A股持續(xù)調(diào)整，銀行理財(cái)資金也在拋售？業(yè)內(nèi)：控回撤被動應(yīng)對，短期保持防御姿態(tài)

財(cái)聯(lián)社3月23日（記者 郭子碩）近期，全球避險(xiǎn)情緒升溫，A股市場波動加劇。持續(xù)調(diào)整之下，銀行理財(cái)資金的系列動作也被市場認(rèn)為是拋售壓力來源之一。

那么事實(shí)情況如何？財(cái)聯(lián)社記者采訪多家城商行、股份行及國有大行理財(cái)子公司了解到，當(dāng)前理財(cái)負(fù)債端整體穩(wěn)定，但資產(chǎn)端已經(jīng)有所動作。對于后市，多家機(jī)構(gòu)明確表示“等右側(cè)”，短期內(nèi)將繼續(xù)保持防御姿態(tài)。

固收+增量有限，存在贖回壓力但可控

多家受訪理財(cái)機(jī)構(gòu)向財(cái)聯(lián)社記者表示，當(dāng)前贖回壓力整體可控。一家城商行理財(cái)人士透露，當(dāng)前波動大的產(chǎn)品多為中長期鎖定。債券目前表現(xiàn)還好，波動不大，現(xiàn)金管理類和短期限固收產(chǎn)品贖回也可控。另一家城商行理財(cái)人士也表示：“目前贖回情況還可控。”

另一方面，雖然年內(nèi)理財(cái)資金在含權(quán)產(chǎn)品、“固收+”上的布局有所擴(kuò)張，但比例并沒有想象中那么高。某國有大行理財(cái)子相對從容，“我們對含權(quán)產(chǎn)品布局還是比較謹(jǐn)慎，整體贖回情況比較穩(wěn)定。”一位股份行理財(cái)人士也強(qiáng)調(diào)，“固收+”產(chǎn)品在總產(chǎn)品中比例不高，贖回壓力“還好”。

一位股份行理財(cái)子負(fù)責(zé)人向財(cái)聯(lián)社記者表示：“理財(cái)整體還是低波為主，今年增量確實(shí)主要來自‘固收+’，但‘固收+’的權(quán)益資產(chǎn)中樞也顯著低于基金的‘固收+’，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更加多元和分散，整體回撤和波動也小于基金，贖回壓力目前不大。”他進(jìn)一步指出，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大跌，對于理財(cái)整體是好事，“客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好更加往防御和低波動轉(zhuǎn)。”

資產(chǎn)端：繼續(xù)降倉位等右側(cè)信號

盡管負(fù)債端整體穩(wěn)定，但資產(chǎn)端已有動作。

前述城商行理財(cái)人士向記者透露，近期理財(cái)在“固收+”基金上的贖回動作，并非主動戰(zhàn)略調(diào)倉，而是“波動面前的敏感性反應(yīng)”。換言之，理財(cái)機(jī)構(gòu)并非看空后市而提前減倉，更多是在凈值回撤壓力下被動應(yīng)對，以控制產(chǎn)品回撤、避免觸發(fā)渠道投訴。

華創(chuàng)固收團(tuán)隊(duì)指出，近期股市調(diào)整，上周“固收+”基金持續(xù)凈贖回，周五贖回強(qiáng)度達(dá)2025年下半年以來最大。天風(fēng)固收團(tuán)隊(duì)也指出，超半數(shù)“固收+”基金在上周度凈值表現(xiàn)錄得今年以來的最大跌幅，“固收+”及混合類理財(cái)產(chǎn)品的兌付達(dá)標(biāo)率（較業(yè)績比較基準(zhǔn)下限）也降至今年以來的低位。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，天風(fēng)固收團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，考慮到“固收+”理財(cái)產(chǎn)品中以長期限的封閉式產(chǎn)品居多，理財(cái)面臨的來自負(fù)債端的贖回壓力或相對可控，但在穩(wěn)凈值壓力下，對“固收+”基金的贖回也相對較多。

對于接下來的布局，所有受訪機(jī)構(gòu)均持謹(jǐn)慎態(tài)度。“理財(cái)肯定是繼續(xù)降倉位等右側(cè)信號。”前述股份行人士明確表示，等待右側(cè)信號明確再進(jìn)場是更為穩(wěn)妥的選擇。這意味著，在市場真正企穩(wěn)之前，理財(cái)資金短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)保持防御姿態(tài)，守住固收基本盤，謹(jǐn)慎應(yīng)對含權(quán)波動。