募集規模不達標，多款銀行理財發行失敗！業內：產品要走出“千品一面”的困境

近期，華夏理財、浦銀理財、招銀理財等多家理財公司發布公告稱，新發行理財產品不成立，主要原因在于募集總金額未達下限。另據法詢理財網不完全統計，今年以來（截至目前）共有40只理財產品發行失敗，均為固定收益類產品，風險等級大多數為R2（中低風險）甚至R1（低風險）。

《每日經濟新聞》記者注意到，2025年，銀行理財市場存續規模不斷擴大。不過，今年以來，銀行新發理財產品頻繁因“募集規模不達標”而發行失敗。

理財公司應如何破解“因募集未達標產品不成立”的局面？在此背景下，考慮到居民短期內風險偏好依然較低，除了低風險理財產品，還有哪些較為穩健的“平替”？

40只理財產品發行失敗

3月19日，華夏理財發布公告，華夏理財合享固定收益類理財產品37號因募集總金額未達到產品說明書約定的發行規模下限，產品不成立。

根據同花順統計，3月份，華夏理財共有6只產品不成立，分別為“華夏理財合享固定收益類理財產品37號”“固定收益債權型封閉式理財產品1317號”“固定收益純債型封閉式理財產品354號”“悅安鑫固定收益純債型封閉式理財產品83號”“固定收益債權型封閉式理財產品1381號”“固定收益債權型封閉式理財產品1002號”。

據《每日經濟新聞》記者了解，上述6只產品均為封閉式凈值型固定收益類理財產品，風險等級以中低風險為主，整體偏穩健。在發行規模設定上，多只產品成立門檻均設為5000萬元，其中，“華夏理財固定收益債權型封閉式理財產品1381號”規模下限為500萬元。

而據法詢理財網不完全統計數據，今年以來共有40只理財產品發行失敗，均為固定收益類產品。

事實上，除華夏理財外，浦銀理財、招銀理財等也有理財產品發行失敗。比如，浦銀理財公告稱，公司于2026年3月4日發行浦銀理財企安悅公司專屬理財產品2603期，截至2026年3月10日認購期屆滿，因產品認購總金額未達產品說明書的發行規模下限，產品不成立；2月中旬，招銀理財發公告稱，旗下招睿嘉悅（科技成長）日開370天持有期1號固收增強理財計劃，原定募集期為2026年2月6日至2026年2月10日，根據實際募集情況，該理財計劃的最終募集規模未達到發行規模下限，根據相關約定，決定該理財計劃不成立。

銀行理財市場存續規模超30萬億元

《中國銀行業理財市場年度報告（2025年）》（以下簡稱《報告》）顯示，截至2025年末，銀行理財市場存續規模33.29萬億元，較年初增長11.15%，全年累計新發理財產品3.34萬只，募集資金76.33萬億元；持有理財產品的投資者數量達1.43億個，較年初增長14.37%；全年為投資者創造收益7303億元。

不過，2026年2月，全市場新發理財產品數量環比下降。普益標準數據顯示，今年2月，全市場共新發理財產品2018款，環比減少522款。其中，開放式產品397款，平均業績比較基準為1.85%；封閉式產品1621款，平均業績比較基準為2.35%。同期，理財公司新發產品1518款，環比減少376款，占全市場發行總量的75.22%。

上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛對記者表示，理財產品發行失敗還可能發生。在低利率的大環境下，缺乏清晰定位和差異化特色的產品將持續面臨出清壓力，這也是市場優勝劣汰的正常體現。

曾剛進一步表示，理財產品募集未達標主要有三方面原因。第一，收益率持續走低，產品吸引力大幅下滑，投資者認購意愿自然低迷；第二，理財產品高度同質化，難以形成有效需求。失敗產品絕大多數為封閉式固收類，底層資產清一色是債券和同業存單，投資者面對的不是差異化選擇，而是簡單的收益率比拼，被市場分流在所難免；第三，供需結構錯配，矛盾長期未能彌合。

在素喜智研高級研究員蘇筱芮看來，因募集規模未達成立下限而發行失敗的產品，具有一些共性。蘇筱芮對記者表示，這些共性包括屬于固定收益類、風險等級為中低、封閉式凈值型等。

“此類募集失敗的理財產品，主要目標客群是風險偏好較低的穩健型投資者，其核心訴求是保本與穩定收益，而非追求高回報。募集失敗是供給端、需求端、渠道端與外部環境多重因素疊加的結果。就供給端看，產品同質化程度較高，而需求側流動性偏好上升，但此類產品的業績基準對市場的吸引力不夠。”蘇筱芮補充道，后續理財產品發行失敗的現象，可能會成為常態。

