大幅溢價！午后臨時停牌

來源：21世紀經(jīng)濟報道

3月23日，多只油氣類ETF漲停后集體發(fā)布公告，宣布次日停牌1小時。3月24日10:30復牌，依舊難擋資金追捧，標普油氣ETF富國早盤大漲近7%，領(lǐng)跑全市場ETF；標普油氣ETF嘉實早盤漲幅也超過5%。

此外，深交所今日午間發(fā)布公 告稱，嘉實原油證券投資基金（QDII-LOF）（基金簡稱：嘉實原油LOF，基金代碼：160723）、易方達原油證券投資基金（QDII）（基金簡稱：原油LOF易方達，基金代碼：161129 ）因今日二級市場交易價格溢價幅度未回落，根據(jù)嘉實基金管理有限公司、易方達基金管理有限公司申請和深交所所有 關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，于2026年3月24日下午開市起至收市實施臨時停牌。

業(yè)內(nèi)人士認為，油氣類ETF的強勢上漲，核心驅(qū)動力來自地緣沖突持續(xù)發(fā)酵與資金集中涌入。但同時，油氣類ETF高溢價、高波動、高博弈的特征已較為突出。如果地緣沖突進一步升級，油價或持續(xù)處于高位；但若地緣局勢出現(xiàn)緩和信號或油價沖高回落，相關(guān)產(chǎn)品可能會面臨快速回調(diào)的壓力。

資金涌入油氣類ETF

3月23日，部分油氣類ETF在當日漲停后快速發(fā)布停牌公告。

實際上，在地緣政治沖突爆發(fā)后，油氣類ETF價格便呈現(xiàn)出大開大合的走勢，吸引了大量資金的關(guān)注，相關(guān)產(chǎn)品也屢次停牌。Choice數(shù)據(jù)顯示，3月以來，部分油氣類ETF的漲幅已經(jīng)超過40%。

以標普油氣ETF富國為例，3月以來，由于較高的風險溢價，該基金已陸續(xù)發(fā)布了約10次臨時停牌公告。即便如此，截至3月24日午間收盤，其溢價率依然在33%左右。

資金涌入是這類產(chǎn)品溢價居高不下的主要原因。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，3月以來油氣、石油類ETF獲得資金的青睞，合計被凈申購近52億份。其中，國泰中證油氣產(chǎn)業(yè)ETF、鵬華國證石油天然氣ETF被凈申購逾10億份。

同時，多只油氣類ETF的成交量顯著放大，尤其是標普油氣ETF嘉實、標普油氣ETF富國。兩者3月以來的成交量分別約為538億元、428億元。

油氣類ETF的機遇與風險

對于部分油氣類ETF的近日上漲，宏利基金分析認為，當前地緣沖突持續(xù)升級推升美國通脹預期，聯(lián)邦公開市場委員會會議（FOMC）釋放謹慎鷹派信號，全球市場不確定性顯著加大。目前，大宗商品市場供給端擾動仍存，原油、液化天然氣等品種受地緣政治影響走勢偏強。

“在宏觀層面的不確定性下，油氣板塊兼具避險屬性與高股息優(yōu)勢，增量資金持續(xù)涌入油氣ETF，大額申購推升規(guī)模與流動性，二級市場溢價走高，形成資金與行情的正向循環(huán)。”

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日發(fā)稿，WTI原油期貨價格盤中一度沖高至92美元/桶，隨后有所回落，漲幅達到3.77%。

滬上某基金經(jīng)理告訴上證報記者，高企的油價正在逐步加大全球經(jīng)濟衰退的風險，這可能對原油的需求端帶來負面沖擊。因此，雖然短期來看，油價仍將在高位波動一段時間，但未來如果地緣沖突緩和，供給端擴產(chǎn)疊加經(jīng)濟放緩帶來的需求端收縮，油價反而有可能回落至較沖突前更低的位置。

相反，他表示，如果沖突進一步升級，石油和天然氣設(shè)施遭到嚴重打擊，則有可能加劇全球的能源緊張，油價可能長期維持高位。

不同種類油氣ETF為何表現(xiàn)不一

對于不同油氣類基金近期的漲幅不一，格上基金研究員畢夢姌對上證報記者表示，根本原因在于底層跟蹤標的本質(zhì)不同。市場上油氣基金分為三類，跟蹤A股油氣開采指數(shù)、跟蹤海外油氣股票指數(shù)、跟蹤國際原油期貨，收益驅(qū)動完全不同，彈性差距天然存在。

另外，她表示，上游勘探開采企業(yè)直接受益于油價上漲，彈性最大；煉化與化工板塊以原油為成本，油價上漲會擠壓利潤，漲幅偏弱甚至滯漲；部分QDII油氣類基金因外匯額度緊張，會出現(xiàn)場內(nèi)長期的高溢價。

畢夢姌建議，投資者可按需求選品，不要盲目跟風。如果想單純博弈油價短期波動，可選擇原油期貨LOF；長期配置高股息油氣資產(chǎn)，選擇海外油氣類ETF；只想?yún)⑴cA股市場，可選擇國內(nèi)油氣開采類ETF。另外，大宗商品波動劇烈，地緣驅(qū)動行情反轉(zhuǎn)快，建議投資者分批布局、設(shè)置明確止盈線，在不重倉的情況下長期持有。

作者： 朱妍