華僑大學(xué)等高校建立聯(lián)合技術(shù)研究院、研究生工作站及產(chǎn)研基地。

政策紅利釋放，科技保險(xiǎn)站上“新風(fēng)口”

白鴿在線的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型恰逢政策東風(fēng)。2026年3月，科技部、金融監(jiān)管總局等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)科技保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干意見》，從六大方面提出20項(xiàng)舉措，明確要求在人工智能、集成電路、量子科技等重點(diǎn)領(lǐng)域開發(fā)科技保險(xiǎn)專屬產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2025年我國科技保險(xiǎn)為科技創(chuàng)新提供保險(xiǎn)保障約8萬億元，保費(fèi)同比增長(zhǎng)44%，正從“有保障”邁向“高質(zhì)量”發(fā)展新階段。對(duì)白鴿在線而言，其以AI驅(qū)動(dòng)的風(fēng)控能力和場(chǎng)景險(xiǎn)定制經(jīng)驗(yàn)，與政策鼓勵(lì)的方向高度契合。政策的頂層設(shè)計(jì)不僅為白鴿在線打開了增量市場(chǎng)空間，更驗(yàn)證了其從“流量中介”向“科技服務(wù)商”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略前瞻性。

全球保險(xiǎn)科技浪潮，AI驅(qū)動(dòng)千億賽道重構(gòu)

從全球視角審視，白鴿在線錨定的“AI+保險(xiǎn)”賽道正迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年全球保險(xiǎn)科技市場(chǎng)規(guī)模約190.6億美元，預(yù)計(jì)到2034年將增長(zhǎng)至1327.1億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)24.1%。德勤在《2026年全球保險(xiǎn)行業(yè)展望》報(bào)告中指出，生成式AI與代理式AI已成為推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的核心動(dòng)力，頭部保險(xiǎn)公司已落地智能客服、核保助手及智能化理賠等應(yīng)用，欺詐檢測(cè)更是被列為未來12個(gè)月AI落地的重點(diǎn)領(lǐng)域。

IPO：從“場(chǎng)景險(xiǎn)龍頭”到“保險(xiǎn)AI基礎(chǔ)設(shè)施”

白鴿在線的戰(zhàn)略演進(jìn)路徑清晰可見。階段一為當(dāng)前，目標(biāo)是鞏固場(chǎng)景險(xiǎn)中介龍頭地位，通過九大生態(tài)圈深耕和80個(gè)場(chǎng)景覆蓋實(shí)現(xiàn)。階段二規(guī)劃在未來3年內(nèi)，目標(biāo)是成為保險(xiǎn)AI風(fēng)控基礎(chǔ)設(shè)施提供商，核心動(dòng)作是MaaS模型產(chǎn)品化和數(shù)據(jù)產(chǎn)品化。階段三展望5年以上，目標(biāo)是成為全球化數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案商，通過東南亞出海和海外研發(fā)中心建設(shè)實(shí)現(xiàn)

IPO募資用途明確：不斷加大研究及技術(shù)投入，包括數(shù)據(jù)收集、算法優(yōu)化及計(jì)算能力升級(jí)，持續(xù)投資大數(shù)據(jù)及AI領(lǐng)域。在輕松健康暴漲158%打開估值空間后，白鴿在線以“AI+保險(xiǎn)”的稀缺標(biāo)簽、中國第三方場(chǎng)景互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介第一的市場(chǎng)地位，以及清晰的“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)”轉(zhuǎn)型路徑，有望成為保險(xiǎn)科技賽道的下一個(gè)“爆款”。