新寶股份(002705)深度投資分析報告

一、核心基本面介紹

新寶股份是全球西式小家電ODM絕對龍頭，國內小家電出口標桿企業，主營業務為小家電產品的設計研發、生產與銷售，核心產品覆蓋廚房電器（營收占比67.69%）、家居電器、個護美容電器、母嬰電器、寵物電器等全品類小家電，以ODM出口業務為基本盤，同時培育了摩飛、東菱、百勝圖三大自主品牌，形成“海外ODM+國內自有品牌”雙輪驅動格局。

2025年業績快報顯示，公司全年實現營業總收入161.92億元，同比下滑3.74%；實現歸母凈利潤10.02億元，同比下滑4.85%；扣非歸母凈利潤9.76億元，同比下滑9.95%。業績階段性承壓主要受海外需求疲軟、印尼新產能爬坡成本增加、匯兌收益減少等因素影響，但整體經營韌性顯著，核心盈利指標優于小家電出口行業平均水平。

二、行業排名與行業地位

1. 行業分類與排名：公司歸屬申萬行業分類-家用電器-小家電-廚房小家電賽道，截至2026年3月，小家電行業人氣排名第7位，超過行業內70%的上市公司；營收、歸母凈利潤規模穩居行業頭部梯隊，出口規模連續多年位居國內西式小家電行業第一。

2. 核心行業地位：

   1. 全球最大的西式小家電ODM服務商之一，是飛利浦、博世、松下等全球頭部消費品牌的核心供應鏈合作伙伴，電熱水壺、咖啡機、多士爐等核心產品出口量長期穩居國內首位，在全球小家電供應鏈體系中具備不可替代的產能、研發與交付優勢。

   2. 國內小家電出海標桿企業，全球化產能布局持續完善，印尼二期制造基地已于2026年正式投產，有效對沖關稅政策擾動，進一步強化海外市場競爭力。

   3. 國內創意小家電賽道先行者，旗下摩飛品牌開創了國內網紅創意小家電品類，東菱、百勝圖分別在性價比小家電、高端商用咖啡機賽道形成穩定規模，自主品牌成為公司第二增長曲線。

• 泡泡瑪特IP代工概念：為泡泡瑪特4月發售的IP衍生小家電核心代工方，已進入大規模備貨階段，品類覆蓋電水壺、咖啡機、電動牙刷等，采用“IP設計+OEM生產”模式，打開潮玩家電新賽道，是本次漲停的核心催化。

• 機器人概念：2024年末在深圳成立研究院，專注人工智能等前沿技術在小型消費電器領域的應用，布局智能服務機器人相關產品研發。

• 海外產能投產概念：印尼二期制造基地正式投產，全球化布局落地，長期盈利增長空間打開。

小紅書概念、中俄貿易概念、寵物經濟、小米概念、貶值受益（出口業務占比高，人民幣貶值直接利好業績）、智能家居、電商概念、嬰童概念，具備消費復蘇+出口鏈+新興題材的多重屬性，板塊聯動性強，資金關注度高。

四、管理層資本動作與市值管理跡象 1. 增減持情況

公司控股股東廣東東菱凱琴集團于2025年4月披露增持計劃，擬以3000萬元-5000萬元自有資金增持公司股份，該增持計劃已于2025年6月完成實施，彰顯控股股東對公司長期發展前景的信心。截至2026年3月，公司無控股股東、實控人、核心高管的減持計劃披露，無大額減持行為，管理層持股穩定。

2. 定增與股權質押

• 定增與重組：2026年以來無新增定增、重大資產重組、分拆上市等重大資本運作公告，無股權融資計劃披露。

• 股權質押：截至2026年2月27日，公司質押總股數2850萬股，質押總比例3.51%，僅1筆質押，質押比例極低，遠低于A股市場平均質押水平，無股權平倉風險，控股股東股權結構穩定。

1. 股份回購：2025年公司完成8000萬元-1億元的股份回購，回購價格不超過22元/股，回購股份用于實施股權激勵計劃及員工持股計劃，具備明確的市值維護與長期激勵動作。

