“耐心資本”投向何方？險資最新調研透露布局信號

作為A股市場“耐心資本”的重要代表，險資的配置動向一直備受市場關注。第一季度是保險資金布局全年的關鍵窗口期，險資機構（包括保險公司和保險資管公司）的調研動向歷來被視為透視年度投資風向的重要指標。

3月23日，《每日經濟新聞》記者據同花順iFinD數據梳理后發現，今年年初至今，險資機構合計調研A股上市公司超1900次。從調研領域來看，險資主要關注工業機械、電子元件、電子設備和儀器、汽車零配件與設備、集成電路、西藥及金融等行業。

“險資調研背后遵循的是《保險資金運用管理辦法》中關于穩健性、安全性及資產負債匹配的核心原則。作為典型的長期負債型資金，險資的調研邏輯并非追求短期市場熱點，而是聚焦于符合國家戰略轉型、具備技術壁壘與穩定現金流預期的領域。”有業內人士分析稱，電子及半導體產業受益于國產替代與科技創新政策，醫藥行業則具備剛性需求屬性，汽車零配件契合新能源與智能化產業鏈的縱深發展。這種布局本質上是在低利率環境下，通過精選具備穿越周期能力的成長性行業，來實現長期收益覆蓋剛性負債成本的目標。

多家險資機構今年以來調研頻次已超50次

同花順iFinD數據顯示，截至3月23日18時30分，今年以來保險公司及保險資管公司調研A股上市公司已合計達1981次。

保險公司方面，專業養老險公司的平均調研次數高于普通人身險公司和財險公司，例如長江養老保險股份有限公司調研達78次、太平養老保險股份有限公司調研66次、平安養老保險股份有限公司調研54次；保險資管公司方面，泰康資產管理有限責任公司、華泰資產管理有限公司和新華資產管理股份有限公司調研頻次較高，分別為162次、129次和98次。

從險資機構調研的領域來看，險資主要關注工業機械、電子元件、電子設備和儀器、汽車零配件與設備、集成電路、西藥以及金融等行業。

對于險資的調研風格和偏好，中國城市發展研究院投資部副主任袁帥對《每日經濟新聞》記者表示，險資關注工業機械、電子元件、集成電路、西藥及金融等行業，反映了其作為“耐心資本”對科技自立自強與民生剛需的雙重錨定。

“在邏輯層面，工業與電子設備類行業處于全球產業鏈重構與國內產業升級的交匯點，具有較強的業績彈性與技術壁壘，符合險資對中長期成長價值的挖掘需求；金融與西藥行業則具備典型的防御屬性，前者提供穩定的分紅收益與估值修復空間，后者受老齡化背景下醫療消費剛性的支撐，能夠有效對沖宏觀經濟波動。”袁帥表示，從策略上看，險資正處于從傳統的“利差損”防御轉向“高質量資產增色”的過渡期，通過深入調研科創板與創業板，旨在尋找具備新質生產力特征的高性價比標的，以產業賦能的邏輯替代單純的二級市場博弈，從而在資產端構建起兼顧紅利收益與成長溢價的多元化組合。

北京市社會科學院副研究員王鵬對此持相同觀點。在他看來，險資密集調研工業、半導體及金融等領域，核心邏輯是“紅利墊底+科技進攻”。“金融、西藥等行業提供穩定現金流與高股息，用于對沖低利率環境下的負債成本；以集成電路、汽車零配件等代表的新興科技，既是國家戰略的重要方向，也是實現長期資產增值、獲取超額收益的關鍵所在。”

險資未來權益配置將沿“雙主線”展開

上述調研方向也契合了中國銀行保險資產管理業協會公布的《2026年銀行保險資產管理業資產配置展望》中的保險機構調查結果。

根據上述調查結果，“硬科技”依然是險資投資的主線。保險機構關注芯片半導體、國防軍工、AI（人工智能）算力、機器人、能源金屬、商業航天、高股息、醫藥生物與創新藥、企業出海與全球化等投資主題，認為企業盈利修復和流動性環境是影響A股市場的主要因素。資產配置上，多數保險機構計劃小幅增配A股。

對外經貿大學保險學院教授王國軍此前對《每日經濟新聞》記者分析表示，2026年保險資產配置動向較為清晰。2025年，保險資金在股票市場獲得了較高收益，其預期2026年A股市場將繼續向好。因此，股票和證券投資基金將是2026年最被保險資金看好的境內投資資產。

金融監管總局數據顯示，截至2025年底，保險公司資金運用余額合計38.5萬億元，較2024年末增長15.7%。其中，投向股票和基金的權益資金余額約5.7萬億元，較2024年末增長約39%。

對于險資未來的權益資產配置方向，廣東省社會政策研究會副秘書長高承遠認為，險資未來權益配置將沿“雙主線”展開：一是紅利防御線，銀行、公用事業、白電等高股息資產仍是壓艙石，提供穩定現金流與防御屬性；二是科技成長線，AI產業鏈（如算力、存儲、應用）、半導體設備與材料、創新藥、人形機器人、商業航天等領域是核心布局方向。此外，港股“特專科技”與醫藥生物IPO（首次公開募股）的基石投資、黃金等避險資產配置也受到重點關注。

“險資正通過‘股債基另類’多元工具構建全周期投融資體系，從單純財務投資向‘耐心資本+產業賦能’轉型，在支持實體經濟升級的同時獲取長期超額收益。”高承遠表示。