直擊華潤啤酒業績會：新帥趙春武“力挺”白酒業務，將重啟部分地方啤酒品牌

本文來源：時代財經 作者：林心林

龍頭華潤啤酒還在探索第二增長曲線。

3月23日，華潤啤酒（00291.HK）公布2025年業績，期內實現營業額379.85億元，同比下降0.76%；公司股東應占溢利為33.71億元，同比減少28.87%。華潤啤酒宣布2025年每股派息人民幣1.021元，同比提升34.3%。

受白酒業務商譽減值影響，2025年華潤啤酒的盈利額創下近五年新低。

業績會現場，上任不到一年的董事會主席趙春武為白酒業務“站臺”，稱“對于白酒堅定長期主義的信心?！壁w春武直言，華潤布局白酒不過三年，此時就質疑甚至考量是否應該調整戰略，顯然為時過早。

華潤啤酒業績會，董事會主席趙春武發言

啤酒銷量止跌，重啟部分地方品牌

過去一年，華潤啤酒的核心管理團隊完成更替，新的團隊已走上臺前執掌帥印。

“今天在座的四位中，過去參加過發布會的就我跟梁偉強（公司秘書），其他高管都是新加入的，外界也特別關注我們對于戰略有什么調整?！壁w春武在業績會上說道。

去年9月3日，趙春武由華潤啤酒總裁調任為董事會主席；10月，金漢權接任總裁，原華潤萬家CFO陽紅霞獲委任為公司首席財務官，兩者都是出自華潤系。

擺在華潤啤酒新團隊面前的，是行業進入存縮量波動、競爭持續升級、即飲渠道不斷萎縮等的多重現實挑戰。

2025年，華潤啤酒守住了“追求增長”的目標，全年實現啤酒銷量約1103萬千升，同比增長1.4%。

其中，高端啤酒產品持續增長。據業績會披露，2025年華潤啤酒次高及以上啤酒銷量同比中至高單位數增長，占整體銷量接近25%；而普高檔及以上啤酒銷量同比增長接近10%。

對于次高端市場，趙春武給出了積極判斷，稱未來五年這一市場仍將保持增長勢頭。其指出，受宏觀經濟和消費環境變化影響，當前“高端化”雖不再是熱門敘事，但在啤酒行業，公司及同行的高端化產品銷售依舊持續增長。

面對啤酒行業整體增長放緩的局面，這家本土啤酒巨頭依然看好行業發展潛力。趙春武強調，啤酒作為低酒精度的產品特性擁有獨特價值，公司對行業未來發展保持謹慎樂觀。

值得關注的是，過去一年，華潤啤酒將此前收購的部分區域品牌重新推向市場，包括浙江杭州的西湖啤酒與貴州的黃果樹瀑布啤酒。

趙春武坦言，過去雪花啤酒從沈陽起步邁向全國化布局的過程中，在并購整合階段整合了許多地方啤酒品牌；隨著全國統一推行雪花品牌戰略后，這些地方品牌也逐步淡出市場。

而在完成全國品牌布局后，趙春武認為，隨著消費升級以及消費者對于產品多元化需求，如今華潤啤酒需要有一些差異化的品牌來補充布局。

“品牌庫中（儲備了）成百上千個品牌，當前實際推出的僅為其中少數，而且都是具備獨特IP價值與地域文化特征的品牌，包括鴨綠江、海拉爾等?！辈贿^其強調，這些翻新品牌定位一般在次高及以上，不會走大眾定位路線。

業績會上，管理層也透露了國際化布局。過往，華潤啤酒借助與全球啤酒集團喜力的合作，負責喜力品牌在中國市場的銷售；如今，華潤啤酒則計劃依托喜力的全球渠道網絡，探索海外市場。

“我們會在十五五期間（2026-2030年）做好國際化的布局準備?！壁w春武稱，隨著國內市場趨于飽和，華潤啤酒正積極推進國際化布局。其透露，目前規劃三步走，即依托喜力渠道完成布局，聚焦與中國文化友好的國家重點突破，以及通過合作降低風險。

白酒計提28億元，但“調整戰略為時過早”

布局近三年的白酒業務，仍是業績會上的焦點。

2023年1月10日，華潤啤酒完成金沙酒業55.19%股權轉讓的交割，正式成為金沙酒業的控股股東。但在近兩年白酒行業降溫調整之下，金沙酒業尤其旗下高端品牌“摘要酒”面臨去庫存與價格倒掛難題。

華潤啤酒的白酒業務主要由金沙酒業貢獻。財報顯示，2025年，白酒業務于2025年營業額為14.96億元，較2024年21.49億元下跌近三成。

白酒業務的乏力，進一步影響到華潤啤酒的盈利情況。財報披露，此次溢利減少主要由于報告期內對因收購白酒業務所產生的商譽計提減值28.77億元。

若扣除商譽減值、產能優化所產生的固定資產減值和相關費用，華潤啤酒去年未計利息、稅項、折舊及攤銷前股東應占溢利為57.24億元，同比增長兩位數。

更為重要的是，此次減值是否意味著一次性出清？對此，趙春武直言，去年對白酒業務進行商譽減值，是充分地考慮到宏觀經濟、白酒行業周期等因素所得出的結論數值?！皽p值不是由我們設計和控制的，它是出于財務審慎原則要求，每年都要做壓力測試。”

在大幅計提減值28億元后，這家啤企如何審視及推進白酒業務成為關鍵。

布局白酒業務是前掌舵者侯孝海在任期間推出的舉措。對于當前白酒業務發展，趙春武并不避諱“檢討”這一布局的得失，“現在來看，我們白酒業務確實碰到了未曾遇到的困難，碰到了行業劇烈震蕩的變局?！贝送?，啤白融合效果亦未達預期。

但在業績會現場，趙春武還是為白酒業務站臺撐腰?！爸袊【剖袌鲆堰M入震蕩調整期，對于華潤啤酒來說，需要繼續保持增長，就要有第二增長曲線。”在其看來，白酒行業體量及容錯空間很大。

因此，盡管目前碰到了白酒行業震蕩，但趙春武直言，相對葡萄酒、威士忌等其他酒精飲料來說，白酒行業仍是一個較好的選擇?！澳憧梢圆蛔?、不選，當然不會犯錯，但對于企業發展來說，你什么都不做，可能就不知不覺被時代拋棄了。”

趙春武感慨，不能因為這個行業波動質疑當時的戰略方向，對白酒仍堅定長期主義的信心，重整旗鼓再出發。

如何真正走出白酒整合困局，是新管理團隊們亟需解決的現實考題。