2. 業績與情緒維穩：2026年3月披露2025年業績快報后，公司同步披露全球化產能落地、品類拓展等積極經營信息，國信證券、長江證券、申萬宏源等多家機構同步發布研報維持買入評級，有效穩定市場情緒；截至2026年3月，公司未披露業績下修公告，機構普遍預測2026年歸母凈利潤同比回升12%-26%，盈利預期邊際改善，間接形成股價維穩效應。

3. 暫無上調業績指引、兜底式增持等強維穩公告，無違規市值管理跡象。

結論：2025年年報披露后，公司無任何ST風險，完全不觸及深交所退市風險警示與其他風險警示的觸發條件。

核心判定依據：

根據深交所《股票上市規則》，ST風險（退市風險警示）的核心觸發條件為：①最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元；②最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值；③財務會計報告被出具無法表示意見或否定意見的審計報告等。

1. 公司2025年業績快報顯示，全年營收161.92億元，歸母凈利潤10.02億元，營收規模與盈利水平完全不觸及財務類退市指標；

2. 截至2025年三季度末，公司期末凈資產85.87億元，資產負債率44.43%，財務狀況健康，無資不抵債風險；

3. 公司上市以來財務報告均被出具標準無保留意見審計報告，無財務造假、內控失效等違規情形，無規范類退市風險。

截至2026年3月26日，申萬小家電行業PE(TTM)行業均值為22.87倍，PB行業均值為3.12倍；行業頭部可比公司估值中樞為：蘇泊爾PE(TTM)17.04倍、小熊電器17.70倍、萊克電氣17.54倍。

2. 公司當前估值水平

當前收盤價14.77元，對應PE(TTM)10.81倍，動態PE10.70倍，PB僅1.41倍，顯著低于行業均值和可比公司估值水平，處于自身歷史估值15%分位以下的絕對低位區間，同時股息率(TTM)4.03%，具備的估值安全邊際。

3. 合理估值區間測算

• PE估值法（核心）：參考行業可比公司估值中樞，考慮公司出口龍頭地位、盈利穩定性與成長性，給予公司2026年合理PE(TTM)16倍（行業中樞折價，兼顧安全邊際與成長性）。機構一致預測2026年公司歸母凈利潤11.27億元，對應合理總市值180.32億元，對應合理股價22.21元/股。

• PB估值法（輔助）：參考行業PB均值3.12倍，公司每股凈資產10.46元，保守給予2倍PB（對應行業均值64%折價），對應合理股價20.92元/股。

綜合合理估值區間：21.0-22.0元/股，對應總市值170.5-178.6億元，當前股價較合理估值中樞存在超40%的上行空間

七、投資價值判定

具備中長期投資價值，同時具備短線題材博弈價值。

核心判定依據：

1. 估值端：PE、PB均處于小家電行業絕對低位，較行業均值和自身歷史中樞存在顯著修復空間，4.03%的股息率具備強防御屬性，下行風險可控，安全邊際拉滿。

2. 基本面端：全球小家電ODM龍頭地位穩固，印尼產能投產打開長期增長空間，品類拓展至電動工具、商業設備、寵物電器等新賽道，第二增長曲線逐步成型；2026年海外需求有望隨低基數效應、歐美消費復蘇迎來拐點，疊加匯率利好，盈利端邊際改善預期明確。

3. 題材與資金端：泡泡瑪特IP代工合作落地，打開國內潮玩家電新賽道，短期催化強勁，3月26日放量漲停，主力資金凈流入1.53億元，封單結構健康，技術面MACD形成金叉，股價突破短期均線壓力，上行趨勢初步確立，資金關注度顯著提升。

風險提示：本分析基于2026年3月26日公開數據，不構成任何投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

一年一倍者眾，三年一倍者寡。

努力追尋一條：成熟、穩健、低回撤、可持續、可傳家的投資之道，穿越牛熊，穿越周期。

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