營收利潤均雙位數高增，上美彰顯增長韌性

3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度業績報告。

在美妝行業競爭加劇的大環境下，公司逆勢實現營業收入與凈利潤的雙大幅增長，多品牌矩陣、科研創新及全渠道運營的協同效應持續釋放，以亮眼業績印證了其作為國貨美妝頭部企業的戰略前瞻性與可持續增長韌性。

財報核心數據顯示：2025年上美股份實現營業收入91.78億元，同比增長35.1%；歸屬母公司凈利潤11.54億元，同比增長43.7%；毛利潤達70.15億元，毛利率同比提升1.21個百分點至76.43%。在行業整體增速放緩的背景下，公司營收、利潤、毛利率的三重提升，凸顯了其在經營效率與規模效應上的雙重突破，高質量發展態勢清晰顯現。

與此同時，當前市場動態顯示上美股份處于歷史估值低位，具備顯著投資吸引力。按最新收盤價計算，公司2025年對應PE僅約19倍，2026年Wind一致預期PE降至15倍，在業績高增支撐下估值性價比突出。這種短期估值低位與長期增長潛力的錯配，為投資者提供了優質的建倉/加倉窗口。

增長引擎驅動：多品牌梯隊釋放強勁勢能

2025年，上美股份“單聚焦、多品牌”戰略持續推進，覆蓋護膚、母嬰、洗護、彩妝的全品類矩陣持續完善，各品牌分層突破，構建起穩固的增長金字塔。

作為集團“壓艙石”，超級品牌韓束2025年營收達73.6億元，同比增長31.6%，連續三年蟬聯抖音美妝TOP1。其中，抖音自播核心陣地的利潤率提升效應顯著，同時輻射帶動天貓、京東、拼多多等平臺實現流量承接與高效轉化。產品端，“紅白蠻腰”系列持續夯實大眾市場基本盤：紅蠻腰系列全年累計銷售破1810萬套，白蠻腰系列銷量持續上升，不斷強化品牌功效心智；高端線則以“X肽”“玻色因”為核心布局功效型抗衰老矩陣，成功推動客單價與用戶粘性同步提升。此外，韓束洗護、男士、彩妝等多品類高速增長，向“全品類美尚品牌”加速升維，進一步支撐營收大盤。

在專業護膚領域，安敏優、聚光白實現快速增長，依托上美核心科研技術，精準切入敏感肌修護、功效美白等細分賽道，助力品牌矩陣高質量、穩步發展。

母嬰板塊則呈現“一主一輔一新”的增長格局：第二增長曲線newpage一頁全面覆蓋0-18歲全年齡段護膚需求，推出嬰童、學齡、青少年三大系列，2025年營收達8.8億元，同比增長134.0%，核心單品安心霜、祛痘精華油增長迅猛，穩固了中高端嬰童功效護膚賽道的標桿地位；紅色小象穩扎穩打，品牌效益持續提升；2025年新推出的面包超人品牌精準卡位嬰童洗護市場，開局表現穩健，為板塊注入新動能。

洗護與彩妝領域的新銳品牌也嶄露頭角：極方以“專研毛囊防脫”定位切入中高端個護市場，逐步構建差異化壁壘；NAN beauty聚焦妝前細分賽道，以底妝技術驅動產品力，成為多品牌拼圖的重要組成部分。

科研與供應鏈雙輪驅動，筑牢長期競爭壁壘

業績高增長的背后，是上美股份對科研創新的長期主義堅守與供應鏈能力的持續升級。

2025年，上美研發投入超2.25億元，同比增長24.9%。公司“1+N”開放式創新研發平臺持續完善，產學研醫轉化效率進一步提升：位于上海聚夢天地的新科研中心正式投入使用，標志著自主研發能力邁上新臺階；全球多肽美容開創者Karl Lintner博士出任首席科學顧問，為多肽領域深度研究注入國際頂尖智慧；旗下上海中翊日化獲批設立2025年度院士（專家）工作站，打通“學術前沿-產業應用”轉化通道，加速前沿科研成果落地。

供應鏈端，東方美谷上美科技園智慧工廠的規模化與智能化優勢凸顯：一期與二期累計投資12億元，整體日產能達350萬瓶，其中僅智能設備升級投入即達4億元。以“工業自動化、控制智能化、管理信息化”為核心的生產體系，為多品牌多品類的規模化交付提供了堅實支撐，成為公司長期增長的底層保障。

全渠道布局方面，上美股份線上線下協同效應持續放大。線上以抖音為核心陣地，鞏固先發優勢，實現高效種草與精準轉化的品效合一；線下則加速渠道升級，2025年韓束攜手KKV、三福等新零售渠道強化品牌觸達，2026年2月上海新世界新丸中心店的開業，標志著品牌在高端線下渠道的布局邁出關鍵一步，為品牌形象升級與用戶體驗深化提供了新支點。

高分紅回饋股東，全球化布局錨定未來

2025年，上美股份每股盈利達2.77元，同比增長41.3%，上市后累計派息超15.73億元，“高增長+高回報”的投資結構充分體現了公司對股東的重視與現金流的穩健性。除了高分紅之外，根據公司公告的董事會商議事項，公司考慮進行股份回購，以穩定和提升股價及進一步提升股東回報。整體來說，上美股份業績呈現持續增長趨勢，短期波動未改變長期向好態勢。這種持續穩定的分紅政策與股份回購安排，不僅反映了公司強勁的盈利能力和充足的現金流，也為投資者提供了穩定的收益來源和進一步的價值增厚空間，雙重舉措共同提升了公司的投資價值。

展望未來，上美股份創始人兼CEO呂義雄在2026年新春致辭中明確表示：“2026年是化妝品行業‘產業升級’與‘品牌建設’的關鍵轉型期，也是國貨美妝全球化的新起點。”公司將繼續堅持“單聚焦、多品牌、全球化”核心戰略，持續深耕科研創新，強化多品牌梯隊建設，加速全球化市場布局。

站在2025年高增長的基礎上，上美股份正以清晰的戰略路徑、扎實的科研底盤與完善的品牌矩陣，向著百億營收目標穩步邁進，致力于推動國貨美妝從“中國制造”向“中國智造”躍遷，為行業高質量發展注入強勁動力。