春寒料峭！全球股市經歷恐慌3月，反彈何時到來

全球股市連跌三周，創下近一年最差表現。歐美市場紛紛創出年內新低，能源價格飆升引發的通脹擔憂，讓美國國債這類傳統避險資產也遭遇拋售，收益率大幅上行。就連黃金都沒能提供庇護，金價周五尾盤一度跌破4500美元關口。

投資者都在等一個信號：這波動蕩，到底什么時候是個頭？

德意志銀行策略師吉姆·里德翻了一遍歷史數據，發現一個有意思的規律：市場往往在危機爆發約三周后觸底。他統計了標普500指數在30次重大地緣政治事件后的表現，發現平均最低點出現在初始沖擊發生約三周后。而我們現在，正接近這個時間窗口。

從歷史數據看，歷次事件中后續出現的最大回撤低點，中位數約為-6%，平均值約為-8%。從更長期來看，中位數回報會在第34天（也就是事件發生后不到七周）恢復至沖擊前水平，平均回報屆時也接近完全收復失地。

獨立投資研究機構Variant Perception的看法也差不多，認為市場情緒即將迎來轉變，未來幾天將是美伊沖突不確定性見頂的時刻。

近期部分市場的交易已經陷入混亂，這是一些交易者被迫平倉的信號。

有個非常簡單的判斷邏輯：當黃金與股票同步暴跌時，通常意味著追加保證金或強制平倉式的行為正在發生。我們正處于戰術性清算的階段。投資者還因為短期利率大幅飆升而感到恐慌——市場已從押注今年會多次降息，轉向定價加息的可能性。

這一切都與美伊沖突的擴散和升級同步發生。本周中東油氣設施遭轟炸，卡塔爾大幅關停天然氣生產，意味著最糟糕的情景已開始成為現實。關鍵能源設施遭受重創，霍爾木茲海峽航運量驟降，這些在三周前都難以想象的事，如今卻都已成為現實。

對投資者而言，未來油價走勢對風險資產企穩有著重要影響。

美國銀行策略師邁克爾·哈特尼特表示，市場尚未徹底投降，但已越來越接近這一節點。他給出了一個明確的信號：當全球88%的股指同時跌破50日和200日移動均線時，才是增加風險敞口的最佳信號。

目前標普500指數已觸及該水平，但全球市場還需再下跌3%至5%，才能觸發這一重大買入機會。

另一個買入時機的信號，是投資者投資組合中的現金配置比例升至5%。美國銀行3月基金經理調查顯示，該比例已從2026年低點3.2%升至4.2%，達到5%的門檻并不遙遠。

油價飆升正導致市場損失不斷擴大——受美伊沖突及中東地區能源設施遭襲影響，布倫特原油期貨年內漲幅已達三分之二。

哈特尼特認為，11月即將到來的中期選舉，可能會促使特朗普總統盡快尋求局勢緩和。這也是美國銀行核心投資建議的主要依據：在美元指數高于100時做空；在30年期美債收益率觸及5%時做多；若標普500指數跌破6600點則做多。

不過，若沖突結束后特朗普支持率仍無回升，美股夏季或難創新高。

本月加速的市場回調，實際上始于去年10月——當時美聯儲開始降息，而股市正處于高位。哈特尼特表示：“大幅回調的結束，往往是領跌板塊超賣觸底之時。”這一現象正發生在比特幣、軟件板塊以及“美股七巨頭”身上。此前被過度做多的黃金、貴金屬、半導體板塊和新興市場也已出現痛苦的投降式拋售。

哈特尼特團隊認為，一旦市場確信油價將永久回落至100美元以下，投資者再重新增加風險敞口會安全得多。

哈特尼特還列舉了未來5年的三大核心投資主題：

第一，大宗商品牛市正從黃金向金屬、能源板塊擴散。掌控芯片、稀土、礦產及石油等戰略資源的國家將占據顯著優勢。

第二，投資者將更青睞國際股市與美國中盤股，而非杠桿過高的美國大盤股。

第三，建議配置逆向消費股——這類股票可能受益于旨在惠及低收入選民的政策。

這波暴跌，你扛住了嗎？