計劃募資不超過70億！*ST松發手握千億訂單，“資本大佬”陳建華豪賭綠色船舶制造

本文來源：時代財經 作者：周立

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從昔日資不抵債的陶瓷企業，到如今手握千億訂單的船舶制造新貴，在“資本大佬”陳建華的掌舵之下，*ST松發（603268.SH；又稱“松發股份”）再度加碼船舶行業。

3月24日晚間，*ST松發發布《2026年度向特定對象發行股票募集說明書（申報稿）》（以下簡稱“募集說明書”），擬向不超過35名特定對象發行股票，募集資金總額不超過70億元。

這筆巨資將全部投向船舶制造產能擴張——如投資綠色智能高端船舶制造一體化、恒力造船綠色船舶制造曲組配套升級項目、綠色高端船舶制造項目配套3號-6號碼頭項目，項目合計投資135.09億元。

*ST松發表示，對于上述定增，上交所決定予以受理并依法進行審核?！氨敬伟l行尚需通過上交所審核，并獲得中國證監會同意注冊的決定后方可實施，最終能否獲批存在不確定性?！?/p>

此次大規模定增，是公司轉型后的關鍵一步。其背后，是一場堪稱“點石成金”的資產重組。

2018年，陳建華、范紅衛夫婦以其掌舵的恒力集團有限公司（下稱“恒力集團”）為載體，斥資超8億元成功入主松發股份。彼時，松發股份解釋稱，陳建華的入主有助于“增強公司的核心競爭力，提高公司的持續盈利能力”。

但事實上，松發股份營收自2019年開始連續5年下滑，歸母凈利潤更是自2021年開始連虧4年。在此期間，2023年6月，松發股份籌劃收購安徽利維能控股權的資本運作，以望進軍鋰電行業，但這一重大資產重組事項最終以失敗告終。

轉機出現在2025年，陳建華將旗下的恒力重工100%股權注入上市公司，戰略性退出陶瓷行業，全面轉型船舶及高端裝備制造，這也成為*ST松發扭虧為盈的關鍵。

3月9日，*ST松發披露重組后首份年報，2025年實現營業收入216.39億元，同比增長274.95%；歸母凈利潤為26.55億元，同比增長1083.05%，時隔4年首次扭虧為盈。

其中，重組注入的恒力重工業績表現尤其亮眼。 2025年，恒力重工實現扣非歸母凈利潤25.79億元，超額完成當年11.27億元的業績承諾。根據此前簽署的《業績補償協議》，恒力重工承諾2025年至2027年累計扣非凈利潤不低于48億元，這意味著首年便完成了三年目標總額的半數以上。

業績暴增的背后，是強勁的訂單獲取能力。

*ST松發的募集說明書中提到，公司產品獲國內外知名航運公司一致認可，在手訂單呈爆發式增長，訂單金額超千億元人民幣，2025年公司實現新接訂單115艘。根據Clarksons（克拉克森）和國際船舶網的報告，2025年公司新簽訂單量位居中國第二、全球第二。

進入2026年，這一勢頭有增無減。據時代財經不完全統計，截至目前，*ST松發年內已公布新船訂單77艘，合同總金額折合人民幣超498.86億元。其中，超大型油輪（VLCC）表現尤為突出——2026年接單量占全球市場份額超80%，大幅領先韓國競爭對手，訂單全部來自Seatankers、Dynacom、EPS等國際知名船東。

海量的訂單也催生了巨大的產能擴張需求，這也正是*ST松發拋出巨額定增計劃的原因。

*ST松發在募集說明書中提到，本次定增將進一步優化公司財務結構，增強資本實力，降低公司財務風險，同時募投項目的建設實施將大幅提升公司在手訂單履約保障能力，確保在手訂單按期高質量交付，增強公司接單能力，保障公司業績長期穩定增長。

值得注意的是，這已是公司近一年內第二次大規模募資。 2025年8月，*ST松發曾募集配套資金39.32億元，用于綠色高端裝備制造項目和國際化船舶研發設計中心建設。

然而，伴隨高速擴張而來的是債務的快速攀升。

截至2025年末，*ST松發賬面貨幣資金72.15億元，而短期借款、長期借款分別為58.87億元、36.44億元，同比增長220.35%、142.53%。與此同時，公司2025年末資產負債率為80.86%，雖同比下滑，但仍處較高水平。

公司在年報中坦陳，造船行業由于船舶造價較高，建造周期較長，船東一般采用分期預付建造款的方式，因此船舶建造企業的負債主要包括合同負債等項目，資產負債率普遍較高，存在一定的償債風險。

值得一提的是，在這輪轉型與擴張中，機構投資者的關注度持續升溫。2025年年報披露的股東結構顯示，全國社?；?03組合現身*ST松發前十大流通股東，巴萊克銀行有限公司、法國巴黎銀行則在去年第四季度新進成為前十大流通股東。

二級市場上，自置入恒力重工資產后，*ST松發股價持續走高。截至3月25日，公司股價報收120.65元/股，總市值達1171億元，較提出重組前（彼時市值17.51億元）暴漲逾千億元。

從一家瀕臨退市的陶瓷企業，到千億市值的造船新貴，陳建華、范紅衛夫婦完成了一場華麗的資本逆襲。如今站在新的起點上，*ST松發能否憑借70億定增順利擴產，將海量訂單轉化為持續盈利，同時化解高負債壓力，將是市場下一步關注的焦點。