美圖：廣告賣不動(dòng)，專注搞AI

美圖公司于2026年3月27日發(fā)布2025年財(cái)報(bào)。
全年實(shí)現(xiàn)總收入38.6億元，同比增長28.8%，核心業(yè)務(wù)影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品收入達(dá)29.5億元，同比增幅41.6%，占總收入比重提升至76.6%；廣告業(yè)務(wù)收入為8.4億元，同比微降1.3%；其他業(yè)務(wù)收入6211萬元，同比增長8.8%。
盈利能力方面，毛利為28.4億元，毛利率為73.6%，較去年同期下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，主要因收入結(jié)構(gòu)變化及算力、渠道成本上升。歸母凈利潤為6.98億元，同比下降12.7%，主要受到2024年出售加密貨幣一次性收益導(dǎo)致基數(shù)較高，疊加2025年向阿里巴巴發(fā)行可轉(zhuǎn)債產(chǎn)生5.12億元非現(xiàn)金開支影響。經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為9.65億元，同比增長64.7%。
用戶指標(biāo)方面，截至2025年末，月活躍用戶（MAU）達(dá)2.76億，同比增長3.8%。其中中國內(nèi)地以外市場(chǎng)MAU突破1億，同比增長6.3%。付費(fèi)訂閱用戶達(dá)1691萬，同比增長34.1%，訂閱滲透率從4.7%提升至6.1%。生產(chǎn)力工具付費(fèi)用戶同比增長67.4%至216萬，滲透率達(dá)9.0%。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，美圖正持續(xù)弱化廣告依賴，轉(zhuǎn)向以訂閱為核心的商業(yè)模式。2025年，影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品收入占比較上年提升7個(gè)百分點(diǎn)，而廣告業(yè)務(wù)占比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)，非核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步收縮。
當(dāng)前產(chǎn)品體系主要分為三類：一是以美圖秀秀、美顏相機(jī)、Wink為代表的生活場(chǎng)景應(yīng)用；二是以美圖設(shè)計(jì)室、開拍、Vmake為代表的生產(chǎn)力工具；三是AI原生平臺(tái)RoboNeo。
技術(shù)布局上，美圖將AI agent能力接入大部分產(chǎn)品。管理層披露，美圖設(shè)計(jì)室的“Agent”功能自2025年12月上線以來，對(duì)用戶付費(fèi)增長形成一定拉動(dòng)，后續(xù)將繼續(xù)推進(jìn)AI Agent在垂直場(chǎng)景中的應(yīng)用，并結(jié)合全球化策略強(qiáng)化影像與設(shè)計(jì)主業(yè)。
需關(guān)注的是，本次年報(bào)披露前夕，美圖財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑似遭泄露。3月26日上午，美圖發(fā)布短暫停牌公告，并就部分網(wǎng)絡(luò)論壇流傳的業(yè)績相關(guān)未公開信息發(fā)布澄清公告，表示將按計(jì)劃刊發(fā)正式業(yè)績。公司已申請(qǐng)于3月30日恢復(fù)買賣。
另外，在業(yè)績發(fā)布會(huì)上，公司管理層表示，自2026年起，除半年及全年業(yè)績外，將按季度披露核心運(yùn)營指標(biāo)，以提升信息透明度。
整體來看，美圖2025年實(shí)現(xiàn)了營收與經(jīng)調(diào)整利潤的同步提升，但也面臨著毛利率回落、廣告業(yè)務(wù)增長乏力等問題，未來能否持續(xù)通過AI和全球化的故事保持增長，仍需持續(xù)觀察。
（策劃：陳丹，制圖：李昱慧）