理財公司如何破局？

那么，理財公司要如何破解“因募集未達標產品不成立”的局面？在曾剛看來，要從產品重構、運營邏輯、投資者信任三方面做努力。

“產品層面的重構，要走出‘千品一面’的困境，就必須順應投資者對流動性的偏好，加大開放式、短持有期產品的供給。”曾剛對《每日經濟新聞》記者表示，要適度引入權益、黃金、REITs（不動產投資信托基金）等多元資產，豐富“固收+”策略，讓產品真正具備差異化競爭力。2026年“固收+”策略產品規模同比增長已超七成，印證了這一方向的市場認可度。

“其次是運營邏輯的轉變，理財產品要告別規模導向，回歸價值創造。”曾剛指出，若產品發行前研判募集規模難以達標，應主動終止而非盲目推進，集中資源打造少而精的標桿產品，比勉強維持一只運轉不佳的產品更有戰略價值。

最后一步則是重建投資者信任。“凈值化時代，專業的風險溝通和透明的信息披露，是留住客戶的關鍵。”在曾剛看來，幫助投資者真正理解“低風險不等于保本”，在市場震蕩中建立長效陪伴機制，才能在存量博弈中守住規模、贏得口碑。

蘇筱芮則從資產配置和渠道拓展等方向提出了其看法：理財公司一方面可強化資產配置，從“固收為主”向“多元均衡”發展，對權益類資產實施增配，另一方面也可強化渠道拓展與理財全生命周期服務體系，憑借專業投研能力與可靠的客戶陪伴能力來促進資金留存、提升客戶黏性。

穩健的“平替”還有哪些？

考慮到居民短期內風險偏好依然較低，除了低風險的理財產品，還有哪些較為穩健的“平替”？對此，記者梳理發現，當前，在具備穩健優勢的同時，儲蓄國債、分紅險等產品還具有各自的特色，因而受到不少投資者青睞。

●儲蓄國債：變現靈活，可質押或提前兌取

3月10日，2026年首批儲蓄國債（憑證式）發售。當天，多家銀行網點再現額度“秒光”情形。具體來看，今年以來的國債最大發行額均為150億元，3年期票面年利率為1.63%，5年期票面年利率為1.7%。

若在幾年前，這樣的收益水平或許并不起眼，但隨著利率下行，當前國有大行整存整取3年期、5年期掛牌利率僅分別為1.25%、1.3%，對比之下，儲蓄國債收益更有優勢。

此外，儲蓄國債的另一個優勢在于變現靈活，流動性較好。

據記者了解，當投資者需要貸款時，可用儲蓄國債作為質押物，到原購買銀行質押貸款。不僅如此，儲蓄國債也可在持有期內提前兌取，按實際持有時間和相對應的分檔利率計付利息。

●分紅險：“保底+浮動”雙重收益優勢，適合長期持有

近期，記者走訪銀行發現，預定利率1.75%的分紅險成為各家銀行主推的拳頭產品，主要包括分紅型年金保險、分紅型終身壽險等。

分紅險，即保單提供保證利率，在此基礎上，保險公司根據實際經營情況向投保人分配可分配盈余，形成浮動分紅。憑借“保底+浮動”的雙重收益優勢，分紅險在當前低利率環境下頗具吸引力。

據國信證券經濟研究所金融團隊分析，分紅險在當前市場環境下展現出三重吸引力：首先，其保證利率提供了類似存款的安全墊，契合居民對本金安全的深切訴求；其次，浮動分紅部分與保險公司投資業績掛鉤，在利率下行周期中，險資可通過長期配置獲取優于銀行存款的收益潛力，滿足居民對適度收益增長的渴望；第三，分紅險通常具有較長的保險期間，有助于引導資金進行長期規劃，緩解金融市場因資金短期快進快出引發的波動。此外，部分產品還提供保單貸款等功能，在一定程度上兼顧流動性需求。

據記者了解，當前，分紅險保底利率多為1.75%，加上分紅部分后的演示利率可達3%以上。

●券商渠道：逆回購期限靈活

除了銀行代銷的理財產品外，券商渠道也有一些穩健產品可供選擇，如國債逆回購。

國債逆回購本質是一種短期貸款，簡單來說，就是投資者通過證券交易所出借資金，獲得固定的利息收益，而借款方用國債作抵押，到期還本付息。

其優勢在于以國債為抵押，受證券交易所監管，同時國債逆回購收益率一般遠高于同期銀行存款利率水平，且期限多樣，如1天到182天期，投資者可以根據資金閑置時間選擇借出天數。

通常在月末、季末、年末及節假日前，資金需求旺盛，利率往往沖高，是參與國債逆回購的黃金時期。需要注意的是，國債逆回購中途無法提前購回，到期后本金和利息自動返還到投資者賬戶。